Los 'spin-off' baten al S&P 500 en 50 puntos en los últimos 5 años
- Las compañías nacidas de otras compañías son más rentables
Los spin-off son divisiones de compañías cuyo crecimiento termina por propiciar que cobren vida propia, al margen del negocio principal, y que las matrices intentan visibilizar sacándolas al mercado de forma independiente. El principal objetivo de este tipo de operaciones es aflorar el valor que permanece oculto en la estructura primaria.
Ejemplos recientes en España son Cash, la filial de blindados de Prosegur, o Cellnex, empresa de torres de comunicación que pertenecía a Abertis. En Wall Street existen muchos más ejemplos -Hewlett Packard Enterprise, Hilton Gran Vacations, Energizer Holdings o PayPal- y están reunidos en un índice, el S&P US Spin-off Total Return Index, que alcanza una rentabilidad cercana al 100% en los últimos 5 años, frente 74% que sube el S&P 500.
Existen otras selecciones de estas compañías, como el Bloomberg US Spin-off Index, que incluyen a empresas extranjeras pero que cotizan en Estados Unidos -como Ferrari o Yum China Holdings- y que bate en hasta 50 puntos porcentuales al selectivo de referencia en el mismo periodo. Y también ETF como el Invesco S&P Spin-off, que se puede comprar en euros en la bolsa alemana.
"Una buena razón para escindir una filial es que el mercado no valore completamente todos los elementos de la empresa combinada", reconoce el equipo de analistas de Citi, que considera "un spin-off visibiliza una unidad de negocio concreta y la convierte en un oportunidad de inversión por separado".
Una ventaja comprobada
"Este beneficio ha sido comprobado en muchos estudios por académicos y firmas de inversión y también se puede ver en el comportamiento de los índices de spin-off", concluye la firma de inversión norteamericana.