¿Aguantará mejor Europa que EEUU esta nueva corrección?
- El Vix americano subió en su peor día de esta semana un 100%, el Vdax lo hizo un 30%
- Si EEUU entra en recesión, Europa sí podría volver a corregir más que Wall Street
Los expertos coinciden en señalar que si esta corrección es más técnica que basada en fundamentales, Europa debería aguantar mejor el tipo ya que no hay riesgos inflacionistas de consideración, los datos macro siguen siendo positivos y no se esperan subidas de tipos de interés por parte del BCE, al menos este año.
En los análisis que han hecho gestoras y bancos de inversión en los últimos días para contestar a la pregunta de si estamos ante el inicio de un cambio de rumbo de un mercado alcista a otro bajista, ha habido un gran consenso. Casi al unísono se ha dicho que no, que las fuertes caídas vistas en Wall Street el viernes y sobre todo el lunes cuando el Dow Jones cerró con su mayor caída desde el 2011, obedecen más a una corrección técnica debido a las altas valoraciones que se han visto sobre todo en Wall Street (en los últimos meses ha estado encadenando máximos históricos) que a una que se vaya a prolongar en el tiempo.
De ahí que, por ejemplo en Ecotrader se haya defendido estos días la idea de que si hay que hacer algún movimiento en esas sesiones de pánico es más el de comprar que el de vender. Una idea que también defienden por ejemplo desde Mirabaud AM. "Es cierto que el mercado ha alcanzado un nivel elevado. Sin embargo, si se tiene en cuenta la bajada de los impuestos de sociedades y el incentivo que podría anunciarse este año, dichas valoraciones de acciones no son injustificadas. Considero todo ello una corrección pasajera, que no está justificada por los fundamentales. Por tanto, no es el momento de vender", afirma Gero Jung, economista jefe de la gestora. Y es este consenso lo que explica que las caídas que se vieron el lunes en Wall Street y el martes en Europa hayan dejado a paso a unas sesiones posteriores en las que el verde ha convivido con el rojo.
¿Quiere eso decir que lo peor ya ha pasado? Probablemente no, más teniendo en cuenta que la volatilidad, que había estado dormida durante muchos años, ha vuelto al mercado y lo ha hecho para quedarse. "Nuestra visión de mercado no ha variado demasiado ya que la macro sigue acompañando por lo que no hay nada que deba preocupar a un inversor a medio plazo pero lo que sí ha cambiado es la volatilidad porque los bancos centrales ya no va a sujetarla como en los años anteriores", afirma David Lafferty, estratega jefe de mercados de Natixis IM.
De momento este regreso de la volatilidad se ha concentrado en el mercado americano ya que mientras que el Vix repuntó más de un 100% en la jornada del lunes el Vdax reacción a esa repunte ya el martes con un alza del 32%. Si a esto se suma que ya en las previsiones de las gestoras para este 2018 la mayoría apuntaba a que este 2018 sería más un año de bolsa europea que de americana la pregunta es obligada: ¿Si vuelve el miedo al mercado conseguirá Europa no caer más que Wall Street? ¿Puede ser esta vez diferente?
¿A qué tipo de corrección nos enfrentamos?
Las respuestas a esas preguntas dependen de las causas que provoquen una nueva corrección en el mercado americano. "Puede que esta vez sí suceda ya que los dos temores de los inversores han venido por un repunte en la inflación que en Europa no preocupa que obligue a la Fed a subir los tipos de una manera más agresiva", afirma Ignacio Perea, director de inversiones de Tressis. Además, las nuevas caídas de mercado se apoyan más ventas forzadas como las que han llevado a cabo los productos cotizados ligados al Vix y los ETF, Europa debería sufrir menos vaivenes ya que mientras que en EEUU el 30 por ciento del volumen de negociación en bolsa lo manejan los ETF, en Europa la cifra no alcanza el 15 por ciento. De ahí que Perea defienda que en este tipo de casos, una de las opciones más atractivas sería la de estar en pequeñas y medianas compañías, que pesan mucho menos en los índices.
Sin embargo, eso es si la corrección es técnica ya que también hay un temor en el mercado de que estemos ante el inicio de una nueva recesión que nazca en EEUU por un sobrecalentamiento de su economía que obligue a la Fed a ser mucho más agresiva de lo que descuenta el mercado. "En principio teniendo en cuenta la política del BCE puede llevar a pensar que Europa puede corregir menos que EEUU pero el problema es que lo que pase en EEUU puede variar mucho los planes de BCE y al final si hay una recesión allí en el próximo año la verdad es que la Fed estaría en una mejor posición para afrontar una caída. Sobre todo teniendo en cuenta que el BCE ya no estaría en manos de Draghi sino en las de quien le releve al año que viene", afirma Lafferty.
Aunque no cesan las cuestiones de si EEUU se enfrenta o no a una recesión, los expertos aún siguen dando pocas probabilidades a esta cuestión. "Parece poco probable que Jerome Powell, recién llegado a la Fed como presidente, lleve a cabo una política monetaria muy agresiva que pueda llevar a la economía a una recesión en los próximos doce meses. Teniendo en cuenta la alta sensibilidad de la economía americana a los tipos de interés (las compañías se financian mayoritariamente a mercado, y no a través de las entidades financieras), es poco probable que la Fed tome decisiones precipitadas a menos que vea un riesgo inflacionista inminente (algo que no se deduce de la última reunión de la Fed de la semana pasada)", afirman desde Deutsche Bank.
Sea como fuere, la única realidad que hay ahora es que si bien la inversión en bolsa sigue siendo la única que puede seguir dando rentabilidades atractivas, éstas no serán lineales como en los últimos años sino que estarán sometidas a muchos vaivenes que quizá no todos los inversores estén dispuestos a asumir.