Las petroleras de EEUU extraerán la mayor mejora de margen de beneficio hasta 2019
- Las petroleras del S&P 500 registrarán un margen medio cercano al 7% en 2018
- La OPEP mantendría el recorte de producción hasta finales del año que viene
Entre los conceptos económicos que maneja toda empresa las ventas y los beneficios quizás sean de los más importantes. Por ello, el margen neto cobra una gran relevancia, ya que indica la capacidad que tiene una compañía de convertir en ganancias sus ingresos.
En este contexto, si hay un sector que va a poder sacar pecho el año que viene y el siguiente es el de las petroleras, principalmente al otro lado del Atlántico, ya que experimentarán la mayor mejora de márgenes. Otra consecuencia más de la recuperación de los precios del petróleo. En este sentido, según el consenso de mercado que recoge FactSet, las firmas del sector que recoge el S&P 500 registrarán un margen medio cercano al 7%, lo que implica un aumento de casi 2 puntos porcentuales respecto a lo esperado para 2017. En esta misma línea, para 2019 el salto sería de 2,3 puntos, hasta alcanzar un margen neto medio del 9,2%.
"Las petroleras tienen planes estratégicos que se basan en precios en torno a 50 dólares el barril, por lo que estas subidas incrementan todas las ratios esperadas, especialmente en el área de refino", explica Sara Carbonell, de CMC Markets. El acuerdo de la OPEP, que el pasado jueves anunció que extenderá los recortes de producción hasta finales de 2018, ha conseguido bajar la oferta de crudo y, por tanto, elevar los precios (eso sí, revisarán el acuerdo en junio). De hecho, hace algo menos de dos años, el precio del barril de 'Brent' (de referencia en Europa) estaba a 27,88 dólares, el nivel más bajo de la última década, mientras que el 'West Texas' (de referencia en EEUU) caía hasta los 17,88 dólares. Ahora, ambos barriles se mueven en los 62 y 54 dólares, respectivamente.
"En el sector energético, la mejora de la productividad en varias empresas petroleras, junto con las posibles alzas en los precios del petróleo, probablemente influya positivamente en los márgenes", indican desde Legg Mason. En este sentido, las compañías que más incrementarán sus márgenes de beneficio son Cabot Oil & Gas que pasaría de transformar en ganancias 12,5 dólares de cada 100 ingresados a 19,7 dólares, mientras que en 2019 serían 20,5 dólares. La sigue EOG Resources, cuyo margen crecería desde el 4,8% previsto para este año al 11% del próximo ejercicio y el 16,2% del siguiente. Por su parte, ConocoPhillips incrementaría en más de 4 puntos su margen neto el próximo ejercicio y 1 punto el posterior.
"Con una producción manteniéndose en la OPEP y disminuyendo en los países no OPEP (excepto EEUU y Canadá), cabe esperar que el principal beneficiado fuera el 'shale'. Sólo para cubrir la demanda que esperamos para 2018 la producción de este tipo de petróleo debería incrementarse en torno al 25%-30%, respecto a este año, sólo para equilibrar el mercado", indica Tomás García-Purriños, de Morabanc.
A este respecto, algunas firmas de inversión, como UniCredit, esperan que el año que viene el precio del 'Brent' supere los 70 dólares, mientras que para el 'West Texas' el precio estaría en el entorno de los 68 dólares. Esto implica un recorrido de más del 12% en el primer caso y de más del 25% en el segundo.
Desde UBS señalan que, "incluso en nuestro escenario base, donde los precios del crudo se mantienen estables, el sector sigue ofreciendo atractivo. La estrategia de reducción de costes durante los bajos precios del sector ha promovido que los flujos de efectivo libre estén subiendo".
Márgenes más bajos
Si bien las petroleras estadounidenses abanderarán la mejora de márgenes de cara a los próximos ejercicios, si se cumplen las estimaciones, este año sus cifras seguirán siendo inferiores a las de firmas europeas. Basta con echar un vistazo a los datos: si para 2017 se espera un margen medio para las empresas de EEUU del 5%, en el Viejo Continente esta cifra rondaría el 6% (se han tenido en cuenta los valores del sector del Stoxx 600). Para Sara Carbonell esto puede deberse, en primer lugar, a las mayores reservas de EEUU lo que "genera costes de almacenamiento más elevados".
"Otro factor a añadir es la situación vivida en EEUU con la meteorología (Huracán Hervey), lo que hizo que muchas refinerías se quedasen 'aisladas', no pudiendo realizar el transporte, con lo que se incrementó considerablemente las importaciones a Europa y Asia: esto incrementó las ventas de estas compañías en la última parte del año", añade Carbonell.
Dentro de las europeas, la que experimentará un mayor cambio es la británica Tullow Oil. Si para 2017 no es espera que pueda convertir los ingresos en ganancias, de cara a 2018 la estimación es que de cada 100 ventas 13 euros sean beneficio. En segundo lugar se sitúan la italiana Eni y, la también británica, BP, que mejorarían su margen el próximo año en 80 y 60 puntos básicos, hasta alcanzar un 3,8% y un 3%, en cada caso. Precisamente, como recuerdan desde CMC Markets, el coste de producción para países como Reino Unido es muy alto y, al final, "el incremento de márgenes viene de la mano de la reducción de costes".