La madera abre una brecha de 45 puntos con el índice del sector

Daniel Yebra

8:05 - 2/11/2017

Los aranceles impuestos en abril a la madera canadiense por el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, los incendios que han devastado los bosques de la primera economía del mundo durante las últimas semanas y la reactivación de la construcción en el país han conformado un cóctel alcista para la madera que ha llevado a los futuros que cotizan sobre esta materia prima en el Mercado de Chicago a conquistar máximos de los últimos 20 años sobre los 458 dólares por tabla de 1.000 pies, tras duplicar su precio desde los mínimos de septiembre de 2015.

Esta vertical subida ha llevado a la madera a abrir una brecha de 45 puntos de rentabilidad con el índice que reúne a las compañías relacionadas con este recurso en los dos últimos años -ver gráfico-. Un periodo en el que la materia prima repunta un 84%, mientras que el selectivo, el S&P Global Timber & Forestry Index, se revaloriza un 39%.

Históricamente, los futuros que cotizan sobre la madera y este índice han guardado una correlación más estrecha, por lo que, la actual brecha entre ambos, la máxima desde 2007, puede ser considerada una oportunidad de inversión o, por el contrario, una señal de que la materia prima está sobrecomprada y que se avecinan caídas, o incluso desplomes, como ocurrió hace una década tras el estallido de la crisis y el frenazo de la construcción.

Si se confía en la reducción de esta diferencia por la parte que conllevaría subidas del índice sectorial, los vehículos de inversión que replica más fielmente el comportamiento del S&P Global Timber & Forestry Index son el ETF de BlackRock iShares Global Timberg & Forest, que se puede comprar en euros, o el fondo Pictet-Timber P, también en la moneda común. Ambos reciben, además, la máxima calificación de Morningstar.

Compañía a compañía

Entre las primeras posiciones de estos productos, excluyendo a las compañías que cotizan en mercados asiáticos, las tres empresas más recomendadas por los analistas son la irlandesa Smurfit Kappa, la norteamericana WestRock y la brasileña Fibria Celulose. De este selecto grupo, cuyos negocios están directamente con los embalajes, el cartón y el papel, la última es la que más sube en 2017, más de 60%, hasta el punto de que ha agotado su recorrido en el parqué según el precio objetivo en que los expertos valoran, de media, a sus acciones de cara a los próximos meses.

Smurfit Kappa es la que cuenta con un mayor potencial, de algo más del 11%, tras repuntar un 17% en el año, mientras que el de WestRock apenas supera el 5%, tras revalorizarse un 21%. La irlandesa es, además, la que cotiza más barata por PER (veces que las ganancias están recogida en el precio de la acción), al hacerlo a 11,5 veces, el multiplicador de beneficios más reducido del sector, un 50% por debajo de la media.