Las pocas opciones que quedan para ganar dinero en renta fija

Ana Palomares

8:05 - 11/04/2017

Todos los expertos coinciden en que en un entorno de normalización de tipos e inflación alza es necesario apuntar la cartera hacia activos de riesgo con la renta variable como gran protagonista. Pero dentro del universo de renta fija aún quedan opciones que pueden resultar rentables para quien no quiera dar aún ese gran paso.

Hace un año por estas fechas, si un inversor había comprado un fondo de renta fija tradicional veía en los últimos doces meses su rentabilidad incluso podría ser de dos dígitos. Puede que por entonces otro inversor que no tuviera productos de este tipo en cartera optara por intentar subirse a ese carro alcista en el que se había convertido la renta fija al calor de solo tres palabras (el famoso "whatever it takes" de Mario Draghi). Sin embargo, ese inversor llegó tarde ya que en los últimos doce meses la rentabilidad de los productos más tradicionales de renta fija ha sido en la mayoría de los casos negativa. Gesconsult da la clave de este radical cambio: "Hemos pasado de movernos en un mundo marcado por el miedo a la deflación a un mundo marcado por la vuelta de la inflación", apuntan. Y es que un repunte de la inflación implica que el objetivo que debe buscar un inversor para obtener rentabilidades positivas en carteras es mayor por lo que el riesgo a asumir debe ser por tanto también mayor.

De hecho, ese trasvase hacia activos de riesgo se ha notado en las carteras de fondos de las gestoras ya que según el último Barómetro de carteras españolas publicado por Natixis Global AM, tanto en las carteras conservadoras como en las moderadas y agresivas se ha reducido las posiciones en renta fija para aumentarlas en renta variable y activos alternativos.

Sin embargo, esas ventas de activos de renta fija no han afectado a todos los universos de inversión ya que, según apuntan desde Natixis, hubo suscripciones positivas en sectores como el de bonos ligados a o la deuda de alto riesgo (high yield) global. Y no son las únicas opciones que recomiendan los expertos para asumir riesgo sin tener que cambiar toda la cartera de renta fija por renta variable. También consideran que, junto a éstas, hay otras dos estrategias puente como son los fondos alternativos de long/short de deuda y los fondos de renta fija que sean muy flexibles. Y es que según defiende Ian Edmonds, gestor del fondo LM Western Asset Global Multi Strategy , "la perspectiva para la renta fija sigue siendo positiva pero lo que hay que mirar es la diversificación".

De todas ellas, los bonos globales high yield son los que mejor están capeando este año el temporal que se ha desatado en la renta fija ante la confirmada ya normalización de los tipos de interés en EEUU y la previsible que se produzca en Europa que, aunque no haga otra cosa que retrasarse, se espera como pronto para julio del 2018. Según los datos de Morningstar, los fondos globales de high yield ganan de media en lo que va de año un 1,42% aunque hay fondos como CapitalatWork High Yield at Work consiguen doblar esa rentabilidad en 2017 y eso a pesar de que no apuesta por duraciones cortas sino muy largas en carteras lo que lo hace más vulnerable a las subidas de tipos de interés. No obstante, a juzgar por su cartera, puede paliar ese efecto gracias al alto componente de deuda emergente que tiene en cartera.

Los bonos ligados a la inflación son otra de las categorías que más se han demandado en los últimos meses de cara a proteger la cartera de la inflación creciente. No en vano, estos bonos ligan su rentabilidad a la inflación principal del país emisor, por lo que tanto el nominal como el cupón del bono se ligan a la inflación. Sin embargo, el hecho de que la mayoría de ellos contengan emisiones a muy largo plazo ha llevado a algunos expertos a dudar de que estos productos tengan ya tanto recorrido como en el pasado. "Con los plazos largos te juegas demasiado y el problema es que solo se acude a ellos cuando se conoce el dato de inflación, y creo que a estos precios se empezará a reducir posiciones", apunta Javier Monjardín, de Tressis. Aun así hay fondos que consiguen rentabilidades que alcanzan el 3% como es el caso del fondo de Pimco, Global Advantage Real Return Fund, que además, destina el 15 por ciento de su carteras a emisiones con plazos inferiores a los tres años.

Recurrir a estrategias alternativas para sustituir las posiciones en renta fija es otro de los movimientos que más han realizado los inversores para reposicionar sus carteras. De hecho, desde Andbank consideran que los fondos de renta fija alternativa "son el sustitutivo natural de los activos tradicionales de renta fija". Este trasvase se ha visto,según el Barómetro de Natixis, en las carteras más moderadas, "sobre todo en estrategias de arbitraje de deuda y deuda long/short" apunta Juanjo González de Paz, consultor del departamento de análisis de la gestora. Dentro de estos últimos hay que destacar el comportamiento que está teniendo en 2017 el fondo BlueBay Invmt Grd Abs Ret Bd S EUR (AID). Gana un 5% de rentabilidad, similar a lo que consigue la renta variable, invierte al alza y a la baja al menos la mitad de sus carteras en títulos corporativos calificados como investment grade.

Pero quizá, la opción más conservadora dentro de la renta fija, y quizá la que más se asemeje en riesgo a la inversión tradicional en renta fija, sea la de recurrir a productos de renta fija pero que tengan mucha flexibilidad a la hora de componer sus carteras. Al fin y al cabo, según explica Peter Bentley, director de crédito global en Insight, parte de BNY Mellon, "la clave es comprar activos de forma selectiva ya que un análisis cuidadosos y una evaluación y gestión de riesgos rigurosas serán factores de éxito en los próximos meses". Dentro de este universo hay dos fondos de renta fija global flexible que consiguen rentabilidades del 3% este año como Amundi Oblig Internacionales y Merchbanc Sicav Merch renta. Y eso a pesar de que ambos tienen entre sus principales posiciones títulos de deuda gubernamental europeos.