La subida de tipos no es igual a mayores ganancias para los bancos norteamericanos
Las previsiones sobre el beneficio neto que conseguirán los bancos norteamericanos en 2016 y en 2017 caen desde principios del ejercicio -cuando el incremento del precio del dinero era todavía una idea remota-, a pesar de que, teóricamente, esta medida repercute positivamente en los márgenes de las entidades financieras.
Finalmente, la Reserva Federal cumplió con las expectativas del mercado y aumentó los tipos de interés, como estaba previsto: 25 puntos básicos, desde el 0%- 0,25% que se mantenía hasta ahora, hasta el 0,25%-0,50%. La entidad ha tardado más de 9 años en retirar los estímulos monetarios.
"¿Cuáles son los efectos de la subida de tipos por parte de la Reserva Federal?", se pregunta Carlos Salvador, profesor de CUNEF, quien explica escuetamente que "el precio oficial del dólar se eleva, lo que incrementa el coste de financiación". Para los bancos, significa, concretamente, que "mejoran sus márgenes", según comenta José Luis Martínez Campuzano, estratega de Citi en España.
"El negocio principal de la banca proviene del margen de intermediación, de ahí que una subida de tipos de interés teóricamente beneficia a la banca, ya que pueden encarecerse los créditos, entre otras partidas", agrega José Luis Herrera, analista de CMC Markets. Sin embargo, las estimaciones del consenso de mercado sobre las ganancias que obtendrán las entidades norteamericanas en los próximos ejercicios no recogen, de momento, la teoría.
A principios de año, las firmas de inversión esperaban que los 10 bancos más grandes de Estados Unidos ganarían en conjunto más de 102.000 millones de dólares en 2016 -una cifra que prácticamente duplica el beneficio neto que estas mismas entidades consiguieron en 2007-, mientras que, actualmente, los analistas han rebajado estas estimaciones cerca de un 4%, hasta los 98.500 millones de dólares.
De cara a 2017, el recorte en las previsiones es aun mayor, de más de un 6%, desde los 111.000 millones de dólares que se estimaban el primero de enero, a los 104.000 millones dólares actuales. De forma similar ocurre si se reduce la muestra a los cuatro grandes bancos norteamericanos (ver gráfico), entre los que se encuentran Citi (C.NY) y JP Morgan (JPM.NY), sobre los que existe abierta una estrategia en elMonitor, la herramienta de inversión de elEconomista.
"Hay en mi opinión un exceso de pesimismo sobre los resultados en los próximos doce meses", dice José Luis Martínez Campuzano, quien añade que, en general, "una subida de tipos mejora el margen de la banca, dado que tipos casi nulos suponen una caída de los márgenes, pero, por otro lado, es la demanda de crédito lo que también debe considerarse". "Mejorarán sus márgenes y ganarán en competitividad, si bien, también hay un impacto negativo", coincide Aurelio García, director del Global MBA con especialización en finanzas del IEB.
"Es en el punto de la demanda donde está el exceso de pesimismo y sobre la solidez de la recuperación económica norteamericana e internacional", continúa el estratega de Citi, quien concluye que "este exceso de pesimismo explica la salida de dinero de las últimas semanas de fondos de bolsa de EE UU y en general la continuidad en la salida de dinero de los fondos de bolsa emergente".
José Luis Herrera sostiene una posición similar. "Debido a que las previsiones de crecimiento de la economía norteamericana son inferiores a las inicialmente contempladas, puede haber un efecto compensación que afecta en general a todos los sectores y del cual el sector bancario no está exento", dice el experto; a lo que Aurelio García incorpora que "les puede subir demasiado el coste al que tienen que pedir prestado el dinero a la Reserva Federal".