última EstrategiaRecomiendo comprar para la cartera agresiva EDREAMS, pero también podría ser válida la entrada para una cartera más tendencial.
¿Es factible el escenario de Bernanke?
Si la economía de EEUU está más fuerte de lo esperado, puede tener problemas. A estas alturas, todos ustedes ya saben que ayer Bernanke lanzó el mensaje de que las subidas de tipos han terminado y que eso provocó un ataque de euforia en las bolsas: el Ibex logró su mayor subida diaria en dos años, el Dow Jones reconquistó el 11.000... Qué alegría, qué alboroto.
Sin embargo, Bernanke basa su decisión de finalizar la racha de 17 subidas de tipos consecutivas en dos premisas bastante discutibles: que el crecimiento en EEUU se va a enfriar y que eso moderará la inflación (que ayer volvió a salirse del tiesto en tasa subyacente); y que el petróleo corregirá, lo cual también moderará la inflación. De esta forma, no es necesario correr el riesgo de destruir el crecimiento con unas alzas de tipos excesivas.
Lo de que el petróleo va a corregir lo hemos puesto claramente en duda en esta sección en los últimos días; e incluso los expertos en materias primas esperan un fuerte rally en el segundo semestre. En cuanto al enfriamiento económico, es cierto que los datos de las últimas semanas apuntan a ello. Pero cuidado: otros muchos indicadores siguen mostrando una fortaleza incompatible con este escenario, y el PIB ha sorprendido al alza demasiadas veces como para no tenerlo en cuenta. Así, no sería extraño que EEUU, aunque se desacelere un poco, sea capaz de mantener un crecimiento por encima de la tendencia en los próximos trimestres. Especialmente, si Japón y Alemania despegan de verdad (y no hablemos del crecimiento en China).
En todo caso, en Bolságora siempre hemos mantenido que, de los dos riesgos a los que se enfrentaba Bernanke, es menos dañino para la economía tener que volver a subir los tipos dentro de unos meses si efectivamente el crecimiento es más fuerte de lo esperado, que tener que bajarlos a toda prisa si la economía enfila una recesión por subirlos demasiado. Es lo que ha decidido Bernanke. El tiempo dirá si tiene razón.