El banco central ruso facilita contra la marea, con el rublo reduciendo la marcha

En plena parálisis fiscal, esperamos que la responsabilidad de facilitación recaiga en el Banco Central de Rusia (CBR), con más políticas inconvencionales (la nueva línea de tipo flotante a un año constituye la facilitación más importante desde el cambio de un sesgo duro en abril) y con la probabilidad de 50 puntos de recorte en el tipo político en el cuarto trimestre, además de otras políticas dirigidas a la pequeña y mediana empresa. Aunque el CBR reducirá los volúmenes semanales de las operaciones de venta con pacto de recompra ("repos") para compensar su nueva línea, esperamos que la liquidez neta suba, lo que podría apoyar los préstamos comerciales. La inclinación facilitadora implica un apoyo modesto al PIB y más debilitamiento del RUB en los próximos 6-12 meses, aunque gran parte del ajuste de divisas y tipos podría contabilizarse a corto plazo. Mantenemos nuestra advertencia neutra sobre los títulos rusos dentro de la Europa emergente.

Por Evghenia Sleptsova y Rachel Ziemba.