Perspectiva para el Consejo de Cooperación del Golfo: otro sólido año, aunque se observan tensiones

Los presupuestos expansionistas y la mejora de la liquidez favorecerán el crecimiento en 2013 debido a los abundantes ingresos petroleros y a un entorno global favorable. El debilitamiento de la demanda global en 2014 supone un riesgo de nuevos recortes de la producción petrolífera, lo que afectaría a los saldos fiscal y exterior. Arabia Saudí superará la media regional de crecimiento del PIB del 4,9%, mientras que Bahréin y Kuwait se quedarán rezagados. La política fiscal continúa siendo favorable, con un predominio del gasto orientado al consumo a corto plazo, lo que aumenta la exposición a una futura crisis del petróleo. Los bancos centrales mantendrán los tipos de interés invariables, importando la política monetaria estadounidense, al tiempo que sigue aumentando el riesgo moral en los mercados inmobiliarios (y posiblemente de bonos) locales. Los rendimientos de los bonos del estado (y de las empresas estrechamente vinculadas al mismo) han experimentado una fuerte compresión, especialmente en Catar, y creemos que los resultados tienen poco margen de mejora ya que los mercados prestan más atención al aumento del apalancamiento. Dado que probablemente estén previstas nuevas emisiones, los activos locales siguen siendo vulnerables a los movimientos en la curva de los títulos del Tesoro estadounidense, mientras que la gran recuperación ya ha quedado atrás.

Por Rachel Ziemba y John Prosser.