El refugio más seguro a largo plazo va a ser... el dividendo

En un contexto de estabilización de la economía, lo más normal sería la búsqueda de oportunidades en el mercado de renta fija entre los países castigados por la crisis económica. Sobre todo, teniendo en cuenta que la rentabilidad del papel a 10 años de países que normalmente han actuado como refugio, como es el caso de Alemania o EEUU, se encuentra en niveles históricamente bajos.

Abandonar títulos como el Bund y buscar una relación rentabilidad/riesgo más atractiva en los activos españoles e italianos, ya sea en bonos soberanos o corporativos, resultaría, en teoría, la opción más recomendada.

Sin embargo, como señalan desde Bankinter "los bonos periféricos mantienen un atractivo cada vez más limitado debido, en parte, al continuado rally que han registrado". Y es que "el bono a 10 años español podría reducir su TIR hasta el 2,20% en 2015", añaden.

En este contexto, "es altamente probable que la dirección de los flujos de capitales entre la renta fija y las acciones sea más favorable para las acciones a medio plazo", afirma Paras Anand, responsable de renta variable europea de Fidelity.

Un hecho que encuentra su explicación en el "mayor potencial de protección del capital a largo plazo que ofrecen las inversiones con rentas reales comparadas con la renta fija". Y es que como corroboran desde Bankinter, "el problema para los precios actuales de los bonos es el riesgo de inflación futura, que parece ignorarse".

"Las propuestas más atractivas y fiables se encuentran entre las empresas de gran capitalización", señala Anand. En este sentido, entre las grandes firmas del Viejo Continente, son muchas las compañías que ofrecen una rentabilidad por dividendo cuanto menos suculenta sobre todo al calor de la caída en la rentabilidad ofrecida por otros activos, como puede ser la deuda pública.

Con trampas gana la banca

El sector bancario continental es uno de los ámbitos para los que la media de firmas de inversión espera un mayor aumento de la rentabilidad por dividendo. Entidades como Intesa Sanpaolo (ISP.IT), UBS, Crédit Agricole (ACA.PA) o Société Générale (GLE.PA), son quienes se llevan la palma a este respecto.

No obstante, la inclusión en este cálculo del pago a través de scrip dividend -que consiste en retribuir a los accionistas mediante la entrega de acciones- así como la recuperación del pago del dividendo en este tipo de empresas desde zonas muy deprimidas, son dos hechos que distorsionan la fotografía del dividendo.

Por ello, es recomendable también mirar entre las grandes empresas que no pertenezcan a este sector. En sus previsiones para 2015 en lo que se refiere a la rentabilidad por dividendo de las empresas con mayor capitalización del Viejo Continente, el consenso de mercado ve de media un aumento del rendimiento de la retribución ofrecida por las cien firmas más grandes de Europa. Ahí es donde firmas como Volkswagen, Imperial Tobacco o BT Group -cuya rentabilidad por dividendo supera el 3%- saltan a la palestra en el Viejo Continente. Para ellas se espera en 2015 una mejora del rendimiento de su pago de 0,5 puntos porcentuales.