'Commodities': entre el crecimiento y la inflación

Un año, dos realidades. Las vividas por el petróleo en 2012.Mientras el barril Brent, de referencia en Europa, camina hacia su cuarto año alcista consecutivo, el estadounidenseWest Texas Intermediate va a despedir el ejercicio con caídas del 10%.

Y a su lado, el oro y la espectacular racha que está protagonizando, ya que acumula 12 años consecutivos de subidas. Las mismas tendencias que han latido tras estos comportamientos ?débil recuperación estadounidense, debilidad del dólar, tensión geopolítica, crisis del euro...? seguirán vigentes en 2013, que espera con dos incógnitas principales. La primera, si la reactivación de la economía mundial se asentará de manera suficiente como para estimular nuevas subidas de las materias primas, que mantendrían así su nexo con los activos con riesgo; y la segunda, si el oro será capaz de brillar aún más y si actuará más como activo refugio ?su condición más habitual?o como activo de riesgo ?como ha ocurrido de forma predominante en los últimos tiempos?.

En el caso del petróleo, ansía que se produzca crecimiento económico para retomar su camino al alza, que ahora sólo cuenta con el apoyo de los emergentes. Cualquier atisbo de mejora puede animarlo. También pueden tener un nuevo papel protagonista posibles tensiones geopolíticas. "Para el segundo semestre de 2013 se espera un crecimiento de la demanda, principalmente desde los países emergentes", adelantan en Inversis, que fijan un rango entre para el barril de Brent entre 104- 120 dólares. "Un empeoramiento de la situación geopolítica en OrienteMedio (Irán y Siria) llevaría al crudo a la parte alta del rango, pese a la flexible oferta", concluyen.

El oro contará con un aliado para proseguir las alzas: el temor a la inflación que siembran las políticas monetarias expansivas de los grandes bancos centrales. "Con la continuación de tipos de interés negativos, el oro podría ser visto como una forma de protección contra la inflación", explican en Mirabaud. La misma opinión comparten otros bancos de inversión como BofA Merrill Lynch: "El oro podría subir a 2.000 dólares por onza. El alivio de laReserva Federal deEEUUy el Banco Central Europeo sitúan al oro como una cobertura contra la macro global y los riesgos de inflación". Aunque hay otros factores, como la demanda de joyería de algunos países emergentes y la del negocio de la microtecnología, que pueden alimentar las subidas.

Los expertos confían en que los metales industriales también se apoyen en los emergentes. "Las materias industriales siguen influenciadas por la demanda de los países emergentes y se recuperarán con la normalización de los mercados y hasta que se generalice la subida de los tipos de interés", sostienen en BancaMarch.

Mientras, las materias primas agrícolas podrían seguir sin despegar, después de la estabilización tras las sequías en EEUU. "Nuestras perspectivas para 2013 apuntan a una estabilización y ligera tendencia negativa de las materias primas agrícolas principales, a excepción del maíz", estima el equipo de análisis de Bankinter.