Prima de riesgo: principio y final para la actividad de 2013

Con el año 2012 consumiendo las últimas hojas del calendario, los ojos miran de forma innata hacia 2013. A priori, y dentro de la provisionalidad en la que se mueven las previsiones en medio de la incertidumbre actual, los expertos del mercado de deuda pública de Société Générale (SG) esperan "un mercado similar en el segmento corporativo, con operaciones muy oportunistas que podrían superar el volumen de 2012 si los diferenciales continúan contrayéndose", aunque matizan que muchas compañías "tienen cubiertas sus necesidades de financiación de 2013 e incluso de 2014 y 2015". Y continúan: "Si el mercado acompaña, deberíamos igualmente observar un repunte del segmento de nuevos emisores y operaciones de alta rentabilidad (high yield)". En cuanto a los bancos, la actividad en 2013 puede ser aún menor que la de este año. "El desapalancamiento que ha experimentado la banca española y el incremento en los depósitos supondrán previsiblemente un volumen de emisión ligeramente inferior a 2012", apuntan desde SG.

Eso sí, todo dependerá, básicamente, del comportamiento de la prima de riesgo española. Su evolución resultará determinante en la actividad que registren tanto las emisiones privadas como las operaciones sindicadas que realicen organismos públicos como el Tesoro, el Instituto de Crédito Oficial (ICO) y el Fondo de Amortización del Déficit Eléctrico (FADE), entre otros. "Lo relevante no es si hay rescate o no, sino que lo que importa es que baje la prima", precisa Jaime Sanz, de SG.

Al mismo tiempo, añade la trascendencia de que la economía española vuelva a crecer. De lo contrario, el creciente peso de la deuda pública será inaguantable. "Sin crecimiento, tenemos un problema por los niveles de deuda acumulados. La deuda sólo es tolerable si se vuelve a generar crecimiento", advierte. Pero este problema no es exclusivo de España, sino que es compartido con países como Estados Unidos o Reino Unido. "Podríamos ver bajadas de rating en 2013 porque los niveles de deuda que tienen son muy altos", avisa igualmente Sanz.