La firma presidida por Francisco González sufre la caída del peso y el débil crecimiento en MéxicoDesde 2011 la entidad cántabra no rebasaba por recomendación a la vasca de manera continuadaTras la victoria de Donald Trump en las elecciones norteamericanas, el mercado ha reaccionado de forma mucho más positiva de lo esperado -si bien el Ibex 35, por su alto endeudamiento y su elevada exposición a emergentes, ha quedado rezagado-. Sin embargo, el ascenso del magnate norteamericano al poder ha supuesto un vuelco en la situación de algunas compañías del selectivo. De este modo, BBVA ha dejado de contar con el apoyo de los analistas y ha sido sustituido por el Santander como la mejor recomendación para los analistas -la entidad cántabra no superaba de manera continuada a su rival desde 2011-, según refleja la Liga del Ibex de elEconomista, elaborada con los consensos de Bloomberg y FactSet. Además, Bankia también ha rebasado a la entidad presidida por Francisco González por recomendación. Y es que tras la victoria de Trump en las elecciones norteamericanas sus visiones sobre México están pesando sobre BBVA, cuyo negocio en el país y en Estados Unidos supuso el 58 por ciento del beneficio del grupo en 2015. “Con más del 80 por ciento de las exportaciones mexicanas yendo a EEUU y con el 50 por ciento de las importaciones procediendo del país, cualquier cambio en las políticas de Trump podría tener un impacto material en la economía”, explican desde Jefferies, donde han pasado de recomendar comprar los títulos de BBVA a aconsejar mantener. En cualquier caso, el golpe para la compañía no solo llegará por la posible debilidad del crecimiento del país. También la depreciación del peso supone un problema para BBVA, ya que le perjudica a la hora de repatriar beneficios. En este sentido, el equipo de análisis de Citi explica que “una depreciación continuada del peso podría significar que las ganancias de Bancomer no crezcan en euros”. De este modo, la entidad americana cree que aunque “BBVA cubre su exposición a las divisas extranjeras de manera consistente, los beneficios de hacerlo no duran eternamente”. Uno de los puntos a favor de la exposición a México de la firma presidida por Francisco González es la política más agresiva del banco central del país. En su última reunión, el Banco de México elevó los tipos de interés en 50 puntos básicos, hasta el 5,25 por ciento. Unos niveles que contrastan con los tipos de interés cercanos al 0 por ciento del mundo desarrollado. Sin embargo, algunos analistas no creen que las entidades puedan beneficiarse, como sería previsible, de esta circunstancia. “Mientras el sistema bancario de México siga siendo extremadamente competitivo, es improbable que los bancos sean capaces de transmitir los mayores costes de deuda al cliente, lo que implicaría que podrían no ser capaces de compensar el aumento de las pérdidas en los préstamos con márgenes más altos”, indican en Berenberg. Mejor opción Después de que el Santander haya batido las expectativas del mercado en el tercer trimestre, y ante los problemas que afronta BBVA, la entidad presidida por Ana Botín se ha convertido en la mejor opción para los analistas. De momento, aconsejan mantener y el banco no logra ni colarse entre las 20 mejores recomendaciones del Ibex 35. Durante meses, la complicada situación de la economía brasileña -que en 2015 supuso el 20 por ciento de las ganancias del grupo- ha supuesto un lastre sobre la cotización del banco, pero unos resultados mejores de lo esperado en el país han convertido a Brasil en un viento a favor para la entidad. En este sentido, en UBS consideran que el país latinoamericano puede sorprender positivamente, “especialmente teniendo en cuenta las bajas expectativas del mercado”. Pese a ello, los expertos advierten de que es necesario no menospreciar los problemas que afronta el grupo en varios de sus mercados clave. “La directiva del banco ha hecho un buen trabajo para poner al banco en un camino estratégico más claro con los clientes y con los accionistas, pero esperamos que la recuperación de su rentabilidad se verá presionada a la baja”, explican desde Jefferies. Y es que más allá del difícil contexto de la economía brasileña, en 2015 el primer mercado del Santander fue Reino Unido, que aglutinó casi el 25 por ciento de las ganancias de la entidad. Aunque la economía del país ha reaccionado mejor de lo que los analistas esperaban al Brexit, todavía queda por concretarse cuáles serán los términos de su salida de la Unión Europea y la debilidad de la libra supondrá un golpe para sus cuentas. En la revisión de su plan estratégico, la entidad rebajó su objetivo de rentabilidad sobre el capital al 8-10 por ciento, una cifra que algunos analistas consideran demasiado ambiciosa. En Berenberg prevén que su RoTe (retorno sobre el capital tangible) se quede en 2018 en el 7 por ciento. Así, creen que “los márgenes de las hipotecas afrontan presiones significativas por los bajos tipos, mientras que el crecimiento del volumen será limitado”. Después de retroceder un 6 por ciento en lo que va de año, los analistas fijan el precio objetivo del banco en los 4,76 euros por acción, lo que implica un recorrido del 7 por ciento desde su nivel actual.