madrid. Cormac Weldon dirige el área de inversión en Estados Unidos en la gestora Threadneedle, pero es un convencido de la globalización. Sus principales inversiones están en empresas que se aprovechan del crecimiento fuera de Norteamérica, como Google, Apple, la zapatera Crocs o la empresa de juegos Electronic Arts. En esta revista, realizada junto a otro periodista europeo, explica por qué.P ¿Cómo puede afectar al mercado estadounidense que el dólar esté en mínimos frente al euro? R No creo que sea negativo. Su mayor peligro es que conlleva importar inflación. Pero hay fuerzas más importantes en el mundo para compensarlo. Por ejemplo, las enormes tensiones deflacionistas que provoca el sector industrial fuera de Estados Unidos, sobre todo en Asia, con las deslocalizaciones. Pero, por el otro lado, la debilidad del dólar, como es obvio, ayuda a mejorar la competitividad de las empresas estadounidenses. En estos momentos, creo que el dólar débil ayuda más a Wall Street que lo dificulta. P Buena parte de su cartera, de hecho, está compuesta por empresas exportadoras, como Crocs, Electronic Arts, Apple, Research in Motion. ¿Están aprovechando así la situación de las divisas?R Ninguna de nuestras decisiones se toma mirando al dólar, sino por la demanda que vemos fuera de Estados Unidos, por el consumo global. Creo que en ningún momento de mi carrera he visto un escenario de inversión global tan claro... La ralentización en EEUU no es buena, pero vemos más oportunidades que en los últimos 30 años causadas por la fuerza de la demanda más allá de Norteamérica.P Muchas de sus inversiones también destacan por ser empresas de crecimiento, como Google o eBay.R Sí, en todos los sectores buscamos valores de buen crecimiento. Y en algunos sectores vemos mayor capacidad que en otros, sobre todo en tecnología, donde vemos una clara área de liderazgo global en Estados Unidos. Y, honestamente, en este sentido nos beneficiamos de lo que está pasando en Asia, porque se trata de un proveedor barato de tecnología que luego se ensambla en grandes marcas. Por ejemplo, cuando compras un iPod la mitad del coste del producto es la memoria. Y los precios de ésta están cayendo todos los días por la competencia entre las empresas asiáticas. Pero hay otros muchos sectores en nuestra cartera.P ¿Pero no cree que las valoraciones de estas compañías empiezan a estar demasiado altas?R Cuando miras el PER -veces que el beneficio por acción está recogido en el precio- de una empresa o un sector debes considerar las dos partes que lo forman: la cotización del título y los beneficios de la compañía. Y ésta última mucha gente ha estado infravalorando acusadamente en valores como Google, Apple o Cisco. Los resultados siguen mejorando. Aunque los precios de muchas empresas sí han subido mucho, si te fijas en Google ves que se están pagando unas 25 veces -en el momento en que se realiza la entrevista, viernes 26 de octubre- los beneficios para los resultados del año que viene. Yo no creo que sea demasiado para una compañía con sus perspectivas y márgenes.P ¿Entonces no estamos en riesgo de otra burbuja tecnológica?R Para nada. En los últimos días he estado analizando una pequeña compañía tecnológica que ahora cotiza a 8 dólares. ¿Sabe cuál fue su precio en el pico del año 2000? ¡100 dólares! Es un ejemplo extremo, pero ahora no nos estamos inventando valoraciones para justificar las cotizaciones. Puedes comprar valores como Microsoft a un PER de 17 veces, o Cisco, a 22 o 23 veces. Algunas valoraciones pueden ser elevadas, pero ni punto de comparación con las de la burbuja.P ¿Cuál es su visión sobre el sector financiero tras la crisis de las hipotecas de alto riesgo?R Es el primer sector que yo seguí cuando entré en este negocio, pero creo que todavía pasará tiempo hasta que volvamos a invertir en compañías del sector en EEUU. Las perspectivas de beneficios siguen siendo demasiado altas y en el mercado no se está apreciando lo elevadas que son. Además, fuera de los grandes bancos, hay muchas entidades regionales en Estados Unidos que están caras. Ahora tenemos que ver cómo se desenvuelve la economía. P Algunos gestores están volviendo a invertir en empresas constructoras o inmobiliarias en EEUU ¿Lo están considerando ustedes?R Típicamente las constructoras tocan suelo cuando alcanzan el valor en libros y algunas en 0,8 veces el valor en libros. Pero esta vez incluso han caído más allá y se ha visto a algunas compañías a 0,6 veces. Quizá hayan sido tan castigadas que pueda haber cierto rebote por operativa a corto plazo, sobre todo con las bajadas de tipos de interés. Pero la recuperación puede ser mucho más lenta de lo que la gente piensa porque hay muchas casas sin vender todavía. Es un sector que estamos mirando, pero todavía no hemos tomado una decisión. P ¿Cómo valora la política de la Reserva Federal?R El presidente Ben Bernanke ha sido muy claro. No quiere que se le compare con Alan Greenspan, su predecesor, y quiere distanciarse en la medida de lo posible, pero sabe que su trabajo es mantener el crecimiento y ahora los precios están contenidos. Son lógicas las bajadas de tipos realizadas. P Ustedes acaban de lanzar unos fondos 130/30, que permiten ponerse bajistas en los valores con peores perspectivas. ¿En qué sectores están ahora negativos?R Estos productos nos permiten aprovechar más nuestros análisis de mercado. Estamos bajistas en las compañías que menos nos gustan, como bancos regionales, distribuidoras y grandes farmacéuticas. P ¿Cómo afectan estos productos a los mercados?R Al poder tomar posiciones bajistas con fondos como los 130/30 se incrementa la volatilidad y ello crea más oportunidades para los gestores, tanto con acciones subiendo como bajando.