Si alcanza este listón, por sus títulos se pagará menos de 15 veces el resultado previsto en 2006Si sólo se tienen en cuenta las ganancias del año pasado, será la inmobiliaria más cara del parquémadrid. Faltan sólo dos semanas para que Renta Corporación salga a bolsa. Un esperado acontecimiento que romperá la sequía del parqué. Desde que Corporación Dermoestética entró en el mercado de valores, en julio del año pasado, los inversores no saben lo que es un estreno bursátil, una oferta pública de venta de títulos (OPV).Por eso, todos los ojos están puestos en la inmobiliaria. Desde que Renta presentó el folleto de salida a bolsa, el jueves pasado, la comunidad financiera está analizando con lupa sus cuentas para descubrir si se trata de una buena oportunidad.Desde luego, el momento escogido es óptimo. La compañía entrará a cotizar en un mercado alcista, que presume de tener los precios anuales más altos y con pretensiones de recuperar máximos históricos. Además, el gran protagonista de esta algarabía es el sector inmobiliario, un negocio en racha, cuyo comportamiento es significativamente mejor que ningún otro en bolsa.Luces y sombras Pero no todo son buenas nuevas en el estreno de Renta Corporación. El precio máximo que estudia la compañía para su estreno (718 millones de euros) exige algunas explicaciones. Unos argumentos que el grupo expondrá hoy en la Bolsa de Madrid. Los interrogantes surgen cuando se compara a la inmobiliaria con competidoras cuyo valor en bolsa supera los 700 millones de euros (Metrovacesa, Fadesa, Colonial, Testa -propiedad de SacyrVallehermoso-, Urbis e Inmocaral). Estas últimas han mejorado su precio en el último año de media casi un 80%. Incluso, algunas compañías más pequeñas han conseguido duplicarlo, como Montebalito, Inbesos, Inmolevante y Urbas. Este escenario alcista conlleva que Renta Corporación llegue al parqué con un rango de precios exigente. La compañía ha valorado sus acciones entre 25 y 30 euros por título. Una horquilla que sitúa el precio de la inmobiliaria entre 550 y 718 millones de euros (máximo que alcanzará si suscribe toda la ampliación de capital, incluido el porcentaje reservado a las entidades colocadoras, al precio máximo de 30 euros).Este valor máximo supondría pagar 22,1 veces el beneficio logrado por la inmobiliaria en 2005 (32,5 millones de euros). En cambio, si se utiliza el rango bajo (25 euros por título), Renta Corporación tendrá un PER (número de veces que el beneficio está recogido en el precio de la acción) de 18,4 veces, en línea con Urbis y Fadesa, las inmobiliarias con un modelo de negocio más parecido a Renta. No obstante, la inmobiliaria catalana introduce en la bolsa española un nuevo concepto, ya que se distingue de su competencia por la rehabilitación de edificios.Por eso, la compañía insiste en que las inmobiliarias cuyo modelo de negocio se asemeja más al suyo son extranjeras -la alemana Vivacon y la británica St. Modwen- y cotizan algo más caras (tienen un PER 2006 de 17 y 16,4 veces, respectivamente).En cualquier caso, si Renta se coloca en el rango alto de precios (30 euros por acción), los inversores que acudan a la OPV estarán comprando con un sobreprecio del 30 por ciento respecto a la media de las grandes inmobiliarias españolas si se toma como referencia el beneficio del pasado año.Todo depende del crecimientoEsta prima se justificaría si la inmobiliaria es capaz de mantener en 2006 un crecimiento en línea con el cosechado durante los últimos tres años, es decir, en torno al 50 por ciento. Un listón que exige a la compañía ganar 48,75 millones de euros este año. Si lo consigue, se colocaría con multiplicadores sobre beneficios en línea con los del sector para 2006 (ver cuadro). Estaría ligeramente por encima de las 14 veces que pagan los inversores por Fadesa y Urbis; y por debajo del PER que se desembolsa por Colonial y Metrovacesa. Por tanto, la clave para entender el riesgo que puede asumir el inversor que acuda a la colocación de Renta Corporación radica, precisamente, en el crecimiento futuro de la inmobiliaria. Los analistas -ING, Santander e Ibersecurities- estiman que el beneficio neto de este año oscilará entre 45 y 48 millones de euros, es decir, crecerá entre un 38 y un 40 por ciento. Estas previsiones son más optimistas que las vertidas sobre sus competidores. Los expertos estiman que Metrovacesa y Fadesa crecerán este año un 30 por ciento, mientras que Urbis mejorará su resultado en un 20 por ciento.