La comisión mixta gana adeptos entre los gestores de fondos

Hace sólo unos meses, en un congreso sobre fondos de inversión, Cristobal Thomas de Carranza, socio fundador de la gestora Valorica y ex gestor de Fonditel, arremetía contra la industriade fondos de inversión y reclamaba que éstos sólo debían cobrar al partícipe cuando ganaran dinero, no cuando obtuvieran pérdidas.

Es decir, lo que exigía es que las firmas de inversión aplicaran sólo comisiones sobre resultados y no sobre gestión. ¿En qué se diferencian?, pensarán ustedes. Basta un ejemplo cotidiano para entenderlo. Si usted va a un restaurante donde le atienden fatal, le traen la comida fría o le tiran el café encima de la camisa, lo más seguro esque no se plantee dejar ningún tipo de propina (incluso, podría estar tanteando marcharse sin pagar).

Pero si acude a otro bar en el que le traen su tapita con la cerveza, el trato es amable y el servicio rápido, quizá sí deje propina, aunque sea con algunos 'centimillos'. Trasladado este ejemplo a los fondos, la comisión de resultados sería elbuen servicio y la comisión de gestión supondría, sólo en algunos casos, el malo. Y es que no es lo mismo pagar al gestor cuando el fondo ha registrado ganancias que cuando ha sufrido pérdidas.

Comisión mixta

Sin embargo, la mala noticia es que en España la modalidad de la comisión sobre resultados no está demasiado extendida entre las gestoras (sólo los productos de inversión libre la aplican con asiduidad). Como mucho, los fondos tradicionales, principalmente los de bolsa, aplican lo que se llama una comisión mixta: cobran un gasto por gestión siempre, independientemente de lo que haga el mercado, y otra sólo si el fondo obtiene resultados positivos.

Que esta fórmula es buena para el gestor nadie lo duda, ya que al fin y al cabo, aunque lo haga mal, obtiene ingresos. Pero, ¿beneficia al inversor? Depende. Según explica Javier Sáenz de Cenzano, analista de Morningstar, lo que hacen casi todas las gestoras es usar como referencia de cálculo rentabilidades que estén por encima de cero. Es decir, cobran hasta el 9% (éste el máximo que pueden aplicar cuando la comisión es mixta) por el simple hecho de que, por ejemplo, su fondo de bolsa gane un 0,1% en el año.

¿Es justo? Depende de lo que haya hecho su índice de referencia. Si éste cayó, se acepta pero, ¿y si este subió un 40%? "El partícipe pagará una alta comisión pese a que está claro que el gestor no hizo un buen trabajo, ya que no batió a su índice de referencia", afirma Cenzano.

Gana adeptos

Lo cierto esque ya sea la crisis, ya sea la necesidad que tienen las gestoras de fondos de ganarse otra vez la confianzade sus partícipes, cada vez son más los fondos tradicionales que eligen la modalidad de aplicar comisiones mixtas. Según los datos de la CNMV, este año cinco productos han optado por cambiar su tradicional comisión de gestión por una mixta.

La mala noticia es que tan sólo uno, Santander Renta Fija Convertibles, ha decidido cobrar esta comisión sobre resultados sólo cuando la rentabilidad del fondo supere en 300 puntos a la de su índice de referencia, en este caso el Eonia (euribor a 1 día). Los partícipes de todos los demás quizá se vean obligados a pagar cuantiosas propinas, aunque el servicio del gestor sea defectuoso.