Franco Bernabè podría presentar su dimisión si los socios no recapitalizan de la compañíaTelecom Italia se juega el tipo el próximo jueves 3 de octubre. Ese día está convocado el consejo de administración más trascendente de su reciente historia. Entre otros asuntos, los consejeros están llamados a decidir entre una nueva recapitalización en el operador o, por el contrario, aprobar posibles desinversiones estratégicas. En el punto de mira se encuentran las ventas de TIM Brasil, así como de Telecom Argentina, negocio que comparte con Sofora Telecomunicaciones. Todo el protagonismo descansa sobre el presidente de la compañía, Franco Bernabè, que podría presentar su dimisión en el caso de que sus propuestas no cuenten con el firme respaldo de sus socios. Según los expertos consultados, los interrogantes que estos días acaparan la actualidad de Telecom Italia son numerosos, pero entre todos ellos sobresalen ocho cuestiones críticas. ¿Admitirá Telefónica una ampliación de capital? 1 De entrada no. Telefónica se resiste a soltar dinero para nuevas recapitalizaciones en Telecom Italia. Ahora bien, si no tiene más remedio por acuerdo del resto de los socios, el grupo español tendrá que hacer de tripas corazón y acudir a la llamada. Lo que parece seguro es que Alierta no aceptará la recapitalización de 3.000 millones de euros que reclama Franco Bernabè. Un desembolso importante trastocaría los objetivos de reducción de deuda que ocupan a Telefónica (por debajo de 47.000 millones a finales de año). El grupo español sólo se plantea nuevos esfuerzos en el supuesto de que el plan de negocio sea lo suficientemente convincente y esperanzador. ¿Dimitirá Bernabè? 2 Las casas de apuestas podrían hacer negocio. El futuro del presidente de Telecom Italia está en el aire. Su empeño en no vender TIM Brasil puede costarle caro. Puede encontrarse solo, muy solo. Es de los pocos miembros del consejo de la compañía que confía en encontrar soluciones que eviten desprenderse de la joya de la empresa. Su plan de viabilidad será analizado con grandes reparos. ¿Defenderá el Gobierno italiano a su 'teleco'? 3 Seguro, que nadie lo dude. No se quedará de brazos cruzados. La buena noticia para Telefónica es que Enrico Letta ha bendecido los recientes movimientos del grupo español en Telco. El primer ministro aseguró esta semana que su Ejecutivo vigilará la operación. "Vamos a evaluar la situación para asegurarnos de que se presta la máxima atención al empleo y a todos los aspectos estratégicos para Italia". En su opinión, "el problema no es de la nacionalidad de las inversiones, sino de los intereses estratégicos del país". De esa forma, Letta recordó a los más críticos con la presencia de Telefónica en Telecom Italia que la española Endesa es propiedad del grupo italiano Enel. ¿Se atreverá Italia a imponer la acción de oro? 4 Claro que sí, pese a lo poco estético que podría resultar intervenir en una empresa privada. Al Gobierno transalpino no le temblará la mano para activar la "acción de oro" en el remoto supuesto de que sólo así pueda defender activos estratégicos de el país, entre los que se incluye los de Telecom Italia. Sin embargo, Telefónica no parece ser el enemigo, si no más bien todo lo contrario, ya que el Ejecutivo de Letta confía en entenderse con Alierta para que una sociedad italiana pueda mantener el control de la red de telecomunicaciones del país. Sobre ese asunto, el ministro de Economía italiano apunto que "el papel del Gobierno, al menos en fase preventiva, será muy modesto". ¿Qué gana Telefónica al crecer en Telco? 5 Telefónica considera que ha dado un paso de gigante al mantener la estabilidad accionarial en el primer socio de Telecom Italia. El pasado martes creció del 46 al 66 por ciento en Telco, movimiento que costará al grupo español alrededor de 865 millones de euros entre ampliaciones y emisiones de deuda. Sólo con su apuesta en Telco y el mantenimiento del statuo quo, Telefónica puede abordar el futuro con ciertas garantías de poder trabajar en el proyecto. Además, la multinacional española se refuerza en el corazón de Telecom Italia para cuando llegue el momento de tomar las grandes decisiones, tales como la venta de TIM Brasil o la entrada de nuevos socios. ¿Se venderá TIM Brasil? 6 Es el asunto que atosiga a los socios de Telecom Italia. La desinversión tiene dos interpretaciones antagónicas. Por un lado resulta buena para Telecom Italia, ya que resolvería todos los problemas financieros del grupo. Se acabarían los agobios y estrecheces, se espantaría el riesgo de bono basura y se esfumarían los problemas de competencia que podría encontrarse Telefónica en el caso de que decidiera tomar el control de Telecom Italia. Los operadores brasileños Vivo y TIM Brasil nunca podrían tener el mismo dueño. Por el contrario, la venta de TIM Brasil sería funesta para la teleco italiana, ya que supone la renuncia al crecimiento. Sería como cortar las alas a una empresa que ya nunca podría levantar el vuelo por sí misma. ¿Tiene alguna opción Sawiris, Hutchinson, América Móvil o Vodafone? 7 La más mínima. Es cierto que no hay empresa en bolsa que esté blindada frente a cualquier opa, pero esa maniobra se presume ahora absolutamente impensable. La renovación de la alianza en el primer operador de Telecom Italia, junto con el beneplácito explícito del Gobierno italiano, dejan claro que la italiana sólo admitiría a Telefónica como pareja en una fusión o absorción. La egipcia Sawiris, la mexicana América Móvil o la china Hutchinson pondrían en riesgo la italianidad de la empresa. Vodafone, con el reciente botín que ha ingresado tras la venta de su participación en Verizon, dispondría de caja para lo que quisiera. Pero no irán por ahí sus tiros. ¿Se fusionará Telefónica con Telecom Italia? 8 No a corto plazo, aunque en el futuro es bastante factible. Telefónica es consciente de la exigencia de dimensión que exige un mercado tan competitivo y globalizado como las telecomunicaciones. La consolidación llegará tarde o temprano, pero si algún día se produce, Telefónica sabrá conservar la gestión e ideología local en sus adquisiciones. El ejemplo de éxito de O2 así lo aconseja.