La compañía de renovables valdrá en el mercado entre 450,96 y 628,61 millones madrid. Renovalia no se asusta de nada. A pesar de que el sector está sufriendo fuertes caídas en el parqué por el inminente cambio regulatorio y las bolsas siguen vapuleadas por las incertidumbres que llegan de Grecia -en dos días han descendido más de un 3 por ciento de media-, esta empresa de energías renovables quiere salir a bolsa. Renovalia pretende debutar el próximo 12 de mayo, con una capitalización entre los 450 y los 628 millones de euros -teniendo en cuenta la opción de compra de los colocadores-, con lo que sus títulos valdrán entre los 3,3 y los 4,6 euros por título. Su objetivo es captar fondos para poder financiar su crecimiento, así como amortizar parte de la deuda. No obstante, para ello no va a tener en cuenta al particular, sino a los inversores cualificados. El negocio de Renovalia, controlado al cien por cien por la familia Ortega Martínez, es la promoción, construcción, explotación y venta de energía eléctrica mediante centrales de generación de energías renovables. Así, el 54 por ciento de su beneficio bruto (ebitda) procedió del negocio solar en 2009, mientras que un 41,5 por ciento vino de la energía eólica. La compañía obtuvo un beneficio operativo de 94 millones de euros el año pasado, un 82 por ciento más que el ejercicio anterior. Un contexto difícil Sin embargo, los expertos aseguran que el cambio regulatorio podría tener un impacto negativo en las cuentas de la empresa, ya que se prevé un recorte en las primas a las energías renovables y además se especula con que esta medida sea retroactiva. Tal es la incertidumbre, que la propia compañía ha asegurado en el folleto de salida a bolsa, que "el grupo no puede garantizar que no vayan a producirse modificaciones en la actual regulación que, en caso de ser relevantes, podrían tener un efecto adverso significativo sobre el negocio, la situación financiera y los resultados de las operaciones del grupo, dado que no puede asegurar que consiga reducir sus costes en una proporción similar a una eventual bajada de las primas y tarifas", relata. Los analistas consideran que esta modificación regulatoria tendrá una mayor repercusión en la energía solar que en la eólica por las primas que existen a la producción: en torno a 77 euros por megavatio hora en el eólico, frente a los 440 euros de primas para el fotovoltaico. Además, el negocio eólico es el único que ha demostrado en la actualidad que puede ser rentable sin tener en cuenta este tipo de incentivos. No obstante, la inseguridad podría penalizar a la captación de recursos de Renovalia, sobre todo, a escala internacional. Hay que tener en cuenta que este sector es muy intensivo en capital, por lo que necesita conocer regulación de antemano para llevar a cabo los proyectos y poder pedir financiación. El objetivo de esta sociedad es realizar inversiones por 1.562 millones hasta 2013. De hecho, uno de los objetivos de esta salida es reducir su endeudamiento. Cerró 2009 con unos compromisos financieros de 700 millones y un beneficio bruto de 94 millones, lo que supone un ratio de deuda/ebitda de 7,5 veces. No obstante, el 88 por ciento de la deuda es sin cargo a la matriz, es decir, va relacionada con cada proyecto de renovables en concreto. Un valor con recorrido Teniendo en cuenta el rango de precios que ha fijado la empresa para esta salida a bolsa -entre los 450 y los 628 millones-, Renovalia podría tener recorrido en el parqué, sobre todo, teniendo en cuenta los ratios a los que cotiza el sector y las previsiones de beneficio que existen para esta empresa. Según Banesto Bolsa, Renovalia podría tener un beneficio operativo de 130 millones de euros este año y un resultado neto de 33,28 millones. Con estas estimaciones, esta sociedad saltaría al parqué con un PER (veces que el beneficio está incluido en el precio de la acción) entre 13 y 18,8 veces, dependiendo de si se coloca en la parte alta o baja de la horquilla. Este baremo está por debajo de la media del sector. Por ejemplo, Acciona cotiza a 19 veces, mientras que Iberdrola Renovables se encuentra en las 27 veces.