El mercado se entusiasma con la compra de Quironsalud por Fresenius

Daniel Yebra

15:00 - 6/09/2016

"Fresenius había advertido de su deseo de expandir su negocio de gestión de centros sanitarios en otros mercados de Europa y la gran pregunta era cuándo y dónde", recuerda Ulrich Huwald, analista de Warburg Research. Al cierre del mercado de ayer, el grupo alemán respondió a estas cuestiones: entrará en España si competencia admite la compra de Quironsalud por 5.760 millones de euros. Ayer, sus acciones llegaron a repuntar un 5,79% y protagonizaron su sesión más alcista desde agosto del año pasado.

El mercado no esconde el entusiasmo que genera que de esta adquisición surja el mayor grupo de Europa. Helios, la división de Fresenius (FRE.XE) dedicada a la gestión de centros sanitarios en Alemania, conseguirá una posición dominante en el Viejo Continente con la integración de los 43 centros hospitalarios, 39 centros de día y más de 300 centros de prevención riesgos laborales que administra Quironsalud en España.

El acuerdo resuelve el problema que afrontaba Fresenius para crecer en esta área por la menor probabilidad de que en Alemania se produzcan nuevas privatizaciones de hospitales por la cercanía de las elecciones, que se celebrarán en septiembre del próximo año, y por la deuda barata que juega a favor de las administraciones públicas. En España, Quironsalud ha protagonizado un fuerte crecimiento en los últimos años precisamente por el proceso privatizador llevado a cabo por los gobiernos regionales. "La compra presenta una nueva y excitante oportunidad para Fresenius", reconoce Citi.

Las previsiones apuntan a que la compañía española ingresará cerca de 2.500 millones de euros este ejercicio y que incrementará esta cantidad un 10% en 2017. Helios alcanzó una cifra de negocio de casi 5.600 millones de euros en 2015. La gestión de centros sanitarios representó el año pasado un 20% de las ventas totales de Fresenius, mientras que su principal fuente de ingresos fue la división de suministros médicos, Fresenius Medical Care, que aportó 15.000 millones de euros.

No solo el mercado aprueba la operación, sino que las firmas de inversión que siguen la cotización de sus títulos también han mostrado su agrado. Hasta siete casas de análisis, entre ellas Citi, Société Générale, Morgan Stanley o Exane BNP Paribas, han aprovechado la ocasión para reiterar la recomendación de comprar sus acciones. El 65,5% del total de expertos que emiten valoraciones sobre la compañía alemana aconseja adquirirlas.

Commerzbank, que también recomienda comprarlas, admite que no esperaba la adquisición, pero reconoce que es "positiva". Citi concreta que, según sus cálculos, la integración elevará el beneficio por acción de Fresenius un 4% ya en 2017. Además, la firma de inversión norteamericana estima que su apalancamiento se incrementará hasta las 3,1 veces que su deuda neta será su beneficio bruto de explotación (ebitda), "un nivel manejable", según afirma.

Un respaldo de parte del consenso de mercado que mantiene a Fresenius bajo vigilancia en el radar de elMonitor, la herramienta de inversión de elEconomista. En lo que va de año, las acciones del grupo se revalorizan más de un 4%. Por delante, cuentan con un potencial alcista del 7,5% hasta los 74 euros en los que los analistas sitúan su precio objetivo.

Nuevos objetivos

Dada la importancia de la adquisición, con el correspondiente incremento de actividad y resultados, Fresenius hará públicos nuevos objetivos en unas semanas y publicará los resultados completos del ejercicio de 2016 a finales de febrero de 2017. La operación se cerrará hacia el cuarto trimestre de 2016 o el primer trimestre de 2017, según han informado ambas compañías hospitalarias.