La rentabilidad del dividendo de Repsol, Telefónica y Enagás triplica a la de su bono
El rendimiento que ofrece el pago a los accionistas de las tres empresas españolas triplica el registrado en el mercado secundario por los últimos bonos que han emitido.
Durante los últimos meses, la salida al mercado en busca de financiación por parte de las empresas españolas es sinónimo de éxito. Las compañías nacionales están emitiendo deuda a un precio históricamente bajo en los últimos ejercicios, lo que favorece que los récords en lo referente al interés al que se emiten los bonos estén a la orden del día.
La última de ellas ha sido Ferrovial, quien el martes consiguió emitir 300 millones de euros a un cupón del 2,5% con vencimiento a 10 años, repitiendo el récord de Abertis de hace dos semanas.
Este hecho, sin embargo, no es ni mucho menos extraño. En un contexto de estabilización de la economía y con un mercado inundado de liquidez, las rentabilidades de la renta fija están cayendo con fuerza, principalmente en los países que fueron más más castigados por la crisis.
Sobre todo teniendo en cuenta que la rentabilidad del papel a 10 años de países que normalmente han actuado como refugio, como es el caso de Alemania, se encuentra en niveles históricamente bajos. Y ese apetito por la deuda pública de nuestro país se ha extendido también a la emitida por compañías nacionales.
Pese a todo, tal y como señalan desde Fidelity, "es altamente probable que la dirección de los flujos de capitales entre la renta fija y las acciones siga siendo más favorable para las acciones a medio plazo". Así lo confirma Paras Anand, responsable de renta variable europea de la gestora de fondos estadounidense.
En este sentido, el rendimiento medio del dividendo de las empresas españolas que han emitido en los últimos meses bonos con vencimiento a 2020/2025 es del 3,60%. Una cifra que contrasta con la rentabilidad que ofrece en el mercado secundario el último bono emitido por ellas, que de media es del 2,83%.
Sin embargo, en los casos más extremos, es decir, en aquellos en los que la rentabilidad por dividendo se encuentra en niveles más elevados, las diferencias son más elevadas. Es el caso de firmas como Enagás, Repsol y Telefónica, que son quienes ofrecen una retribución al accionista que rinde más.
Un dividendo que triplica al bono
En este contexto,"naturalmente, las propuestas más atractivas y fiables se encuentran entre las empresas de gran capitalización" señala Anand. Y en España, compañías como Enagás, Telefónica o Repsol son quienes más concentran la atención en este momento.
En los casos de las tres grandes empresas españolas, la rentabilidad por dividendo que ofrece su pago es muy superior a la que ofrece en el mercado secundario el último bono emitido por cada una de ellas con vencimiento entre los años 2020 y 2025.
De hecho en los tres casos el rendimiento de su dividendo triplica el de sus bonos en el mercado secundario, donde se negocian los títulos tras ser emitidos (ver gráfico)
El caso de Telefónica es el más llamativo. No en vano, su rentabilidad por dividendo está por encima del 6% según el consenso de mercado recogido por FactSet a precios de mercado actuales. Una cifra tres veces superior al 2,06% que rinde su último bono emitido en el secundario en la actualidad y que vence en 2022.
No obstante, la inclusión en este cálculo del pago a través de scrip dividend -que consiste en retribuir a los accionistas mediante la entrega de acciones- es un hecho que podría distorsionar la fotografía del dividendo de la teleco española.
En situación similar se encuentra la empresa gasista española cuya retribución al accionista rinde, tal y como refleja FactSet, un 5,36% a precios de mercado actuales. Y en este caso es todo en efectivo. Un nivel que es más de tres veces superior al rendimiento que ofrece el bono con vencimiento a 2022 que emitió el pasado 11 de abril (1,75% en el secundario).