El yen ya es la divisa más alcista de la crisis del coronavirus... y aún tiene recorrido

Fernando S. Monreal

7:58 - 14/05/2020

Si hay una divisa que ha ganado fortaleza con la coronavirus esa es la japonesa. El yen es la única de las grandes divisas del planeta que se revaloriza frente a sus diez cruces más negociadas del mundo desde que comenzó la crisis del coronavirus en el mundo occidental a mediados de febrero

Desde entonces han transcurrido más de tres meses en los que ninguna divisa ha conseguido hacer sombra a una divisa que cotiza cerca de máximos del año frente al dólar y al euro (a menos de un 1% en el caso de la divisa europea). De hecho, ninguna moneda que se cruce frente al yen ha vuelto a recuperar los niveles previos a la propagación del Covid 19 en el mundo occidental.

"El yen sigue al alza a pesar del claro crecimiento del apetito por el riesgo que ha favorecido el repunte de las bolsas", aseguran en su informe mensual de divisas en Lombard Oddier. Y es que, tal y como aseguran desde la firma suiza, ni siquiera el rebote desde mínimos de los principales selectivos de Europa y EEUU -Wall Street ya registra un alza del 25% desde mínimos y esta a menos de un 5% de sus máximos históricos- ha trastocado la trayectoria alcista de la divisa nipona. Ni se espera que lo haga

"Esperamos un yen más fuerte, incluso frente al dólar, gracias al petróleo a la baja, la menor actividad en materia de fusiones y adquisiciones y la caída del coste de las coberturas del dólar", aseguran desde Bank of America. E igual opinan en Lombard Oddier donde fían gran parte de sus posibilidades alcistas en los próximos meses a que se cumplan las condiciones para que el dolar se mantenga bajo, algo que a tenor de las cada vez mayores posibilidades de que la Fed aplique tipos negativos, no parece muy difícil.

Y es que, desde la entidad helvética aseguran que la caída en las rentabilidades que ofrece el bono a 10 años estadounidense está poniendo una enorme presión en el diferencial entre el rendimiento del papel norteamericano y el japones a 10 años, cuya evolución suele ir muy ligada al comportamiento del dolar/yen (ver gráfico).

También aluden al "restablecimiento de los índices de cobertura en materia de divisas de los inversores japoneses", algo que debería pesar en el dolar/yen a la baja. No en vano, como los costes de cobertura frente al dolar se han derrumbado, el incentivo para cubrir la deuda externa ha aumentado

Todos estos actores empujan hacia arriba al yen, frente a sus divisas más negociadas. De hecho, la media de firmas de inversión recogida por la agencia de información económica Bloomberg también confía en la apreciación del yen que de cara a los siguientes trimestres y sobre todo de car a 2021

En todo ello mucho tendrá que ver la actuación del Banco de Japón (BoJ). La entidad central del país proclive a las políticas ultraexpansivas que no han beneficiado más alzas en el yen empieza ver como en su seno crecen cada vez más las voces discordantes sobre las políticas que ahonden en los tipos negativos dados "los efectos adversos que estos tienen en el sistema financiero", apuntan.