¿Están los bonos demasiado caros respecto a la bolsa?

La rentabilidad de los bonos en Estados Unidos no es muy atractiva comparada con los dividendos de Wall Street, ...

...pero lo que parece una anomalía podría convertirse en la norma en los próximos años.

Los precios de los bonos suben, su rentabilidad baja y la fuerte demanda en todo el mundo está hundiendo su valoración frente a la bolsa. ¿Y eso es una razón para vender? Algunos eminentes analistas en EEUU sostienen que sí. Y uno de sus argumentos es el siguiente: la valoración frente a la bolsa ahora se ha estrechado tanto que el Dow Jones da una rentabilidad por dividendo más alta que la del bono de referencia a 10 años. Y eso es bastante excepcional según los estándares históricos, porque hace falta volver a los años 60 para tener una situación parecida... que no trajo ganancias para los inversores en bonos, sino dolor y lágrimas. Miren el gráfico abajo y la conclusión parece evidente: La valoración de los bonos está en su mínimo histórico, lo que sugiere que, tarde o temprano, el mercado ajustará los precios para salir de esta situación extrema. Contundente y coherente con la idea de que el temor a la deflación, los estímulos monetarios y la búsqueda de refugio propulsan los bonos en territorio propio de una burbuja.