Por qué una caída del cobre es mala para el Ibex 35
El metal industrial es una de las materias primas más ligadas a los cíclos de mercado y es un buen espejo de la economía china, el mayor consumidor del mundo. Su cotización puede llegar a afectar al Ibex 35. ¿Cual es la conexión?
Es bien conocido el proverbio chino que reza: "el aleteo de una mariposa puede generar un torbellino al otro lado del mundo". Este dicho explica el concepto del efecto mariposa, que relaciona un hecho con las enormes consecuencias que puede tener en sistemas aparentemente descorrelacionados. Pues bien, el impacto que puede tener el cobre en la bolsa española es un buen reflejo de este efecto.
El metal industrial, de forma similar al petróleo, es un recurso básico especialmente cíclico, y está atado a la evolución de las principales economías del mundo, en este caso, la de China. El gigante asiático es la segunda economía más grande del planeta, y los problemas que está teniendo para crecer durante los últimos años se ha hecho sentir en las bolsas de todo el mundo. Pocos inversores no conocen ahora el impacto que puede tener China en otros mercados, después de ver cómo el verano pasado el país generó un crash bursátil, que se repitió pocos meses después, nada más empezar el año.
Así, China es la pieza clave en la conexión que une al metal con la bolsa española. Además de la primera relación lógica que hay entre ambos mundos -China es el mayor consumidor de cobre del mundo, además del mayor productor, con lo que si su economía frena el crecimiento, o se contrae, el precio del metal cae en el mercado por la caída de la demanda y esto suele coincidir con el miedo global a la debilidad del gigante asiático, que afecta a las bolsas de todo el planeta-, hay otro canal por el que el Ibex puede sufrir un cobre barato.
Los bancos chinos son clave
El intermediario que termina uniendo a estas dos clases de activos es el sector bancario del país asiático. Javier Santacruz, profesor del IEB, da su opinión sobre esta conexión, al destacar que "el metal está muy correlacionado, desde hace décadas, con la banca del país asiático. Una de las cosas más curiosas del sistema bancario chino es que las grandes empresas industriales, propiedad del estado, acudían a los bancos a por préstamos a cambio de operar sus reservas de cobre, algo que hizo que el metal se convirtiera en un indicador para medir los préstamos dudosos del sistema bancario chino".
De esta forma, una caída importante en el precio del cobre, como la que se ha vivido durante los últimos años -desde el año 2011, cuando el metal tocó máximos históricos, su cotización ha caído más de un 50%-, puede generar desconfianza y crear problemas a los bancos chinos, ya que veían como las garantías que habían aceptado en años pasados perdían precio. A esto, además, hay que sumarle una práctica que era habitual entre las firmas de la industria china: usar el mismo metal como aval para pedir varios prestamos. Desde Bloomberg se ha explicado en varias ocasiones durante los últimos años cómo esto estaba generando un problema, y cómo las autoridades chinas estaban realizando un seguimiento a los inventarios del país, para ver hasta dónde llegaba esta situación.
"Se usaba el mismo cobre para pedir 5, 6, ó 40 créditos, y este era uno de los graves problemas que tenía la banca con el control de la morosidad. Cuando haces un balance del crédito, tienes que examinar la calidad de las garantías, y el problema es que no se sabía cómo el mismo depósito de cobre estaba empeñado en otros 5 préstamos distintos", explica Santacruz, quien añade que "si uno impaga, ¿qué hacen los otros cuatro?".
Así, las dudas sobre el sector bancario chino pueden terminar contagiándose a otros mercados, y no hay que olvidar el peso que tiene la banca en el selectivo español, el índice bancarizado "por excelencia", como explica Santacruz.
El sentimiento del mercado es clave en esto, pero suele contagiarse cuando no hay otras grandes noticias, apunta el profesor. "Siempre depende de si hay otros temas de actualidad con más enjundia. Las caídas de las bolsas chinas y su impacto en otros mercados han ocurrido cuando no hay otras cosas de las que hablar. Además, muchos analistas suelen hacer correlaciones en cuanto ven dos cosas que se comportan igual durante un periodo de tiempo determinado. Depende mucho del entorno. Si estamos en un momento, por ejemplo, en el que el punto de mira está puesto en otros lugares, como la Fed, el BCE... y las bolsas avanzan, que haya caídas en la bolsa china va a ser algo muy secundario".