China busca su colchón de 'commodities' ¿despertarán las materias primas?

Juan Antonio Montoya

7:15 - 10/09/2015

En agosto el comportamiento de los principales recursos básicos está reflejando como a los bajistas les empieza a costar mantener el control de este mercado: la cesta de materias primas que recoge Bloomberg ya sube más de un 4% desde los mínimos de agosto. Sin embargo, por técnico es importante no perder de vista a las materias, pero todavía no es el momento de comprar.

Las principales materias primas que cotizan en el parqué han rebotado desde los mínimos marcados en el mes de agosto, un reflejo del agotamiento de la tendencia bajista que no debe pasar desapercibido para el inversor. Sin embargo, por técnico, hasta que no superen los máximos de dicho mes no se podría decir que han creado un suelo en esos mínimos. Ahora, algunos fondos cotizados -ETF- que invierten en recursos básicos, como el PowerShares DB Base Metals Fund, están sólo a un 0,73% del máximo nivel del mes pasado.

Joan Cabrero, director de estrategia de Ecotrader, asegura que "se podrían estar viendo signos de agotamiento de la tendencia bajista que definen las materias primas en los últimos meses". "La situación cambiaría si los ETF superan los máximos del mes pasado, ya que significaría la formación de un suelo a corto plazo", afirma el mismo experto.

Los dos ETF que más cerca están de sus máximos de agosto son el PowerShares DB Commodity Index Tracking Fund -que replica al índice DBIQ Optimum Yield Diversified Commodity Index Excess- y recoge distintos tipos de petróleo, además de aluminio, oro, maíz y trigo-, que se encuentra a un 3,81% y el PowerShares DB Base Metals Fund que replica el comportamiento del DBIQ Optimum Yield Industrial Metals Index Return, un índice que recoge los cambios de los principales metales industriales y se encuentra a sólo un 0,73% de su mayor nivel marcado el pasado mes.

La crisis de la renta variable china llevó a mínimos del año 1999 a las materias; tal y como recogen desde Bloomberg, Bob Yawger, director de la división de futuros de Mizuho Securities explica que "el mercado chino se mira como una medidor de la demanda". Por ello, las fuertes subidas de los últimos días de la bolsa china, han movido al alza a los recursos básicos.

El hierro es el que más ha rebotado desde que marcó mínimos el pasado mes de agosto: un 30,5%. El cobre, por su parte, desde entonces ha avanzado un 10,8%. Ambos recursos se encuentran más de un 1,5% de los máximos que marcaron el pasado mes. Según Cabrero, "que estén por encima de su mayor nivel de agosto son más evidencias técnicas del posible cambio de tendencia en las materias. Sin embargo, habría que esperar hasta el cierre mensual para vislumbrar con más claridad la modificación del escenario".

El crudo es de los recursos que más se aleja de dicho nivel. El barril de referencia en Europa, Brent, está a más de un 11% de los 54,14 dólares que llegó a marcar en agosto mientras que el West Texas se aleja más de un 9% de los 49,2 dólares por barril, su mayor nivel del mes pasado. El oro también corre la misma suerte y un 4,7% le aleja de los 1.159,6 dólares por onza marcados en el octavo mes del año.

China mueve a las materias

China es la que influye principalmente en la cotización de los recursos básicos. Así, en el momento del crash chino, tras la triple devaluación del yuan, creció la especulación de la ralentización de la segunda economía mundial, lo que incidiría en su demanda. Así, todos los recursos básicos cayeron a mínimos llevando al Bloomberg Commodity Index, índice que pondera la cotización de las materias primas más importantes, cayó hasta un mínimo de 1999, desde donde ha rebotado cerca de un 4,2%.

Aunque las importaciones totales del gigante asiático se contrajeron un 13,8% el pasado mes de agosto frente al mes anterior, la demanda de materias primas no ha sufrido tanto. Desde el banco de inversión suizo Julius Baer aseguran que "según los últimos datos, los temores de los inversores a una severa desaceleración de la demanda china de materias primas parecen exagerados" y añaden que "las importaciones de recursos básicos en agosto fueron sólidas".

Según Javier Santacruz, economista e investigador de la Universidad de Essex "agosto es el primer indicador de que la caída de los precios de las materias reactiva la demanda". Aun así, también señala que el factor estacional y la explosión del puerto de Tianjin afectaron decisivamente.

El experto argumenta que "no se está teniendo mucho en cuenta la explosión de Tianjin" y, sin embargo, "es ahí por donde el país recibe casi todas las materias que importa". Además, el aumento de las importaciones también viene recogido en que "China hace provisiones a finales de verano para tener un colchón grande para satisfacer a sus industrias", añade.

Por otro lado, el analista señala que China está en un "movimiento estabilizador de la demanda". Es decir, Santacruz considera que "el ritmo de compra del gigante asiático va camino de igualarse con el de los primeros años del 2000 y no volverá a comprar como ahora salvo en ocasiones excepcionales". De este modo, el precio de los recursos básicos dependerá más directamente de la oferta que de la demanda, que se incrementará "en momentos puntuales".