Cómo ganar un 16% invirtiendo en deuda pública

¿Se puede ganar un 16 por ciento invirtiendo en bonos? Sí, y el camino es a través de bonos emergentes. Las dudas sobre la solvencia de la eurozona no sólo ha llevado a los inversores a refugiarse en bonos alemanes o estadounidenses. También les ha conducido a aquellos países que no tienen deuda de que preocuparse: los países emergentes.

Sin embargo, el rally que han experimentado los fondos que invierten en bonos emergentes está cerca de agotarse. Su problema: el elevado crecimiento que se espera de ellos y sobre todo, algo que en Europa aún no nos ha de preocupar, el aumento de la inflación. No hay que olvidar que muchos países emergentes son grandes exportadores de materias primas y éstas se han disparado en los últimos meses al actuar como activo refugio.

"Existe un riesgo de inflación que puede llevar a los bancos centrales a subidas de tipos de interés", afirma Eduardo Antón, analista de Inversis. Y no se equivoca. Países como India o Brasil han elevado recientemente sus tasas de interés para contener la presión inflacionista y el consenso de analistas de Bloomberg espera que sigan haciéndolo en los meses venideros. Así, se estima que Brasil cerrará el año con el precio del dinero en el 11,75 por ciento frente al 10,25 por ciento actual, India en el 5,61 frente al 5,25 actual, Corea, del 2 al 2,50 por ciento y México del 4,50 al 4,75 por ciento.

Y esas estimaciones repercuten al alza en las rentabilidades de su deuda pública. A mayor subida de tipos, mayor rentabilidad de los bonos, lo que actúa de manera negativa para los que ahora tengan bonos de estos países en cartera (una subida de la rentabilidad indica una caída del precio de los bonos). Sin embargo, todavía existe una fuente añadida con la que los inversores pueden arañar rendimientos a su cartera de bonos emergentes. Y esa es la divisa.

Qué divisas salen ganando

"Una política monetaria más restrictiva tendrá una influencia positiva en las divisas locales", afirma Kieran Curtis, gestor de fondos emergentes de Aviva Investors. Esto explica que hayan sido los fondos que invierten en divisa local los que más se hayan apreciado en lo que va de año. No obstante, muchas divisas locales ya han agotado buena parte de su rally por lo que hay que ser selectivos.

"Nosostros estuvimos en moneda local pero hemos reducido en los últimos meses ya que hay pocas divisas que tengan recorrido", afirma Antón. Este experto da nombres de aquellas que aún presentan recorrido: las asiáticas como el won coreano, el peso mexicano o las relacionadas con las commodites.

En una de ellas, el real brasileño, se ha fijado Joan Cabrero, analista técnico de Bolságora. "En próximas semanas el dólar podría seguir depreciándose frente al real brasileño en un movimiento que lo lleve a buscar los mínimos de julio de 2008 en 1,56", afirma este experto.

Y precisamente es Brasil el país que más alegrías ha dado a los inversores a medio plazo ya que, dentro de los fondos que invierten en bonos emergentes, es el producto HSBC Brazil Bond el que más se ha apreciado en los últimos tres años. Concretamente, ha premiado a sus accionistas con ganancias anuales del 15,35 por ciento en el último trienio. En la actualidad, este producto invierte cerca del 35 por ciento de su cartera en bonos emitidos por el gobierno brasileño.

Pero, ojo, hay que tener en cuenta que la inversión en bonos emergentes es sólo apta para aquellos inversores con un perfil de riesgo elevado. "Hemos comprado bonos emergentes. Es una incorporación agresiva, pero en este tipo de productos o se usan todos los setups o uno acepta que se quedará fuera de mercado en incontables ocasiones", afirma Doblado.

No es un todo o nada

Para aquellos más moderados los expertos recomiendan invertir un 5 por ciento de la cartera en bonos globales con buena parte de su cartera invertida en emergentes como, por ejemplo Templeton Global Total Return o Templeton Global Bond. "Hay que seleccionar bien el gestor, que rote la cartera y ver si aporta valor añadido al índice",aseguran en Inversis.

Los dos productos de Templeton lo hacen y, además, pueden, en caso de agotamiento de los bonos emergentes, virar su cartera hacia renta fija más defensiva. En la actualidad el primero de ellos destina el 17,61 por ciento de su cartera a países emergentes y el segundo un 27 por ciento. Una estrategia que les permite ganar más del 20 por ciento en 2010, más que muchos fondos centrados exclusivamente en bonos emergentes.

Templeton Global Total Return combina la inversión en países como Corea, Brasil o Polonia con la que realiza en Suecia y Australia, en bonos gubernamentales en su mayor parte. Y similar estrategia es la que sigue Templeton Global Bond, un fondo calificado con un notable por parte de Morningstar y cinco estrellas.