La última encuesta de Bank of America empieza a mostrar lo que puede ser un punto de inflexión en las preferencias de los profesionales del banco, al mostrar una rotación cada vez mayor hacia sectores y mercados más cíclicos, como el europeo o los países emergentes, como se ha podido comprobar con el rally postNavidad que están viviendo los parqués, con la subida del 10% experimentada por el EuroStoxx 50.
Si la economía se pudiera resumir en las frases incluidas en las galletas chinas de la suerte, una de las citas de 2022 podría ser: "La fortaleza del dólar te hará llorar". La política emprendida a finales de 2021 por la Reserva Federal de EEUU (las subidas de tipos llegaron después, pero el tono ya estaba marcado) buscando un endurecimiento que aplacase una pegajosa y persistente inflación tras los desajustes económicos de la pandemia junto a la incertidumbre global ha tenido una primera consecuencia lógica: el dólar se ha fortalecido con claridad frente a la mayor parte de divisas (el índice dólar gana casi un 18% este año). Al aumentar el precio del dinero en EEUU, subía el de la moneda más importante del mundo, acarreando consecuencias (no muy buenas) para los demás. Esto ha hecho que empiecen a alzarse voces pidiendo una acción coordinada para quitarle proteína al 'billete verde' algo que ya ha ocurrido en el pasado, concretamente en los años 80.
La llegada del verano no ha sentado nada bien a los mercados emergentes. El año empezó con buen pie para el índice MSCI Emerging Markets, frente al índice de bolsa de países desarrollados, el MSCI World.
La llegada del verano no ha sentado nada bien a los mercados emergentes. El año empezó con buen pie para el índice MSCI Emerging Markets, frente al índice de bolsa de países desarrollados, el MSCI World. Los emergentes se movían a la par de los desarrollados, y eso en su peor momento del año, hasta que llegó el verano, y con él, la primera subida de 75 puntos básicos de la Reserva Federal en Estados Unidos, el día 15 de junio.
India sigue sin apoyar ni condenar la invasión rusa en Ucrania en el plano diplomático, pero bajo esta aparente neutralidad, el Gobierno de Narendra Modi se está revelando como un aliado y beneficiado de Moscú en plena lluvia de sanciones económicas de Occidente.
La bolsa india, con ganancias del 22% (un 28,5% en euros), batió en 2021 a los mercados desarrollados y emergentes, y en lo que llevamos de año, continúa en cabeza. El Sensex (acrónimo para el índice de la Bolsa de Valores de Bombay) alcanzó el pasado lunes un nuevo máximo anual y corrige desde esta cota un 3,7%, pero es de los pocos indicadores que aguanta en positivo en el año con ganancias del 1,3%.
La última hora del avance de las tropas rusas en Ucrania y las sanciones de Occidente siguen marcando el paso en las bolsas y el parqué moscovita ha estado cerrado lunes y martes y acumula un desplome en el año del 37,4% en el caso del Moex y del 41% en el del RTS (denominado en dólares).
Después de que el Hang Seng, la principal referencia bursátil de Hong Kong, cerrara 2021 con una caída del 17% y el CSI 300 con pérdidas del 5%, los dos grandes indicadores de bolsa chinos están teniendo un comportamiento asimétrico en 2022. Mientras que el primero, más tecnológico, sube un 6,5% en el año, su homólogo de la china continental cede un 6% en el mismo periodo.
El MSCI Emerging Markets, el índice que representa la evolución de los mercados emergentes, a partir del progreso de más de 1.400 compañías cotizadas de mediana y gran capitalización, ha empezado el año intentando borrar las pérdidas del 2021, donde se dejó un 4,6% en el parqué en dólares en euros sumó un 2,11%, y registra una subida del 2% en lo que llevamos de ejercicio.
Con el ejercicio cerrado a efectos bursátiles, las ganancias en los selectivos más importantes de Europa y EEUU ascienden a cifras de doble dígito. De hecho, el CAC 40 galo en el Viejo Continente y el S&P 500 al otro lado del Atlántico casi rozan un avance del 30% desde el primero de enero. Sin embargo, siempre se pueden encontrar excepciones. Es el caso del índice español, el Ibex 35, que es el único de los grandes -a uno y otro lado del Charco- que no consigue revalorizarse más de un 10% desde comienzo de año.
La lira turca ha vivido enormes vaivenes a lo largo de las últimas semanas, llegando a encadenar mínimos históricos tras mínimos ante la incertidumbre económica y monetaria en el país euroasiático. Y es que en el actual momento de elevada inflación (superior al 21% en noviembre), el banco central turco, bajo la presión del Gobierno y en contra de la 'lógica económica', ha recortado los tipos de interés en cuatro ocasiones desde septiembre. Ahora, sin embargo, el regulador bancario de Turquía 'busca culpables' de la depreciación de la divisa denunciando a más de 20 personas y distintas cuentas de la red social Twitter.
Aunque 2021 ha sido un año de recuperación a ritmo de Fórmula 1 para las bolsas, no ha sido así para los emergentes. El índice MSCI Emerging Markets retrocede casi un 7% en el ejercicio, frente a las subidas de más del 24% de la bolsa americana, y del 18% de la europea.
Llegó la hora de que los bancos centrales hinquen codos y empiecen a preparar oficialmente la retirada de estímulos monetarios que han mantenido durante los últimos años.
Las economías emergentes son más vulnerables al calentamiento global, incluyendo inundaciones costeras y caídas de producción agrícola. De hecho, un estudio de la Universidad de Oxford, encargado por Pictet AM, estima que el cambio climático puede reducir el PIB mundial per cápita un 45 % para 2100 y los países emergentes en latitudes cálidas sufrir pérdidas mucho mayores
Mutuactivos apuesta por mantener su exposición a inflación y por continuar aprovechando oportunidades en renta variable. Son dos de las decisiones que marcan la estrategia de la gestora en este último trimestre del año, que ha adoptado con el objetivo de lograr una protección adecuada al entorno actual, de crecimiento económico y bajos tipos de interés.
China ha proporcionado muchas alegrías a los inversores en las últimas décadas, gracias a los crecimientos de doble dígito que ha experimentado y la apertura de sus mercados a los inversores extranjeros. En 2020, cuando la pandemia golpeó duramente a todos los países occidentales, sus extraordinarias medidas de contención propiciaron una pronta recuperación, que se tradujo en una revalorización del 27% en los fondos que invierten en compañías chinas, muchas de ellas grandes firmas tecnológicas que cotizan en EEUU.
Hasta ahora, parece que los inversores van a ser capaces de convivir con el riesgo del tapering; también en los emergentes. De hecho, la calma en los mercados respecto a la retirada de estímulos puede incluso terminar haciendo que algunas divisas de países emergentes sean atractivas a corto plazo.
China suele recordar a los inversores su singularidad. En su mayoría han sido sorpresas positivas. De hecho, China puede representar el futuro de la inversión. Ahora bien, es un futuro sembrado de potenciales baches para los no iniciados como Evergrande vuelve a demostrar. Tanto es así que últimamente los shocks han dejado dolorosamente claro que no es una inversión para un enfoque pasivo de "comprar y olvidar", entre otras cosas porque comprar un índice hace imposible separar lo malo de lo bueno.
Todo lo que ocurre con el gigante asiático se suele analizar todavía con trazos gruesos por parte de muchos inversores, ya que no es fácil despegarle la etiqueta de mercado emergente. Y aunque hace tiempo que los asesores patrimoniales aconsejan tener una exposición como mínimo del 10% en China, lo cierto es que cualquier corrección en sus mercados se sigue viviendo con miedo en lugar de una oportunidad de entrar en la que va camino de ser la primera economía mundial.
Los mercados emergentes no han sido capaces de seguir el ritmo de los desarrollados en los últimos 10 años, y el comportamiento de las bolsas de los principales mercados en desarrollo, los BRICS (Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica), no han podido alcanzar las rentabilidades que se han obtenido con la bolsa estadounidense, que se ha revalorizado un 253% en este periodo en el caso del S&P 500, el índice con mayor capitalización del mundo.
Desde que terminó la crisis financiera, los mercados emergentes no han sido capaces de seguir el ritmo de los desarrollados. El índice de bolsa mundial MSCI World Index, que incluye acciones de los principales mercados desarrollados del planeta, ha tenido un recorrido del 140% desde el arranque de 2011, una subida que contrasta con el avance del 6% que ha experimentado el MSCI EM Index, el selectivo que recoge el comportamiento de los mercados emergentes.
Las imágenes del fuego devorando Grecia y Turquía, las inundaciones en Europa central o la inusual ola de calor que azotó América del Norte en junio son pruebas irrefutables de que el cambio climático es ya una realidad que está afectando a todos los rincones del planeta.
La caída de las acciones chinas ha hecho que la renta variable de los mercados emergentes borre todas sus ganancias del año. De hecho, según señala David A. Jones, estratega de Bank of America, las acciones de los mercados emergentes se acercan a su nivel más bajo en 20 años frente al S&P 500.
Invertir sin perder de vista el medio ambiente y los factores sociales o de gobernanza no está reñido con querer buscar crecimiento a largo plazo en los mercados emergentes. Es más, estas dos piezas, todo aquello que se engloba bajo las siglas ESG (Environmental, Social and Governance) y la diversificación de las carteras con países en desarrollo, son tendencias que pueden encajar. Consulte más artículos sobre sostenibilidad en elEconomista Inversión sostenible y ESG.
Históricamente, los mercados de valores han tenido una relación con los veranos que no ha estado exenta de sobresaltos. Son muchas las crisis que se han originado o que han tomado profundidad durante esta época del año. A modo de ejemplo podemos citar la crisis suprime (2007) y la de Lehman (2008). Remontándonos más tiempo atrás, ejemplos de las crisis veraniegas son la crisis asiática (1997) y la moratoria de pagos rusa con la quiebra de fondo LTCM (1998). Hay un dicho bursátil que es sell in May and go away, es decir, vende en mayo y vete. Las posibles explicaciones sobre este fenómeno bursátil son varias, por ejemplo el habitual menor nivel de liquidez en estas fechas, lo cual, en caso de existir algún evento negativo, puede provocar pérdidas de mayor calado.
En los últimos años la bolsa emergente está claramente sesgada hacia Asia y, en concreto, hacia China, cuyas acciones ponderan en el índice de referencia un 37,5%, con datos de MSCI a 30 de junio. En este sentido, no es de extrañar que los éxitos y fracasos de la renta variable del gigante asiático tengan un impacto significativo en el rendimiento del MSCI Emerging Markets.
Si uno echa un vistazo a los principales emisores de deuda verde, solo un emergente, China, se situó en 2020, entre los líderes. El país asiático, que quiere marcar su propia pauta en sostenibilidad, emitió en torno a 22.000 millones de dólares, según los datos de la Climate Bonds Initiative (CBI). Esa cifra lo posicionó como el cuarto mayor emisor global, solo por detrás de EEUU (que superó los 50.000 millones), Alemania (41.000) y Francia (37.000 millones de dólares). En este ranking, España fue el octavo emisor, con en torno a 10.000 millones de dólares. Consulte más artículos sobre sostenibilidad en elEconomista Inversión sostenible y ESG.
Tras un triunfal 2020 en el que el CSI 300 se anotó alzas del 27%, el indicador de referencia chino ha truncado su tendencia en 2021, ejercicio en el que pierde un 1,7%. Una rentabilidad que contrasta con la del resto de bolsas emergentes, con ganancias de doble dígito en el caso de Rusia, India y México o del 8,6% que sube Brasil.
Morgan Stanley apuesta por que los mercados europeos sean los que más rindan en los próximos dos años y ha identificado 30 valores mundiales dispuestos a beneficiarse.
