crash

La economía está saliendo con fuerza de la mayor recesión anual en décadas. Las previsiones sostienen que en 2022 el crecimiento del PIB global desacelerará, pero seguirá siendo sólido, pudiendo alcanzar una tasa de variación del 4,1%, según las previsiones de Economist Intelligence Unit (EIU). Sin embargo, los riesgos que pueden 'aplastar' esta previsión son muchos y muy reales. Una buena parte de ellos, incluso, podrían estar ya gestándose. Los economistas de EIU ven hasta diez escenarios reales que podrían hacer descarrilar la recuperación en 2022 y generar el caos.

Negociación y, por tanto, liquidez, en mínimos del año. Un buen número de órdenes de venta automáticas de protección (stops) de beneficios o para limitar pérdidas. Inversores asiáticos que llegan con desfase horario, tarde, a las noticias del viernes. Y un gobernador de la Fed que pone palabras al sentir del ambiente durante el fin de semana.

Ferrovial despedía la sesión del miércoles en sus niveles máximos del año. La cotizada sigue intentando borrar las pérdidas del Covid-19 y retomar los niveles históricos que vio en febrero de 2020, justo un día antes de que el virus asestase su primer gran golpe al mercado de valores. Para lograrlo, todavía necesitaría conseguir un impulso del 15%.

La historia no se repite, pero rima. La frase atribuida al escritor Mark Twain puede servir para unos mercados instalados en la euforia desde el shock inicial del coronavirus. Aunque 1929 queda ya muy lejos y el mundo es muy distinto, no pocos analistas inquietos trazan paralelismos entre las causas que devinieron en el histórico crash bursátil y el escenario actual, para el que algunos han rescatado el término "exuberancia irracional".

Exactamente un año después de sus mínimos del 16 de marzo del pasado año, el Ibex Small Cap, que recoge a 30 empresas de pequeña capitalización del mercado español, ya rebota casi un 100%. Está un 21% por encima de los niveles previos al crash provocado por el Covid-19. En lo que va de ejercicio se anota un alza del 10,4%. Una ventaja de más de 3 puntos porcentuales sobre el Ibex 35, que registra una subida de 6,96% en el mismo periodo.

El índice tiene por delante un recorrido de 2.000 puntos hasta niveles pre-Covid y del 50% a máximos. Un camino que emprenderá si bate los 9.000 puntos y para el que parte con un PER inferior a Europa y mayor rentabilidad por dividendo, que explica el retraso en la recuperación.

Hace exactamente un año, la pandemia mostraba sus primeros síntomas en los mercados de todo el mundo, dando inicio al conocido crash del Covid. En España, el Ibex 35 iniciaba su desplome. Casi un mes después retrocedería hasta niveles que no se veían en 17 años, situándose en los 6.107,2 puntos. Concluido un año desde ese fatídico día, son ocho los valores del índice español de referencia que se recuperan de estas históricas caídas.

En diez días se cumple un año (aunque parece que hace ya dos) del inicio del crash del Covid. El 19 de febrero de 2020, el Ibex cotizaba en los 10.083 puntos. Un día después, el jueves 20, empezaron las caídas.

El viernes 13 de marzo, Mathias Blandin, responsable de La Financière de L'Échiquier en España y Portugal, voló de Madrid a París. El ejecutivo de esta gestora francesa planeaba quedarse el fin de semana para visitar a su familia. Nada más aterrizar empezó a recibir mensajes en su móvil: en España se había decretado el estado de alarma, tenía que volver a Madrid. Tuvo el tiempo justo de pasar por la oficina antes de regresar al aeropuerto. Estaría sin ver a su familia cuatro meses. En el mercado, la pesadilla ya había empezado: solo entre el 6 y el 16 de marzo, el Ibex 35 se hundió un 27%. El EuroStoxx, un 26%. Las caídas no cesaban. Cundió el pánico entre los inversores.

El elevado peso de una banca en decadencia que intenta solucionar sus problemas a golpe de fusión, la profunda crisis que atraviesa el turismo y la ausencia de tecnología y nueva economía que han salido como ganadoras de la crisis del coronavirus hacen que el Ibex 35 sea el índice mundial que más pierde desde el crash del 19 de febrero entre los 93 principales que reúne Bloomberg.

Las brutales sesiones de febrero y marzo -como la jornada en la que el S&P 500 se desplomó un 12% o en la que el Dow Jones borró casi 3,000 puntos de golpe- empiezan a ser solo un mal recuerdo para Wall Street. El principal índice estadounidense es hoy una balsa: lleva 24 días sin caer un 1% o más.

Las brutales sesiones de febrero y marzo -como la jornada en la que el S&P 500 se desplomó un 12% o en la que el Dow Jones borró casi 3.000 puntos de golpe- empiezan a ser solo un mal recuerdo para Wall Street. El principal índice estadounidense es hoy una balsa: lleva 24 días sin caer un 1% o más.

El crash del pasado mes de marzo aún sigue afectando a las bolsas europeas, ya que la mayoría de empresas no ha podido volver a los niveles de cotización previos a la crisis. Inevitablemente, esto ha llevado a que en el EuroStoxx 50 haya habido cambios sobre cuáles son las compañías con mayor capitalización bursátil. La medalla de oro, de plata y de bronce se han quedado intactas, por lo que LVMH, SAP y L'Oreal revalidan las posiciones que sostenían a principios de año. El cambio proviene del cuarto y quinto puesto en donde, tras la pérdida de valor de Anheuser-Bush y Total, ASML y Sanofi han subido puestos como las empresas que sostienen un mayor valor en el parqué europeo.

El colapso de algunos brókeres online durante los meses de marzo y abril ya hacía prever que el crash de las bolsas mundiales -que comenzó a finales de febrero- había despertado el interés del pequeño inversor en busca de oportunidades en un mercado en horas bajas. Bolsas y Mercados Españoles (BME) lo ha confirmado, aún sin datos oficiales sobre el aumento o no de familias en el capital de las compañías cotizadas, ya que se desconoce, por el contrario, el número de accionistas que decidieron abandonar el mercado ante la corrección. Según el último informe elaborado por el gestor nacional, "las fuertes caídas (...) de las bolsas mundiales y la posterior recuperación han venido acompañadas de un aumento significativo de la actividad de inversores minoristas".

Desde que el 19 de febrero la pandemia de coronavirus tomo el control de las bolsas mundiales y arrancaron las caídas, y tras algunas semanas de recuperación, la brecha entre los sectores cíclicos, que se dejan cerca de un 23% a nivel global y los defensivos, que pierden alrededor de un 13%, está solo a medio camino de los 20 puntos porcentuales que ha alcanzado de media en las últimas cinco recesiones, según calcula Citi.

Se cumplen dos meses de los mínimos del crash del coronavirus. Entre el 19 de febrero y el 16 de marzo pasados, el Ibex 35 se hundió más de un 39%, hasta los 6.107,20 puntos, su nivel más bajo en un cierre de sesión desde julio de 2012. Desde entonces, el índice de referencia de la bolsa española repunta un 7,2%.

La llegada de mayo en el calendario trae consigo uno de las máximas bursátiles más conocidas: Vende en mayo y sal corriendo, la traducción del dicho popular inglés sell in May and go away. El refrán completo, don't come back till St Leger Day, hace referencia a los tiempos en los que la City londinense dejaba de prestar atención a los mercados para centrarse en los eventos deportivos y realizar algún viaje, por lo que las bolsas se quedaban sin actividad creando un escenario de alta volatilidad hasta que tras unas largas vacaciones los mercados reiniciaban su actividad a la vuelta del verano.

No solo han sido las caídas colosales de los mercados financieros del mes de marzo. Los inversores se enfrentan en esta ocasión a algo más que la pérdida de rentabilidad de sus carteras. El confinamiento en casa por el estado de alarma, para intentar contener los efectos del coronavirus, y la preocupación por la salud propia y de familiares y amigos han creado una atmósfera de desasosiego que en anteriores crisis económicas solía circunscribirse a las circunstancias financieras de cada persona.

Existe una correlación negativa entre la volatilidad en renta variable y los flujos que se producen hacia los fondos de inversión, según UBS. Cuanto más alta sea ésta, menos dinero entra.

Después de las últimas grandes caídas en bolsa, como las de 2000 o 2008, la compañía francesa ha mostrado una recuperación robusta, que sirve de referencia para la crisis actual. Su valor en libros ofrece el mayor descuento del sector. | Todo sobre el fondo asesorado por elEconomista, Tressis Cartera Eco30.

Esta vez sí es diferente. La llegada de una recesión, que ya parece imparable, está siendo desatada por un pánico que supera con creces al miedo que genera la propia economía. La salud está por encima del dinero, y por eso las inyecciones, los programas de estímulos a gran escala y el crédito gratis podrían calmar levemente el dolor, pero no curar la crisis de confianza del coronavirus. Cuando el problema era de oferta, los bancos centrales no podían mitigarlo (ellos alteran el lado de la demanda a través de sus políticas) y ahora que también es de demanda, tampoco pueden devolver la confianza mientras el coronavirus siga expandiéndose. Salvo milagro (aparición de una vacuna inminente o algo similar), los encargados de formular las políticas en el mundo (gobiernos, bancos centrales...) van a necesitar tomar medidas mucho más extremas para salvar a la economía global de un colapso. Como dice Joachim Fels, asesor económico de Pimco, "es el momento de tocar todas las palancas para que la ya inevitable recesión no se convierta en una auténtica depresión económica".

Esta vez sí es diferente. La recesión económica que ya parece imparable ha sido desatada por un pánico que supera con creces al miedo que genera la economía. La salud está por encima del dinero, y por eso las inyecciones, los programas de estímulos a gran escala y el crédito gratis podrían calmar levemente el dolor, pero no curar la crisis de confianza del coronavirus. Cuando el problema era de oferta, los bancos centrales no podían mitigarlo (ellos alteran el lado de la demanda a través de sus políticas) y ahora que también es de demanda, tampoco pueden devolver la confianza mientras el coronavirus siga expandiéndose. Salvo milagro (aparición de una vacuna inminente o algo similar), los encargados de formular las políticas en el mundo (gobiernos, bancos centrales...) van a necesitar tomar medidas mucho más extremas para salvar a la economía global de un colapso. Como dice Joachim Fels, asesor económico de Pimco, "es el momento de tocar todas las palancas para que la ya inevitable recesión no se convierta en una auténtica depresión económica".

La rentabilidad de la bolsa española lleva décadas a la cabeza de Europa. Cada año las firmas nacionales ofrecen pagos que, de media, superan el 4%, pero tras el desplome histórico protagonizado por los mercados en las últimas semanas a raíz de las consecuencias económicas de la crisis del Covid-19 este retorno se ha disparado.

No todo cae en una jornada negra en bolsa, o al menos no todo cae con la misma fuerza. Es el caso de compañías como Cabot Oil o Mallinckrodt, que cotizan en positivo a media sesión; o firmas que moderan sus descensos, como Slack, Zoom Communications, American Tower o Johnson & Johnson.

La Bolsa de Nueva York registra una jornada histórica en la que se ha visto el mayor descenso diario desde diciembre de 2008, en plena crisis financiera. La cotización ha llegado incluso a detenerse durante quince minutos para frenar el derrumbe. Al término de la sesión, el Dow Jones pierde un 7,79% con respecto al viernes pasado y cae a los 23.851,02 puntos. El índice ha llegado a perder más de 2.000 puntos básicos, algo nunca visto. Por su parte, el S&P 500 se desploma un 7,6%, hasta situarse en las 2.746,56 unidades, y el Nasdaq 100 se hunde un 6,83%, hasta los 7.948,03 puntos.

La compañía petrolera estadounidense, que extrae la mayor parte del esquisto bituminoso (shale) que comercializa de la Cuenca Pérmica entre Texas y Nuevo México, ha visto cómo su valor en bolsa se ha hundido sobremanera hasta resgistrar un mínimo histórico en la sesión de este lunes. La falta de acuerdo entre Arabia Saudí y Rusia para hacer frente común al desplome del precio del petróleo, ha derribado en bolsa al sector del fracking en Estados Unidos. | Todo sobre el fondo asesorado por elEconomista, Tressis Cartera Eco30.

El pánico que arrasó el mercado asiático mientras los inversores europeos ponían a prueba su umbral del sueño justo cuando se cumplían seis semanas del primer lunes negro provocado por el coronavirus ha derivado en el crash de bolsa más virulento que se recuerda desde el Brexit. Arabia Saudí decidió iniciar una guerra de precios contra Rusia en el seno de la OPEP y el petróleo llegó a barrer este lunes un 30% de su valor en la mayor caída que se recuerda desde la Guerra del Golfo en 1991.

Ya nadie se atreve a asegurar un suelo real que ponga fin a las fuertes y continuadas caídas que el coronavirus ha traído a las bolsas mundiales, que ahora han sido agravadas por una nueva crisis, esta vez en el mercado del petróleo tras el desacuerdo de la OPEP para reducir la producción y la guerra de precios entre Arabia Saudí y Rusia.