En los últimos meses, el debate alemán sobre política fiscal y monetaria ha tomado un giro interesante.
Los datos de exportaciones e importaciones de agosto en Alemania revelan que la demanda interna, que ha mantenido a flote a la economía de la guerra comercial, está comenzando a resentirse confirmando que el PIB germano ha entrado en recesión en el tercer trimestre y aumentando los temores de que sea más grave de lo previsto. Las importaciones descendieron un 3,1% en términos anuales, cayendo por tercer mes consecutivo, algo que no sucedía desde finales de 2013, cuando Alemania salió de su última recesión tras la crisis del euro.
Pablo Hernández de Cos se ha sumado este martes a los mensajes lanzados en sus últimas intervenciones públicas por el presidente del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi. En la misma línea que el banquero italiano, el gobernador del Banco de España ha defendido la capacidad que tiene Alemania, entre otros países de la Eurozona, para llevar a cabo estímulos fiscales y así apoyar el crecimiento. También ha hablado de la necesidad de que exista un "instrumento fiscal" para el conjunto de la zona euro que sirva para compartir el riesgo entre los Estados y eliminar la asimetría.
La producción industrial de Alemania registró en agosto un crecimiento del 0,3% respecto del mes anterior, cuando había caído un 0,4%, superando las expectativas del consenso del mercado, que esperaba un nuevo retroceso mensual del 0,2%, según los datos publicados por la oficina federal de estadística, Destatis.
El sentimiento económico de los inversores se está deteriorando a la velocidad de luz ante el incremento de las tensiones comerciales y el frenazo económico de la zona euro. La confianza de los inversores se desploma de -11,1 de septiembre a -16,8 registrado en octubre, lo que supone el nivel más bajo desde abril de 2013. Los expertos aseguran que los "temores de recesión" son latentes.
Alemania cuenta con otro tibio dato. Los pedidos de la industria registraron el pasado agosto un nuevo descenso mensual -y ya van 15-: del 0,6%, el doble de lo esperado por los analistas (caída del 0,3%). En tasa interanual, el retroceso ha sido del 6,7% si se compara con el mismo mes de 2018. Todo ello dentro de un contexto de debilidad de la demanda doméstica.
En respuesta a los reiterados llamamientos en favor de una relajación fiscal en Alemania para impulsar la inversión y evitar una crisis en Europa, la mano derecha del Ministro de Finanzas alemán defiende a Olaf Scholz. Jörg Kukies asegura que una recuperación alemana sin una unión bancaria o una unión de mercados de capitales reales no tendría ningún efecto.
El BCE ha puesto casi toda la 'carne en el asador' para reactivar el consumo y la inversión en la zona euro. Sin embargo, las familias y las empresas están optando por ahorrar una porción mayor de su renta por miedo a la llegada de un 'parón' de la economía que pueda afectar a sus futuros ingresos. Esta decisión de familias y empresas hace que los tipos negativos y los estímulos aplicados por el BCE pierdan fuerza o incluso lleguen a tener efectos contraproducentes, que pueden desembocar en un mayor ahorro que deprimirá aún más la demanda agregada.
El PMI de la construcción en septiembre en Alemania repunta hasta los 50,1 puntos desde los mínimos registrados en agosto, cuando llegó a 46,3 puntos. Supone la primera expansión de la actividad desde el mes de mayo, tras situarse por encima de 50.
Los expertos temían que el sector servicios de Alemania terminara arrastrado por el hundimiento de la industria. Los datos de PMI de septiembre señalan que se registró una fuerte caída por efecto contagio, hasta situarse en mínimos de tres años. Por primera vez desde abril de 2013, el PMI compuesto sufre su primera contracción al pasar de 51,7 en agosto a 48,5 puntos, confirmándose que la economía germana ha entrado en recesión en el tercer trimestre del año. Pero la debilidad del sector servicios abre la puerta a que sea más grave de lo inicialmente previsto. La evolución de la actividad de Alemania deja a la zona euro al borde de la contracción, al situarse en 50,1 puntos, y aumenta el riesgo de que la recesión también se extienda a la economía del euro.
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