Aunque parezca difícil de creer, existen fondos de inversión que no solo no están sufriendo las fuertes caídas de los principales índices de sus mercados de referencia, sino que incluso están logrando proporcionar un rendimiento positivo en lo que va de año. Y esto es todo un logro, teniendo en cuenta que en esta primera parte larga del año se han juntado la invasión de Ucrania por parte de Rusia, su impacto en los precios de la energía y la preocupación por las consecuencias de la inflación en la economía y la lucha de los bancos centrales por intentar atajarla. Todo un cóctel explosivo que ha llevado a vivir uno de los peores semestres en los mercados financieros.

El padre de la inversión en valor creó un método para el análisis de compañías que no dejó de ganar adeptos y tiene hoy en Omaha su centro de peregrinación.

El value investing no es apto para todos los inversores. Requiere paciencia y templanza, cualidades necesarias cuando se sufren caídas que llegan al 15% en el S&P 500 este año y no hay que dejarse dominar por el pánico. Son los mismos requisitos necesarios para ser un buen peregrino del Camino de Santiago, una de las rutas culturales y espirituales más transitadas del mundo que, a diferencia de un simple caminante por la naturaleza, inicia su ruta con la idea cierta de que los sinsabores del esfuerzo por completarla habrán merecido la pena si resiste con entereza la tentación de abandonar, porque al final le espera la ansiada recompensa, la compostelana.

Un especulador se puede sorprender porque Wall Street haya entrado ya en un mercado bajista o porque las grandes tecnológicas se desplomen de media un 50% desde sus precios más altos del pasado año. Un inversor, no. Lo afirmo con la seguridad de un creyente en su religión, siguiendo al evangelista Benjamin Graham, cuando afirma que "un inversor juzga el valor de una compañía en función de lo que valen sus negocios, el especulador porque piensa que alguien va a pagar más por ella".

El responsable que más me ha influido en el objetivo de construir ideas de inversión para ayudar a tomar decisiones me dijo en una ocasión que "batir al mercado perdiendo no es ganar". Eran los inicios de nuestro Eco10 Stoxx, el índice de ideas de inversión de calidad de la bolsa española que construye elEconomista, que había terminado en rojo el año pero le sacaba diez puntos de rentabilidad al Ibex 35.

Lamentablemente, esta semana se ha confirmado lo que desde hace más de un mes teníamos en la cabeza: una inflación de doble dígito -9,8%, han faltado solo dos décimas-. Se trata del impuesto de los pobres, para casi todos, y la dinamita para explotar el almacén que ha costado construir con mucho esfuerzo: el ahorro.

El año que acabamos de dejar atrás fue excepcional para la renta variable. Tanto, que hasta los inversores más moderados atraparon retornos del 8,7%. En este contexto, Tressis Cartera Eco30, el primer fondo asesorado por un medio de comunicación en España, que nació en octubre de 2018 tras lograr la aprobación de la Comisión Nacional del Mercado de Valores, también consiguió rentabilidades superiores a las esperadas en un inicio, si se tienen en cuenta los fundamentales de las treinta compañías que entonces formaban parte de su cartera.

A muchos gestores de estilo valor les he escuchado que el cliente casi nunca tiene la razón: vende en mínimos y compra en máximos. Como la bolsa, esencialmente la de EEUU, solo ha estado en máximos desde 2009 con la excepción de las correcciones de finales de 2018 y el Covid en febrero y marzo de 2020, el éxito de inversión sobre índices ha sido incuestionable. El cliente tiene la razón y el gestor valor se equivocó.

El primer fondo asesorado por un medio de comunicación en España acumula una rentabilidad superior al 20% en 2021 y su valor liquidativo ha establecido en noviembre un máximo histórico por encima de los 127 euros. En 2018, recibió el beneplácito de la CNMV para su comercialización.

A pesar del rally de las empresas de valor en lo que va de año, las de estilo growth se han comportado mejor en el último mes gracias, en parte, a la subida de la tecnología. Sin embargo, los bancos de inversión encuentran argumentos para pensar que la rotación hacia el value continuará en los próximos meses.

La rotación de los inversores hacia el value ha llevado a los responsables de GVC Gaesco a idear un nuevo producto que pretende favorecerse de este mayor interés en las compañías más cíclicas, pero sin perder de vista el potencial que pueden seguir ofreciendo las firmas de crecimiento. De esta forma, acaban de registrar GVC Gaesco Value Minus Growth Market Neutral, que estará gestionado por Pol Companys, y estará dirigido tanto a clientes institucionales como minoristas.

Grifols defiende la tercera mejor recomendación del Ibex 35, y es en la única compañía en la que han coincidido, además, algunos gestores value en incorporar a sus carteras en el último trimestre. Tanto el fondo ibérico de Cobas AM, la gestora fundada por Francisco García Paramés, como el de azValor AM, creada por Álvaro Guzmán, Fernando Bernard y Beltrán Parages han tomado posiciones en este valor, que desde hace años forma parte, también, de EDM Inversión, el fondo más antiguo de bolsa española. En el lado de las ventas, tanto Cobas como azValor han deshecho también su posición en Acerinox.

El veloz ritmo de vacunación, las expectativas de rebote económico y el miedo al regreso de la inflación han provocado grandes movimientos en las bolsas en las últimas semanas, en las que muchos inversores empezaron a recortar posiciones en las acciones 'de crecimiento' para apostar por las cíclicas. Pero para Mitch Rubin, de RiverPark Funds, los que apuestan por las acciones 'value' se están equivocando: la clave para ganar en bolsa estará en saber entender los efectos del covid y el fin de la pandemia sobre el modelo de negocio las empresas.

Uno de los pronósticos de los analistas, que las acciones de valor iban a superar a las de crecimiento este 2021, se ha cumplido y con creces. En lo que va de año el MSCI Index Value ha ganado un 9,7%, mientras que el MSCI Index Growth cae un 0,6%. Los analistas de Alliance Bernstein confían en que el liderazgo del value solo acaba de comenzar y señalan qué acciones son sus favoritas para aprovechar el nuevo impulso de este tipo de inversión.

Bestinver es el segundo accionista, con un 5% aproximadamente, de Semapa, un holding compuesto por la papelera Navigator, una cementera y una empresa de tratamiento de residuos animales. Sodim, el holding de la familia Queiroz Pereira, que ya controla un 73% de Semapa, ha lanzado una opa de exclusión a 11,4 euros.

Era el principal debate sobre la mesa antes de que comenzara 2021. ¿Sería este, por fin, el año en el que el value lo hiciera mejor que el growth o asistiríamos a la enésima demostración de que las firmas de crecimiento siempre resultan ser una mejor opción para el inversor?

La reestructuración de las carteras de los principales fondos de bolsa española de gestión value en la segunda mitad de 2020 refleja el interés de los gestores por cuatro valores del mercado español: FCC, Gestamp, Fluidra y Cellnex, cuatro firmas muy diferentes, de industrias que nada tienen que ver entre sí, pero que comparten el interés de los value por sus títulos.

Era una petición recurrente en las últimas conferencias de inversores de la firma de Francisco García Paramés y al final sus responsables la han hecho realidad. Cobas AM va a reducir la comisión de gestión de sus fondos al 1,50% a partir del próximo año para todos los partícipes que cuenten con una participación a 31 de diciembre de 2021, como forma de "premiar y reconocer la fidelidad incondicional que han demostrado sus inversores en momentos tan difíciles", asegura la gestora en una nota de prensa. Y esta comisión se irá reduciendo hasta quedarse en el 1% para los inversores que mantengan una participación en 2024.

En una década espectacular para las compañías tecnológicas, que han tirado de los principales índices bursátiles, hay quien ha querido ver una muerte prematura del estilo valor frente al supuesto florecimiento del estilo crecimiento, en un momento en que la indexación a los mercados ha ganado mucho peso, en un entorno de bajos tipos de interés. Pero, como recordó Joaquín Gómez, director adjunto de elEconomista y moderador del Observatorio Crecimiento y Valor, dos filosofías complementarias, la separación del 'value', que busca ratios como multiplicador de beneficios, PER, valor en libros o rentabilidad por dividendo, o el 'growth', que selecciona compañías que tengan importantes crecimientos de beneficio por acción, se une mediante un puente que es invertir en compañías de calidad.

Berkshire Hathaway, compañía presidida por el icónico inversor Warren Buffett, ha dado un giro alcista en el tercer trimestre del año, según se conoció este lunes. La firma capitaneada por el conocido como 'oráculo de Omaha' ha elevado sus inversiones en grandes compañías farmacéuticas al tiempo que ha reducido su apuesta por la banca estadounidense.

Berkshire Hathaway, compañía presidida por el icónico inversor Warren Buffett, ha dado un giro alcista en el tercer trimestre del año, según se conoció este lunes. La firma capitaneada por el conocido como 'oráculo de Omaha' ha elevado sus inversiones en grandes compañías farmacéuticas al tiempo que ha reducido su apuesta por la banca estadounidense.

Un aldabonazo. El simple anuncio de una firma de que su vacuna podría tener una efectividad del 90% despertó del letargo a los inversores, casi como un ensayo general de lo que harán los mercados cuando se vislumbre con más claridad la salida del túnel que representa la pandemia. Las vacunas son la señal de que el virus puede estar por fin bajo control y de que, por tanto, la economía puede empezar a recuperarse con más claridad. De ahí que nadie quiera perderse un cambio de ciclo que cada vez parece más cerca. Pero ¿es conveniente comenzar a realizar rotaciones en la cartera para incluir fondos que permitan aprovecharse de la revalorización de los sectores más beneficiados por este cambio o es preferible ser más prudentes hasta que las señales sean más potentes? Los selectores de fondos consultados tienen claro que los riesgos continúan pero, según el perfil de riesgo, se pueden aprovechar ciertas inercias.

La eficacia de la vacuna de Pfizer contra la Covid-19, conocida el lunes, llevó al Ibex 35 a vivir su sexto mejor día de la historia, y la mayor subida diaria desde la crisis griega de 2010. El índice nacional, el más penalizado de Europa en 2020, avanzó un 8,57% en una sesión en la que el dinero fluyó hacia las compañías más castigadas durante la pandemia. Ese día, los fondos value, que arrastran notables pérdidas en los últimos años, también protagonizaron un día histórico: sus carteras resucitaron con algunas de las mayores subidas de su historia, con alzas medias del 7% en bolsa española y del 5% en las de renta variable internacional, según Morningstar.

La pandemia ha acelerado algunos procesos, y se ha normalizado ya poder asistir a un encuentro con varios expertos internacionales sin levantarse de la mesa de trabajo. Zonavalue Club ha aprovechado esta circunstancia para llevar a cabo su evento anual de 2020, en el que analizaron los retos para los inversores para 2021 y los años que hay por delante.

Depende de a quién pregunte, las acciones de valor podrían arrasar o desmoronarse –aunque no parece probable que vuelvan a liderar los mercados–. Los partidarios de este estilo de inversión sostienen que el dominio de más de una década de las acciones de crecimiento no puede prolongarse más, sobre todo por la propensión de los títulos de valor a dispararse al inicio de los mercados alcistas. Sus detractores objetan que la superioridad de las grandes tecnológicas, junto con el auge del capital-riesgo y la gestión indexada, acabarán de darles la puntilla. Ambos se equivocan: a las acciones de valor les queda recorrido, si bien, debido a las características del mercado bajista de 2020, su margen de recuperación a corto plazo es escaso en España y en todo el mundo.

El anuncio de la farmacéutica Pfizer de que su vacuna cuenta con un 90% de efectividad ha desatado la euforia entre los inversores y una subida sin parangón de las bolsas, sobre todo en los índices europeos. La confianza de que un primer remedio contra el coronavirus impulsará el consumo y la inflación vuelve a plantear a los inversores el dilema de si ir dejando hueco en las carteras a los valores cíclicos más castigados o es mejor mantener la cautela y seguir apostando por las firmas de crecimiento, como las compañías tecnológicas.

La encuesta elaborada por elEconomista entre 17 gestoras de renta variable europea muestra que los profesionales de la inversión están más cerca del optimismo, con algo más de la mitad esperando que el cambio de ciclo comience a visualizarse antes de que termine el primer semestre del próximo año. Este optimismo es relevante teniendo en cuenta que entre los participantes se encuentran firmas de gestión de activos de compañías aseguradoras, que suelen tener unas proyecciones más conservadoras. De hecho, hay algunas gestoras que ya prevén que la recuperación se materialice antes del final de 2020.

Los fieles del value, cuyo máximo profeta es Buffett, pierden fe tras los malos resultados de los últimos años, mientras la última generación en incorporarse al mercado, la de los millennials, se siente más atraída por el trading diario gracias a la llegada de brókeres sin comisiones como Robinhood. Sin embargo, ya hay grandes bancos de inversión que ven razones por las que el value podría renacer.

Dentro de la bolsa americana, las acciones de valor serán las más rentables de todas a diez años vista. Así lo estima Vanguard, que a principios de mes actualizó sus estimaciones para incluir el efecto del covid-19.

Dentro de la bolsa americana, las acciones de valor serán las más rentables de todas a diez años vista. Así lo estima Vanguard, que a principios de mes actualizó sus estimaciones para incluir el efecto del Covid-19.