El tono positivo que hemos visto durante las primeras sesiones del año en las bolsas europeas contrasta con lo acontecido en Wall Street, donde el desánimo inversor tras un año penoso sigue intacto.

En el período de calma de la Reserva Federal antes de que sus funcionarios se reúnan para decidir sus acciones finales este año, los observadores de Wall Street están llenando el vacío, advirtiendo en voz alta que las perspectivas del próximo año para la economía y las acciones de EEUU son sombrías.

La renta variable ha tomado impulso en la recta final del año y a la espera de ver si el rally se prolongará hasta Navidad, los grandes índices occidentales se apuntan un rebote que cancela el territorio bajista en la mayor parte de ellos. Sin embargo, el S&P 500 todavía tiene que extender su impulso otro 6,2% para salir del mismo, que supondría ver a la principal referencia de Wall Street cotizando en la zona de los 4.300 puntos.

El dato de IPC estadounidense en el mes de octubre ha sido un soplo de aire fresco para Wall Street. Desde que se diese a conocer la cifra de inflación el pasado 10 de noviembre, el S&P 500 se anota ganancias de alrededor del 6% e incluso llegó a superar los 4.000 puntos durante la última sesión, pese a perderlos más tarde.

En las últimas semanas han aparecido en el mercado dos nuevos fondos de renta variable de Estados Unidos gestionados por firmas españolas: Bestinver Norteamérica y Acropolis USA Equity, de Welzia, que se unen a una lista de 43 productos domésticos focalizados en uno de los mercados más difíciles de batir por los gestores activos.

La temporada de resultados del tercer trimestre lleva en marcha más de quince días en Estados Unidos. En este periodo, más de la mitad del S&P 500 -más de 260 compañías- ha actualizado sus cuentas hasta septiembre y de media baten las expectativas del mercado, aunque sea por la mínima.

La bolsa americana, con pérdidas anuales del 22%, enfila el que, si nada cambia, será su peor ejercicio desde la caída de Lehman Brothers en 2008, cuando cedió un 38,5%. El último dato de IPC de EEUU allanó el camino para que la Reserva Federal acometa una nueva subida de tipos (se esperan 75 puntos básicos) el 2 de noviembre, y Jerome Powell, presidente de la entidad, se ha mostrado firme en su intención de no levantar el pie del acelerador hasta reducir la inflación del 8,2% actual hasta el objetivo del 2%.

La cada vez más manida (y errónea) alusión a que en chino la definición de crisis incluye el término oportunidad, podría inducir a pensar -hablando en este caso dentro del ámbito de la inversión- que las caídas que han registrado en 2022 las bolsas de Europa y EEUU podrían haber generado un terremoto en el ranking de las firmas más grandes del planeta que hubiera servido para aupar a firmas más pequeñas a la cabeza de la lista. Sin embargo, nada más lejos de la realidad.

Los riesgos de recesión en EEUU venían aumentando antes de la última reunión de la Reserva Federal y las previsiones que arrojó el banco central tras la cita la hacen casi inevitable. El indicador de probabilidad de recesión de la Fed de Nueva York está en 25% mientras que la curva de tipos lleva invertida dos meses en el tramo entre los 10 y los dos años. El indicador PIB NowCast del tercer trimestre de la Fed de Atlanta también está cerrando con una impresión negativa después de caídas consecutivas en el primer y segundo trimestre.

El mercado ansiaba las subidas en bolsa como cualquiera las vacaciones de verano, y ambas han tenido su momento durante las últimas semanas. Playas abarrotadas y cotizaciones en verde han colmado estos apetitos. Pero se acerca el final de agosto y parece que el optimismo estival se está agotando. Sin embargo, pese a las dudas mostradas por las bolsas en la última semana, el inversor todavía puede pegarse los últimos chapuzones ya que, según explica Joan Cabrero, asesor de Ecotrader, "hemos entrado en un amplio rango lateral". Su amplitud, de casi 20 puntos porcentuales, da la posibilidad de gestionar la exposición de una forma rentable pese a no salir del mismo.

La presidenta de la Cámara de los Representantes de Estados Unidos, Nancy Pelosi, escogió Taiwán como destino dentro de su gira por Asia. Una decisión que ha despertado el recelo de China, que reclama la soberanía de esta isla del Pacífico a pesar de los esfuerzos norteamericanos por evitar que el gobierno insular pierda su autonomía.

La inflación o las subidas de tipos de interés de la Reserva Federal son algunos de los motivos que han hecho creer a lo inversores que las compañías estadounidenses iban a claudicar al cierre del segundo trimestre del año. No obstante, aunque se aprecie el deterioro del negocio en varias compañías dentro del S&P 500, en el trimestre lo cierto es que los datos reflejan que las previsiones del mercado han pecado de funestas hasta la fecha.

Agosto evoca inevitablemente a vacaciones, playa, sombrilla, bañador, tranquilidad... La llegada del mes estival por antonomasia, siempre suele ir asociada a este tipo de situaciones y objetos. Y, en mercado también está ligada a bajos volúmenes de negociación, volatilidades más reducidas, poco movimiento en los principales índices bursátiles, etcétera.

Parece que la historia ha servido en esta ocasión para no repetir los errores pasados. Las compañías de Wall Street se adelantaron a las políticas de la Reserva Federal de Estados Unidos y a su subida de tipos de interés en el país.

A la bolsa norteamericana no se le puede achacar falta de previsión, en esta ocasión. Las compañías de Wall Street tendrán su deuda controlada no solo este año, en el que las subidas de tipos de interés en Estados Unidos pueden afectar al ritmo de recuperación tras la pandemia, sino también de cara a los próximos ejercicios, ya con los tipos de la Fed a la baja.

En el baile en el que están sumidos Europa y Wall Street a lo largo del año no siempre ha marcado los pasos el mismo mercado. La superioridad con la que comenzó el EuroStoxx 50 este ejercicio respecto a su homólogo americano se tornó con la irrupción de la guerra en Ucrania. Sin embargo, en abril, el termómetro continental volvió a coger ventaja respecto al S&P 500. Pese a ello, los descensos que se han producido los últimos días han dejado a sendos indicadores empate.

Este 30 de junio tiene lugar un triple cierre: mensual, trimestral y semestral. Pero en la sesión del jueves, los principales índices de la bolsa estadounidense terminan en 'rojo'. El Dow Jones cae un 0,82% hasta los 30.775,43 puntos; mientras que el S&P 500 retrocede un 0,88% y se sitúa en las 3.785,38 unidades.

Este viernes tendrá lugar lo que en el argot bursátil se conoce como cuádruple hora bruja, una jornada en la que coincide el vencimiento trimestral de futuros y opciones sobre índices y acciones.

Las bolsas a ambos lados del Atlántico profundizaron ayer las pérdidas de la sesión del viernes. Al igual que la pasada semana, la factura al crecimiento económico que podría generar un acelerón de los bancos centrales para tratar de controlar la desbocada inflación (8,6% ya en EEUU) es la causa del mal desempeño de la renta variable y de otros activos de mayor riesgo, como las criptomonedas.

La tregua no ha durado mucho para Wall Street. Concretamente, dos jornadas. El S&P 500, que lleva desde el pasado 18 de mayo a las puertas de entrar en el mercado bajista, que es el entorno que transitan los parqués que caen más de un 20%, volvió a marcar mínimos anuales en bolsa, a cierre del mercado europeo, tras dos días cerrando en verde.

Un especulador se puede sorprender porque Wall Street haya entrado ya en un mercado bajista o porque las grandes tecnológicas se desplomen de media un 50% desde sus precios más altos del pasado año. Un inversor, no. Lo afirmo con la seguridad de un creyente en su religión, siguiendo al evangelista Benjamin Graham, cuando afirma que "un inversor juzga el valor de una compañía en función de lo que valen sus negocios, el especulador porque piensa que alguien va a pagar más por ella".

Entramos en mayo y vuelve a sonar en los mercados el refrán "vende en mayo y márchate" ("sell in may and go away"); haciendo referencia al patrón estacional más conocido en la renta variable durante el semestre que va de mayo a finales de octubre, donde tradicionalmente se han obtenido rentabilidades peores que en el semestre de noviembre a abril.