Liga Global de la Gestión Activa

Azvalor Managers se ha convertido en toda una sorpresa entre los fondos más activos de renta variable internacional, como lo atestigua su continuo crecimiento en la Liga Global de la gestión activa de elEconomista, donde mantiene el liderazgo con un 40,96%, distanciándose siete puntos de sus más directos competidores en esta clasificación, Azvalor Internacional, el fondo gestionado por Álvaro Guzmán y Fernando Bernard, que gana en el año un 33,72%, y Fidelity Fast Global, que obtiene un 32,91%.

La experiencia de Javier Saénz de Cenzano como analista de fondos en Morningstar le llevó a Azvalor con la propuesta de un producto que invirtiera en algunos de los mejores gestores con sesgo value del mercado. Y así nació Azvalor Managers, que cumplirá tres años en noviembre, un fondo que tiene delegada la cartera en cuatro boutiques de inversión muy reconocidas por sus resultados y que, gracias a la rotación del mercado hacia los sectores más cíclicos, ya se coloca en segundo lugar por rentabilidad de la Liga Global de la Gestión Activa de elEconomista, con casi un 29% de rentabilidad en el año.

Azvalor Managers, el fondo gestionado por Javier Sáenz de Cenzano, ha perdido el liderazgo de la Liga Global de la Gestión Activa, después de estar prácticamente dos meses como número uno de los 425 productos más descorrelacionados de su índice de referencia que componen esta clasificación de elEconomista. Ha cedido el puesto a Fidelity Active Strategy Global Fund, que con un 26,54% supera el 24,70% del fondo de renta variable internacional de Azvalor, con datos de Morningstar a 19 de abril.

azValor, la gestora fundada por los ex compañeros de Francisco García Paramés en Bestinver, Álvaro Guzmán y Fernando Bernad, ha conseguido situar a tres de sus fondos entre los diez mejores de la Liga Global de la gestión activa de elEconomista, que reúne a 425 productos con un active share igual o superior al 60%, una inversión mínima inferior a los 10.000 euros y al menos tres años de vida. Con datos de Morningstar a 10 de marzo, azValor Managers, con un 24,65%, se coloca como líder de la clasificación, después de haber pugnado en la última semana con Metavalor, que baja a la tercera posición, con un 22,36%. azValor Internacional y azValor Blue Chips, por su parte, se sitúan en los puestos octavo y noveno, respectivamente, con un 19,96% y un 19,67%.

Tras varias semanas pisándole los talones al Metavalor Internacional, el fondo gestionado por Javier Sáenz de Cenzano, azValor Managers, por fin ha conseguido colocarse en cabeza de la Liga Global de la gestión activa de elEconomista, con un 23,58% de rentabilidad en el año, con datos de Morningstar hasta el 8 de marzo. Este vehículo de azValor AM, en realidad, tiene delegada la gestión en cuatro firmas independientes especializadas en distintas clases de activos: Donald Smith & Co, Mittleman Brothers IM, Moerus Capital Management y Goehring & Rozencwajg. Creado a finales de 2018, cuenta ya con casi 22 millones de euros de patrimonio y el año pasado perdió un 14,26%.

Manfred Wiegel es CEO de la gestora Green Benefit y gestor del fondo que ganó La Liga de la Gestion Activa Global de elEconomista en 2020, consiguiendo una rentabilidad del 170% para sus partícipes en el ejercicio. El fondo, con un enfoque sostenible centrado en el clima y, ahora, en la inversión en hidrógeno, ha salido de la clasificación de La Liga hasta nueva orden: su inversión mínima es de 50.000 euros para el inversor institucional, y en España no se comercializa la clase abierta para minoristas.

Otro fondo de una gestora española se cuela en los primeros puestos de una clasificación mundial que agrupa a aquellos de bolsa internacional de gestión activa, después de que el año pasado ocupasen la parte media-baja de la tabla. Se trata de Hamco Global Value Fund R, que sube al sexto puesto de un ranking de más de 400 vehículos, al obtener una rentabilidad del 13,47% en lo que va de año, con datos de Morningstar hasta el 11 de febrero. Por delante se encuentran otros fondos españoles, como Metavalor Internacional, azValor Managers, o Prisma Global, que compiten en las primeras posiciones con un fondo de La Financière de l’Echiquier (Echiquier World Next Leaders) y con otro de Universal-Investment (morgen Aktien Global).

Conseguir que un fondo español de renta variable internacional se sitúe entre los diez mejores productos de gestión activa, compitiendo con firmas como Erste AM, Kempen Capital Management o Invesco, que tienen fondos especializados en sostenibilidad y medio ambiente y que siempre copan las primeras posiciones de la 'Liga Global de elEconomista', tiene mucho mérito, teniendo en cuenta que Metavalor Internacional y RSR RV Internacional no tienen a empresas relacionadas con estas temáticas entre las principales posiciones de sus carteras. Pero en estas primeras semanas de 2021 han conseguido situarse en el top ten por rentabilidad entre los 172 fondos de la Liga Global que tenían dato de rentabilidad a 27 de enero (la clasificación está compuesta por 196 vehículos de inversión).

El año pasado fue uno de los más difíciles de gestionar en mercado de los últimos tiempos. La venta indiscriminada de bolsa y renta fija vista en marzo dinamitó cualquier rentabilidad conseguida hasta entonces. Casi nadie pudo esquivar las pérdidas, ni siquiera los gestores activos, que se diferencian del resto porque al menos un 60% de las carteras de los fondos que gestionan está descorrelacionada de sus índices de referencia. El que parecía que iba a ser uno de los peores años de mercado, por lo abultado de las pérdidas, no lo fue tanto gracias a los estímulos fiscales y monetarios -pero también a los avances en la vacuna contra el Covid-. Los gestores activos de bolsa española se toparon, además, con una dificultad extra: el Ibex 35 sufrió el mayor castigo de Europa por su composición sectorial. Pese a ello, la gestión activa fue capaz de batir al índice, incluso con dividendos, al obtener 1 punto más de rentabilidad en 2020.

La 'Liga Global de la Gestión Activa' de elEconomista afronta sus últimos meses del año con 71 de sus 196 participantes en terreno positivo, aunque algunos por los pelos. Desde marzo hasta ahora, los fondos más activos de renta variable internacional han conseguido reducir las pérdidas desde el 27% que tenían a mediados de marzo, cuando se produjo el 'Covidcrash', al 1,15%, según datos de Morningstar hasta el 20 de octubre. Pero hay un grupo que se ha distanciado ampliamente de sus competidores, llegando a ofrecer un rendimiento superior al 20%. Son solamente una decena de fondos y la mayoría tienen en común que están posicionados en compañías relacionadas con las energías renovables o el cambio climático.

La 'Liga Global de la Gestión Activa' de elEconomista afronta sus últimos meses del año con 71 de sus 196 participantes en terreno positivo, aunque algunos por los pelos. Desde marzo hasta ahora, los fondos más activos de renta variable internacional han conseguido reducir las pérdidas desde el 27% que tenían a mediados de marzo, cuando se produjo el 'Covidcrash', al 1,15%, según datos de Morningstar hasta el 20 de octubre. Pero hay un grupo que se ha distanciado ampliamente de sus competidores, llegando a ofrecer un rendimiento superior al 20%. Son solamente una decena de fondos y la mayoría tienen en común que están posicionados en compañías relacionadas con las energías renovables o el cambio climático.

La primera cornada de los valores tecnológicos en Wall Street, que ha dejado caídas en el Nasdaq en la semana en el entorno del 5%, ha sido la primera advertencia de que el rally que venía protagonizando el índice –con ganancias en el año del 27%– puede sufrir un viraje en su conquista contínua de máximos históricos. No ha habido un catalizador de las ventas y solamente la perspectiva de que la economía norteamericana afronta serias dudas sobre su recuperación han podido influir en los inversores.

Los fondos de la 'Liga Global de la Gestión Activa' de elEconomista se han vuelto mayoritariamente más verdes y más tecnológicos este año, siguiendo una tendencia que ya se inició el año pasado. El derrumbe de los mercados de mediados de marzo y las consecuencias de la pandemia en la economía se han convertido en la primera prueba de fuego que atraviesan los productos de esta Liga y la nota puede ser aceptable: han pasado de pérdidas cercanas al 30% cuando las bolsas cayeron a plomo en el tercer mes del año a reducir las caídas al 9,37%, con datos de Morningstar del pasado martes 26 de mayo.

Los fondos internacionales más representativos de las firmas independientes españolas más reconocidas, algunas con el sello de 'value' marcado a fuego, no terminan de remontar de las caídas sufridas a mediados de marzo con el 'Covidcrash'.

La 'Liga Global de la Gestión Activa' de elEconomista sigue mostrando un comportamiento desigual para los 44 fondos españoles que están incluidos en ella. Mientras que las firmas más conocidas como Bestinver, azValor, Cobas, Magallanes o True Value se sitúan en los últimos puestos por rendimiento en el año –y repetidamente semana tras semana–, gestoras menos mediáticas consiguen colocarse en las primeras posiciones, al lado de firmas internacionales como DWS o Degroof Petercam AM. Es el caso de Gestifonsa Renta Variable Global y Caja Ingenieros Global, que han podido disminuir en el año las caídas al 5,23% y al 5,41%, respectivamente, según Morningstar con datos hasta el 5 de mayo.

Una de las consecuencias del auge de la gestión pasiva en unos mercados en máximos es que las firmas se están viendo obligadas a apostar más decididamente por la gestión activa, para intentar atraer a los inversores por rentabilidad y con temáticas más atractivas en un mundo preocupado por el cambio climático y la transición energética, entre otras cuestiones, que la pura inversión. Esto se puede comprobar en el incremento de fondos que se ha producido en la 'Liga de la Gestión Activa Global' de 'elEconomista', herramienta que nació el año pasado para vigilar el comportamiento anual de los fondos de renta variable internacional más descorrelacionados con los índices.

Un año basta para que la Liga de la Gestión Activa, la guía de elEconomista que selecciona los mejores fondos de renta variable, crezca con fuerza en número de integrantes. En 2020 pasó de 157 a 196 productos. Se demuestra así cómo ningún actor de referencia en el mercado puede ser ajeno al auge de esta operativa. Debe agradecerse a la la gestión pasiva (que sólo replica índices y carece de comisiones) que espoleara la competencia y, con ella, a los gestores, para que se muestren ambiciosos y persigan mayores rentabilidades.