Inversor conservador

El optimismo que se respira en las bolsas, ante la expectativa de que los efectos de las campañas de vacunación se empiecen a notar en la economía en la segunda mitad del año, provoca ya que una cartera agresiva gane, en un solo mes, casi un tercio de la rentabilidad esperada para todo el año. En concreto, los fondos mixtos de este tipo, que invierten el grueso en bolsa, obtienen ya un 1,41% hasta el 18 de enero, según datos de Morningstar -lo que significa que no recoge la subida de Wall Street del miércoles, por ejemplo, que volvió a dibujar otro máximo histórico coincidiendo con la investidura de Joe Biden-. Es prácticamente una tercera parte del rendimiento esperado de la bolsa, que se acota al 4,9%.

¿Seguridad o rentabilidad? Ante este dilema, la mayoría de inversores particulares eligió quedarse con la primera opción el año pasado en Europa. Según los últimos datos publicados por Bank of America (BoFA), los fondos monetarios, que invierten en activos de renta fija a muy corto plazo y, por tanto, apenas rentan, captaron más de 240.000 millones de dólares (unos 195.000 millones de euros al cambio) en 2020. Una cifra que convierte a estos vehículos en los verdaderos protagonistas del año pasado, ya que ningún otro tipo de fondo consiguió suscripciones superiores.

La ausencia de inflación y el buen comportamiento de la renta fija en los últimos años ha permitido que hasta el inversor más conservador no perdiera poder adquisitivo con sus inversiones y que incluso arañase un pellizco extra de rentabilidad. Pero el escenario cambia a partir de ahora: las previsiones apuntan a un regreso de la inflación y a retornos del 0% o negativos en los bonos.

Si las ventas indiscriminadas vistas en marzo provocaron una de las correcciones de mercado más rápidas de la historia, la recuperación también ha sido veloz. Hasta el punto de que todos los tipos de inversor pierden ya menos que en 2018, con pandemia incluida, algo que era difícil de anticipar.

La crisis sanitaria se agrava de nuevo en Europa y, con ello, las caídas que protagonizan las bolsas. El EuroStoxx 50 ha cerrado su peor semana desde el fatídico mes de marzo, al caer un 7,52%, hasta 2.958 los puntos. Se encuentra a un 19% de sus mínimos del año, los 2.385 puntos. elEconomista ha preguntado a analistas y gestores si consideran que este suelo es fiable en esta segunda oleada de caídas, y el resultado es contundente: el 92% descarta que la bolsa europea rompa ahora este nivel a la baja.

Los fondos de inversión representan el 13,4% de todo el ahorro financiero de las familias españolas. Aunque cada vez tienen más claras sus características, aún hay aspectos básicos que desconocen. Entre ellos, quien se ocupa de su gestión. Solo el 27% sabe que de esa tarea se encarga un gestor. La mayoría también duda de qué pasaría con su dinero en caso de quiebra (55%), y solo un 30% conoce que su tratamiento fiscal es más favorable que el de productos como los depósitos, acciones o bonos.

A pesar de los altibajos del mercado en septiembre, los fondos de inversión han captado 67 millones de euros, según los datos adelantados de Inverco, después de que en agosto salieran 36 millones. Dicho dato implica que los inversores han canalizado a través de los fondos de inversión más de 700 millones de euros en el último trimestre, casi el triple que en el mismo periodo del año anterior, a pesar de que entonces había menos volatilidad en el mercado. Aquel trimestre introdujeron 298 millones de euros.

Antes de empezar a invertir, cualquier persona debería hacerse la siguiente pregunta: ¿cuál es mi perfil como inversor? Riesgo y rentabilidad van de la mano por lo que dependiendo de lo que se esté dispuesto a perder, el inversor tendrá un perfil u otro. Algo clave a la hora de elegir productos y vehículos financieros que hagan crecer los ahorros.

Los fondos mixtos de perfil más conservador, aquellos que invierten hasta un 80% en activos de renta fija, han conseguido reducir las pérdidas en el año seis puntos porcentuales desde finales de marzo, cuando llegaron a caer un 8,32%. Con los datos de Morningstar hasta el 24 de agosto, este rendimiento negativo ha bajado hasta el 2,5%, un porcentaje todavía elevado para unos inversores que optaron por reducir riesgo en sus carteras y optaron por los fondos más defensivos.

El éxito de los fondos mixtos como producto en los últimos años ha sido innegable. Desde que la banca pusiera en marcha la maquinaria para venderlos como alternativa a los depósitos en 2015, una vez que éstos dejaron de ofrecer rentabilidades atractivas, su patrimonio no ha dejado de crecer. El 30% de todo el ahorro en fondos se encuentra en ellos, lo que equivale a unos 70.000 millones de euros. El gran pero de este tipo de productos, que poco tienen que ver con los plazos fijos porque el capital no está garantizado, es la disparidad de rentabilidades que existe entre ellos. La diferencia de elegir un mixto u otro puede llegar a ser de hasta 10 puntos en los más conservadores.

El indicador que mide el riesgo de un determinado fondo y que cualquier partícipe encuentra en el documento de Datos Fundamentales para el Inversor (DFI), representado por una escala del 1 al 7 (siendo 1 menor rendimiento y riesgo), se construye en base a la volatilidad histórica del producto. La misma que en los últimos meses se ha disparado y causado un terremoto en el mercado a raíz del Covid-19, que ha afectado, también al valor liquidativo de los fondos.

La crisis sanitaria derivada del coronavirus aflora cambios de muy distinta índole. También en la estructura del ahorro financiero de las familias españolas. Por primera vez desde que Inverco publica estos datos, el saldo en fondos y sicavs supera al de la inversión directa en acciones. En los primeros se acumulan alrededor de 305.000 millones de euros a cierre del primer trimestre del año (una cifra que les lleva a representar el 13,3% del ahorro financiero), frente a los 294.000 millones que se concentran en las acciones (12,8%).

El colapso de algunos brókeres online durante los meses de marzo y abril ya hacía prever que el crash de las bolsas mundiales -que comenzó a finales de febrero- había despertado el interés del pequeño inversor en busca de oportunidades en un mercado en horas bajas. Bolsas y Mercados Españoles (BME) lo ha confirmado, aún sin datos oficiales sobre el aumento o no de familias en el capital de las compañías cotizadas, ya que se desconoce, por el contrario, el número de accionistas que decidieron abandonar el mercado ante la corrección. Según el último informe elaborado por el gestor nacional, "las fuertes caídas (...) de las bolsas mundiales y la posterior recuperación han venido acompañadas de un aumento significativo de la actividad de inversores minoristas".

Muchos de estos productos buscan oportunidades en el mercado europeo. Dentro de este, los bonos soberanos recuperan ya un 5% desde que su precio tocó mínimos del año a finales de abril, lo que ha ayudado a mejorar el saldo anual de estos fondos, que solo pierden ya un 0,27%.

La deuda pública europea cambió de rumbo a finales de abril. Fue entonces, cuando en plena vorágine desatada por la pandemia, el precio de estos bonos se hundió hasta el nivel más bajo del año. Desde entonces recuperan más de un 5%, según el índice de Bloomberg y Barclays, de modo que sus rentabilidades actuales son las más bajas de la crisis del Covid y se encuentran muy cerca de los mínimos del año que registraron antes de que el coronavirus tumbase al mercado.

Los inversores más jóvenes (entre 25 y 34 años) optaron por vender sus acciones o fondos durante el 'crash' que protagonizaron los mercados a mediados de marzo. Fue entonces cuando la mayor parte de los inversores nacionales decidió vender. Ahora bien, la mayoría, un 64%, según un estudio elaborado por ING España, optó por no tocar sus carteras y mantener su dinero invertido a pesar de la tempestad que se avecinaba en las bolsas mundiales.

La volatilidad se apoderó del mercado en marzo y ahuyentó a los inversores de los fondos de inversión, aunque en menor medida que en crisis anteriores, como la de Lehman. Tras las salidas que se produjeron entre marzo y abril, en mayo captaron 62 millones de euros. Pero no ha sido hasta junio cuando se han visto suscripciones netas de calado. Según los datos adelantados por Inverco, estos productos recibieron 614 millones de euros el mes pasado.

Los fondos de inversión han conseguido romper en mayo la racha de dos meses consecutivos de reembolsos que empezó en marzo, a medida que la crisis sanitaria derivada del coronavirus paralizaba las economías de todo el mundo. Aquel mes salieron 5.600 millones de euros, mientras que en abril las retiradas se redujeron hasta los 122 millones. Pero no ha sido hasta el mes pasado cuando han logrado captar dinero: 82 millones de euros, según los datos adelantados de Inverco, que han llegado al calor de la recuperación que han vivido las bolsas en las últimas semanas.

Ajustar la meta de inversión a unos objetivos realistas es la máxima con la que se creó el Barómetro de Expectativas de Rentabilidad (BER) de elEconomista y que se actualiza semanalmente.

Ni la gestión pasiva, más barata por sus menores comisiones, se libró de las retiradas de dinero que se produjeron en marzo a nivel mundial, a raíz de unas bolsas que caían a plomo, como también lo hacía el precio de muchos bonos anticipando el impacto que el Covid-19 tendría sobre el crecimiento de la economía.

Aunque a veces lo parezca, por lo recurrente que es en mercado para explicar las fuertes oscilaciones de las bolsas, la volatilidad no es algo etéreo. Permite palpar con números cuánto se ha desviado la rentabilidad de un determinado activo de su media. En fondos, la forma de medir esa volatilidad es a través de la desviación típica.

Algunos plazos fijos permite arañar algo más de rentabilidad para la parte de la cartera en liquidez respecto a los fondos monetarios, que es a dónde se ha ido el dinero en marzo a falta de conocer los flujos hacia los depósitos. En el mercado hay entidades que pagan hasta un 1,31% por el pasivo, frente al 0,5% que pierden de media este tipo de fondos de inversión en lo que va de año.

La pandemia del coronavirus ha disparado la demanda de fondos monetarios, los mismos que llevaban años sentados en el banquillo por sus bajas rentabilidades en un entorno de tipos al 0%. Su objetivo es preservar el capital, pero no todos lo consiguen en esta crisis.

El dinero ha huido de los fondos de inversión en marzo. Según el dato adelantado de Inverco, publicado este viernes, los partícipes han retirado 5.100 millones de euros. Se trata de la mayor salida mensual desde octubre de 2008. Aquel mes, el primero tras la quiebra de Lehman Brothers, el que era el cuarto banco de inversión más grande de EEUU, se esfumaron 8.100 millones de euros. Esos 5.100 millones equivalen al 1,9% del patrimonio en fondos.

La volatilidad del mercado y la dureza de las caídas ahuyentan a los partícipes de los fondos de inversión, también en España. Según los últimos datos facilitados por Vdos, los reembolsos netos que se han producido en marzo, hasta el día 19, ascienden ya hasta los 4.500 millones de euros.

Existe una correlación negativa entre la volatilidad en renta variable y los flujos que se producen hacia los fondos de inversión, según UBS. Cuanto más alta sea ésta, menos dinero entra.

Todos los inversores notan ya el daño del coronavirus en sus carteras, sin importar lo cautos o arriesgados que sean. Como pasó en el último trimestre de 2018, se da la circunstancia de que con la bolsa se pierde dinero y con los bonos también (salvo contadas excepciones como es la deuda pública de Estados Unidos, que está actuando como refugio desde el crash bursátil iniciado el pasado 24 de febrero y consigue ganancias por precio de alrededor del 6% desde enero hasta ahora).

En solo una semana, la primera de marzo, los inversores han retirado 1.585 millones de euros de los fondos de inversión en España, según datos facilitados por Vdos hasta el día 6.

Alrededor de 6,3 millones de partícipes en España (el 54% del total) pueden llevarse un susto con la rentabilidad de su fondo de inversión de renta variable global o internacional, en el caso de que invierta en bolsa europea, en los próximos días debido al impacto que, previsiblemente, tendrá el último revés del coronavirus en sus carteras.