Ibex 35

Aunque el cierre del primer trimestre del año haya culminado con pérdidas en gran parte de Europa, con la mayoría de países del Viejo Continente arrastrando números rojos, los datos demuestran que sigue siendo un año de oportunidades dentro de los mercados de este lado del Atlántico. Así puede observarse si echamos la vista atrás al último lustro del Stoxx 600, uno de los índices continentales de referencia, ya que, por PER (veces que el beneficio previsto está recogido en el precio de la acción), este indicador se compra ahora un 11% más barato que la media de los últimos cinco años, pese a que este ratio puede cambiar tras la presentación de resultados de estos tres primeros meses.

El Ibex cotiza con un PER -veces que el beneficio previsto está contenido en el precio de la acción- de 12,62 frente a la media europea, marcada en 14,08.

La inflación es la mayor enemiga para el ahorro. No la hemos visto en los últimos años, cuando incluso ha actuado como una aliada. Batirla no ha supuesto tanto reto cuando la subida generalizada de los precios se mantenía próxima a cero o cuando incluso el dato de IPC -el principal indicador que la mide- se movía en tasas negativas, en 2020. Hace solo un año, el aumento era de apenas un 1,3% en España en términos interanuales mientras que la última cifra adelantada de marzo arroja un alza del 9,8%, no vista desde los años 80, que pocos activos de inversión baten en 12 meses. Se salvan algunos como las materias primas, la bolsa estadounidense o el MSCI World. También Europa, aunque solo la iguala con dividendos.

El impacto de la guerra en las cotizadas con exposición a Rusia ha provocado un cambio en el mapa de poder del Ibex 35 y, como consecuencia, Iberdrola se ha convertido en la compañía más grande del índice por capitalización después de superar a Inditex en 2.214 millones de euros a cierre de este jueves. Les siguen, pero a mayor distancia, Santander, con un tamaño en bolsa de 53.756  millones y Telefónica, que vale más de la mitad que el banco.

Las plazas europeas padecieron la resaca alcista que se produjo en los mercados el pasado martes, cuando el previsible acercamiento de posturas entre Rusia y Ucrania invitaba a imaginar el final de la guerra. Sin embargo, el rebote en el Viejo Continente se truncó con los recortes de la sesión bursátil de este miércoles.

El Ibex es el índice europeo que está más cerca de borrar las pérdidas del año originadas por la invasión de Ucrania. Pero este buen desempeño es extensible a toda la bolsa nacional.

En Ucrania se está librando una guerra. Los suministros de petróleo y gas de Europa se están agotando, y es posible que se produzca un racionamiento en los próximos meses. Los alimentos básicos están subiendo de precio y la escasez puede provocar revoluciones en el mundo en desarrollo. Con tantas cosas que van mal en el mundo, cabría esperar que el mercado de valores fuera extremadamente volátil, y que muchos inversores decidieran simplemente salir de la renta variable hasta que volviera la estabilidad.

En un ejercicio en el que el camino no está siendo llano para los mercados, con el estallido de una guerra en Occidente sin precedentes desde 1939, acompañada de una elevada inflación, el indicador patrio está demostrando su fortaleza y ya es el índice de Europa continental que más cerca está de borrar las pérdidas del año, con una distancia del 4% para conseguirlo (ver gráfico).

La invasión de Ucrania y la alta inflación convierten este ejercicio en un reto para las bolsas.

El castigo en bolsa de Siemens Gamesa se ha mantenido prácticamente ininterrumpido desde que arrancó el año pasado y después de marcar su máximo histórico en enero de 2021, en los 38,48 euros por acción. Desde entonces ha recortado su valor un 60%.

El escenario que se plantea en los próximos meses estará marcado por la inflación, aunque el auge de los precios se modere con el paso del tiempo en el mejor de los futuros. Por ahora, la inflación en España se sitúa en el 7,6%, con los últimos datos de febrero, y ante la escalada de los costes en prácticamente cualquier producto o servicio, los inversores deben decidir si protegen su capital invirtiendo el mismo en los mercados.

En las últimas semanas, hemos discutido en el periódico la conveniencia de publicar el rumor de que el Gobierno va a limitar los beneficios y los dividendos de las compañías, esencialmente eléctricas y petroleras.

Todo apuntaba a que el Ibex español encararía este ejercicio con el viento a favor para anotarse un buen año en bolsa, hasta que la irrupción de un conflicto bélico en Occidente sin precedentes desde la Segunda Guerra Mundial ha vuelto a poner a prueba el pulso de los mercados mundiales. Pese a este complicado entorno rodeado de una elevada inflación, el selectivo patrio logra aguantar gracias a la buena salud de sus empresas y cuenta con fortalezas para comportarse incluso mejor que otros índices comunitarios. Pero, con este contexto macro sobrevolando, ¿es el 2022 un año de oportunidades para el mercado español? ¿Es un buen momento para apostar por él?

El aumento de los precios, que no da tregua, y la situación geopolítica han esparcido el pesimismo dentro de las compañías europeas, lo que se aprecia en la evolución negativa en bolsa de dichos valores. Son factores que van a condicionar los resultados de las empresas en este 2022, así como lo hará el ritmo de actuación de las políticas monetarias impuestas por los bancos centrales. Esto puede echar por tierra las previsiones de beneficios proyectadas a primeros de año, y según reconocen varias fuentes del mercado, la publicación de resultados del primer trimestre va a ser clave para determinar si el deterioro en la recuperación económica va a agravarse más a partir de marzo.

Los beneficios que los analistas esperan para las grandes compañías europeas no se ha deteriorado a pesar de la guerra. Tanto es así que los expertos mejoran un 6% las expectativas de ganancias frente a la previsión de enero para las firmas del EuroStoxx 50 en 2022, hasta los 279.533 millones.