A pesar del buen comportamiento de la bolsa española el año pasado en comparación con otros mercados, el Ibex 35 es uno de los pocos índices que todavía no ha recuperado los niveles previos al Covid. Su saldo en los últimos tres años es más negativo que el de la bolsa europea y americana y, aún así, algunos gestores han logrado crear valor para sus partícipes mediante sus fondos activos de bolsa española en este periodo.

Después de atravesar años complicados, los fondos de la gestora fundada por Álvaro Guzmán y Fernando Bernad, entre otros, acaban un año de mercado en el que todo cae con retornos de doble dígito.

Mutuafondo España es el único fondo de bolsa española de gestión activa que ha logrado estar sistemáticamente en los primeros puestos por rentabilidad desde 2020.

Ya lo intentó una vez, hace tres semanas, y ahora vuelve a hacerlo. El fondo Fundamental Approach Spain, un compartimento del Gestión Boutique VI, asesorado por Javier Navarro para Andbank, ha subido cuatro puestos en la última semana en la clasificación que reúne a los fondos de bolsa española gestionados de forma activa, hasta quedarse en el número 13 de un total de 33 vehículos.

Los fondos de inversión están reduciendo sus pérdidas en la recta final del año. Según los últimos datos adelantados de Inverco, estos productos pierden de media un 6,91% este ejercicio, a cierre de noviembre, frente al 8,34% que retrocedían un mes atrás. Si se pone el foco en los de bolsa española, que fue la categoría que más subió el mes pasado, el resultado es que solo tres aguantan en positivo entre los veinte con mayor patrimonio.

Las compañías de pequeña y mediana capitalización se comportan peor que las grandes este año. Mediolanum Small & Mid Caps España, que se centra en ellas, se ha descolgado cinco puestos esta semana en la Liga de la Gestión Activa de elEconomista, hasta ocupar la posición número 27 de un total de 33 productos. El fondo pierde un 12,31% en el año, con datos de Morningstar hasta el pasado 8 de noviembre. En el mismo periodo, las compañías de pequeña capitalización, a las que destina el 25% de la cartera, pierden un 15%; mientras que las medianas, en las que invierte el resto, se dejan un 9%.

El anuncio de que Pfizer había logrado una vacuna contra el Covid-19, también supuso un antes y un después en el mundo de la gestión activa. Entre los fondos que invierten en bolsa española, los llamados value han tomado el control de la recuperación y las ganancias desde aquel 9 de noviembre. De hecho, de entre los cinco que más avanzan, cuatro pertenecen a este estilo.

El fondo asesorado por Santiago Cano para Dux, Iberian Value, es uno de los pocos de bolsa española de gestión activa que resiste en positivo este año, con una rentabilidad del 3,53%. Es más de lo que gana Sigma Inv. House FCP Equity Spain A Cl, el fondo gestionado por Gonzalo Lardiés, que desde junio ocupaba la segunda posición de La Liga de la Gestión Activa de elEconomista.es y que ahora pasa a la tercera, con una rentabilidad del 2,99% desde enero.

El inversor conservador ha vivido un annus horribilis que era difícil de prever tanto por la velocidad a las que se han producido las caídas como por su profundidad para un tipo de activo, la renta fija, que, por definición, debería ser mucho más estable. Beatriz Catalán, responsable de Gestión Activa y gestora de fondos de inversión de Ibercaja Gestión, es muy consciente de ello teniendo en cuenta el perfil de cliente de la gestora, más alejado del riesgo de la renta variable. Ibercaja tiene en su gestora la joya de la corona del banco. Es la cuarta entidad más importante de España en este apartado, por detrás de la gran banca, con un patrimonio de 17.000 millones de euros.

Las cartas trimestrales que las gestoras dirigen a sus partícipes son una fuente de información valiosa. Esta semana, tres entidades con un marcado estilo de gestión value han publicado las suyas: Cobas, Horos y azValor. Esta última, la dueña del único fondo de bolsa española que se desmarca del resto con ganancias de doble dígito en el año, confía en que, aún así, su fondo aún tiene potencial para subir más de un 100% (128%). Algunas de las últimas compañías que han conseguido un hueco en su cartera han sido Catalana Occidente, Atresmedia y Petra Diamonds. Todas ellas con un peso mayor al 2%.

Aunque la gestión activa y la pasiva son complementarias en cualquier cartera, el debate sobre cuál genera mejores rentabilidades siempre genera controversia. Sobre ello, el proveedor de índices S&P Dow Jones ha publicado un informe, conocido en la industria bajo el nombre de SPIVA, en el que compara la rentabilidad obtenida por los fondos de renta variable de varios mercados con los índices de S&P de referencia en distintos periodos de tiempo. Y una de las conclusiones es que solo el 2% de los fondos de bolsa global supera a su índice de referencia en la última década.

No está siendo un año fácil de mercado. Con una inflación desbocada y una crisis geopolítica y energética en clave europea de fondo, ni siquiera los gestores activos de bolsa española son capaces de batir este año, de media, al Ibex 35 que incluye los dividendos de las cotizadas. Según datos de Morningstar, a cierre del pasado 13 de septiembre (últimos disponibles), los fondos en los que al menos un 60% de su cartera se encuentra descorrelacionada del índice de referencia pierden de media un 6,39% desde enero, frente al 4,9% que se deja el selectivo en el mismo periodo. Es decir, que pierden 1,5 puntos más.

Aparece una cara nueva entre los diez fondos de bolsa española de gestión activa que mejor se comportan este año. Es la de Gemma Hurtado, responsable de renta variable en Solventis y gestora del fondo ibérico que esta entidad lanzó en 2010. Se trata de Solventis Aura Iberian Equity, que en la última semana ha escalado cinco posiciones hasta colocarse el octavo -es la mayor subida semanal en la clasificación-.

Eran previsibles varios efectos macroeconómicos de la pandemia: un mayor intervencionismo estatal, problemas de sostenibilidad de la deuda e impuestos. A ello se añade, tras la Covid-19, la esperanza de que el mundo resista el reto para el orden mundial que supone la guerra en Ucrania, así como, tras 40 años desinflacionarios, una mayor inflación estructural.

Hasta hace unos días, el fondo ibérico de Magallanes, Magallanes Iberian Equity, no conseguía un hueco entre los diez de bolsa española de gestión activa más rentables de este año a pesar del momento dulce que atraviesa el value, que ha llevado a otros fieles de esta escuela a lograr retornos de doble dígito en 2022. Pero ya sí. Con una rentabilidad del 4,1%, el fondo que gestiona Iván Martín se cuela en el top 10 gracias, en realidad, al peldaño que ha bajado BBVA Bolsa. En el mismo periodo, el Ibex con dividendos se anota un 2%, la mitad.

La falsa gestión activa (o, lo que es lo mismo, el cobro de comisiones más elevadas bajo el pretexto de que el gestor es capaz de aportar valor añadido frente al mercado sin que así sea) también existe en los planes de pensiones.

Lionel Aeschlimann considera que el fin de una era marcada por las políticas monetarias acomodaticias es una buena noticia para la inversión y, aunque no descarta una recesión, piensa que será "suave". Mirabaud ofrece su visión sobre las oportunidades para la gestión activa en este nuevo contexto. Consulte los fondos de inversión de cada gestora.

La rentabilidad de los fondos valor de bolsa española sigue en cabeza este año, con azValor Iberia en primera posición, con un retorno que supera ya el 20% desde enero. Sin embargo, algunos productos que también siguen este estilo de inversión, como es el caso de Santalucía Ibérico Acciones B, se han quedado rezagados del resto del pelotón de los value.

En un escenario de enorme volatilidad en los mercados, donde los analistas ya anticipan que la subida de los tipos de interés se realice más rápido de lo previsto y los bancos centrales tendrán un papel crucial, los inversores se encuentran ante la tesitura de calibrar sus carteras para la segunda parte del año.

El principal mandamiento que debe conducir a todos los que nos dedicamos al mundo de la inversión es la auditoría de cómo evoluciona aquella idea de inversión que hemos defendido. Incluso cuando el viento viene en contra y el resultado no es del todo satisfactorio.

Los fondos de bolsa internacional de la española Azvalor son las estrellas de este año. Encabezan el ranking de la Liga Global de elEconomista, clasificación compuesta por los 200 productos de bolsa internacional más descorrelacionados con su índice de referencia.

La industria de gestión de activos vive un momento dulce en España, con un volumen patrimonial que ya se sitúa en 311.700 millones de euros, según los últimos datos de Inverco. Los fondos de inversión han ido ganando protagonismo entre las preferencias de los ahorradores a la hora de colocar su dinero en un producto financiero, empujados por el entorno de bajos tipos de interés que ha imperado en los últimos años y la búsqueda de un rentabilidad que los depósitos ya no podían ofrecer. Tan solo desde 2013 hasta el año pasado los fondos han conseguido captaciones netas superiores a los 155.000 millones de euros y la tendencia de flujos netos se ha mantenido incluso en el año del inicio de la pandemia.

Los mercados siguen a la baja por el aumento de la tensión en Ucrania. Debido a ello siete valores del Ibex ceden un 10% en 2022 tras la sesión del lunes. Este mal desempeño no se ciñe a la bolsa española.

Para la elaboración de la Liga Global de la gestión activa se han tenido en cuenta los fondos de renta variable global, tanto de pequeña como de gran capitalización y de todos los estilos de inversión, según la categorización de Morningstar, que estén disponibles a la venta en España en una clase en euros y que dispongan de una inversión mínima igual o inferior a 10.000 euros.

La última revisión de la Liga de la Gestión Activa de elEconomista sitúa a Okavango Delta en primera posición, con un alza del 6,35% en el año.

La bolsa española no vivió en 2021 su mejor año. Sobre todo si se compara con el resto de mercados europeos, donde las ganancias acumuladas triplicaron en algunos casos el 7,9% que sumó el Ibex 35. Pero fue en este escenario donde algunos gestores brillaron a través de su selección de valores.

A falta de dos semanas para que concluya el año, aún no se pueden descartar algunos sorpassos en los primeros puestos entre los fondos activos de bolsa española (aquellos en los que al menos un 60% de la cartera está descorrelacionada de sus índices de referencia).

En un año de subidas casi ininterrumpidas para las bolsas, con permiso de septiembre, que trajo la volatilidad de vuelta, los treinta y un fondos de gestión activa que invierten en el mercado español ganan dinero este año. Sin embargo, cuatro destacan por encima del resto con alzas superiores al 20% desde enero, con datos de Morningstar hasta el pasado 18 de octubre, frente al 13% que suma el Ibex con dividendos en el mismo periodo, 7 puntos más.

Los fondos de bolsa internacional de gestión activa están ofreciendo aparentemente buenos datos de rentabilidad, pero no consiguen batir al mercado. Solo un 23% de los 393 fondos de la Liga global de la gestión activa de elEconomista -con dato de rentabilidad a 11 de octubre, según Morningstar, de los 400 productos que componen la clasificación- supera en rentabilidad al Stoxx 600 y el S&P 500. Esto significa que únicamente 93 vehículos de inversión con una mayor descorrelación de su índice de referencia logran un mejor dato de rentabilidad del 17,17% que obtiene el índice de bolsa europea y el 19,04% que acumula el principal selectivo del mercado norteamericano.