Deuda corporativa

La falta de liquidez se ha convertido en uno de los grandes problemas para las empresas ante el parón económico provocado por el Covid-19. El Banco de España cuantifica que siete de cada diez compañías españolas necesitará financiación hasta final de año, según un informe de este mes de agosto. El Gobierno ha intentado paliar la necesidad de recursos financieros mediante avales públicos articulados a través del Instituto de Crédito Oficial (ICO), pero las empresas, cotizadas o no, también tienen en los mercados una vía adicional.

Fitch ha asignado por primera vez un rating a Codere de 'CCC', dentro del grado de especulación como 'riesgo sustancial de impago', advirtiendo de que la compañía necesitará pedir otros 100 millones de euros adicionales a los 250 millones que consiguió la pasada semana con el fin de contar con la liquidez suficiente para continuar con sus operaciones.

En los momentos más complicados de la crisis del coronavirus, el Banco Central Europeo (BCE) salió al rescate, anunciado un programa de compras que ha servido de apoyo a la deuda corporativa, comprimiendo su rentabilidad. Esto ha permitido que las empresas se lancen a colocar sus emisiones a un ritmo nunca visto anteriormente. Esto, a su vez, ha dado aire al BCE para poder continuar con la adquisición de activos, pero en muchos sectores ya tiene las manos atadas.

La deuda pública europea cambió de rumbo a finales de abril. Fue entonces, cuando en plena vorágine desatada por la pandemia, el precio de estos bonos se hundió hasta el nivel más bajo del año. Desde entonces recuperan más de un 5%, según el índice de Bloomberg y Barclays, de modo que sus rentabilidades actuales son las más bajas de la crisis del Covid y se encuentran muy cerca de los mínimos del año que registraron antes de que el coronavirus tumbase al mercado.

Euskaltel ha llegado a un acuerdo con las entidades financieras para reemplazar su préstamo con amortización periódica de 215 millones de euros por un préstamo con vencimiento a diciembre de 2023, según ha informado este jueves la compañía a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

El Gobierno podrá manejar prácticamente a su antojo el fondo de los 10.000 millones para tomar participaciones en empresas aunque estas estén al borde de la quiebra. Según se desprende de la norma, publicada ayer en el BOE, el Consejo de Ministros tendrá la última palabra para decidir en qué compañías desembarca siempre que considere que estas son viables a medio plazo y no tuvieran problemas antes de diciembre de 2019. De este modo, el Ejecutivo podrá entrar en aquellas empresas que pidan acceder a este fondo y las califiquen como estratégicas para el tejido productivo nacional o regional, entre otros motivos, por su sensible impacto social y económico, su relevancia para la seguridad, la salud de las personas, las comunicaciones o su contribución al buen funcionamiento del mercado.

Con la crisis del Covid-19 las empresas europeas se han lanzado a ampliar sus líneas de liquidez, tanto a través de créditos bancarios como del mercado de capitales y lo han hecho a un ritmo desenfrenado. Según los datos de Société Générale, en los seis primeros meses del año las compañías con grado de inversión han colocado 282.000 millones de euros, lo que supone igualar el tercer año con mayor grado de actividad de toda la serie histórica en solo la mitad del ejercicio.

El balance que deja la renta fija en el primer semestre del año es desigual. Según los índices de Bloomberg y Barclays, los inversores han huido de aquella con alta probabilidad de impago (conocida como high yield) ante el deterioro de las perspectivas de la economía, y han comprado, en su lugar, deuda pública americana. La subida de su precio ha dejado ganancias cercanas al 9% en lo que va de año, mientras que con los bonos soberanos europeos se pierde alrededor de un 3% (su precio llegó a caer hasta un 7% en abril).

Apple, Microsoft, Walmart, y otras 791 grandes compañías son las mayores beneficiarias de las medidas que ha puesto en marcha la Reserva Federal de Estados Unidos para apuntalar el mercado corporativo de deuda.

Desde que las economías comenzaron a reabrir sus puertas, los indicadores de alta frecuencia dieron el pistoletazo de salida a la recuperación. Los PMI han abandonado sus mínimos, los índices manufactureros empiezan a estabilizarse, el gasto en consumo despierta, el empleo empieza a crecer en algunos países e incluso la bolsa ha rebotado con intensidad desde sus mínimos. Tanto es así, que hay quien no descarta la recuperación económica en 'V' (fuerte y rápida). Sin embargo, el intenso despegue de la economía en las primeras semanas de apertura podría ser un espejismo. Tras un desplome de la actividad tan profundo como el que se ha producido en marzo, abril y parte de mayo (las economías estaban literalmente cerradas), la reapertura muestra un principio de recuperación esperanzador, pero que podría tener las patas muy cortas. A esta primera fase de rebote rápido (también en parte porque se partía desde un suelo muy profundo) le puede seguir una segunda fase con un crecimiento mucho más moderado (e irregular) que impida absorber a los millones de parados y trabajadores en Ertes y a las economías alcanzar sus niveles de bienestar previos a la pandemia en el corto plazo.

Desde que las economías comenzaron a reabrir sus puertas, los indicadores de alta frecuencia dieron el pistoletazo de salida a la recuperación. Los PMI han abandonado sus mínimos, los índices manufactureros empiezan a estabilizarse, el gasto en consumo despierta, el empleo empieza a crecer en algunos países e incluso la bolsa ha rebotado con intensidad desde sus mínimos. Tanto es así, que hay quien no descarta la recuperación económica en 'V' (fuerte y rápida). Sin embargo, el intenso despegue de la economía en las primeras semanas de apertura podría ser un espejismo. Tras un desplome de la actividad tan profundo como el que se ha producido en marzo, abril y parte de mayo (las economías estaban literalmente cerradas), la reapertura muestra un principio de recuperación esperanzador, pero que podría tener las patas muy cortas. A esta primera fase de rebote rápido (también en parte porque se partía desde un suelo muy profundo) le puede seguir una segunda fase con un crecimiento mucho más moderado (e irregular) que impida absorber a los millones de desempleados y trabajadores que cobran ayudas y a las economías alcanzar sus niveles de bienestar previos a la pandemia en el corto plazo.

Abertis ha cerrado con éxito la colocación de una emisión de bonos por importe de 900 millones de euros, el máximo previsto en la operación que partía de 750 millones, y con vencimiento a nueve años, según informaron en fuentes de la compañía.

Con la crisis del coronavirus generando un rápido movimiento de ida y vuelta en los mercados, Pierre Verlé, responsable de deuda corporativa de Carmignac, ve más oportunidades en aquellas emisiones que el mercado considera arriesgadas que en las que ve seguras. Además, advierte que el grado de inversión llega a esta crisis con "mucha más deuda" y que habrá más empresas que pasen a ser bono basura.

El gobierno ingresó al Congreso un proyecto de ley para facilitar a grandes empresas el acceso al mercado financiero en momentos en que la crisis sanitaria por el coronavirus impacta a varios sectores productivos.