En un año en que los mercados están dejando caídas de doble dígito, es bueno recordar la frase atribuida a Warren Buffett de que solo cuando baja la marea se descubre quién nadaba desnudo. Este aforismo, aplicado a los fondos de inversión, se podría aplicar a la rentabilidad lograda a largo plazo por sus gestores y que en momentos de crisis se vuelve más imperativo. Y entonces se descubre que muchos de los vehículos de inversión colectiva, en las categorías conservadoras, con mejor rendimiento son españoles. El problema es que la mayoría de los inversores no los conoce, porque al tener un ISIN español (el número de registro exclusivo que sirve para identificar a cada producto) su comercialización en otras redes de distribución que no sean las de su banco -canal habitual de compra para un inversor- es una misión casi imposible, si no se acude a determinadas plataformas.

Los inversores se van de vacaciones después de haber vivido uno de los semestres más complicados para los mercados bursátiles y de renta fija, con pérdidas considerables en muchas carteras de perfil conservador, y abultadas en algunas de los más arriesgados. Aunque las caídas han dejado un mar de oportunidades para los profesionales que aplican el value investing, lo cierto es que son pocas las firmas que pueden presumir de presentar este año un rendimiento positivo de sus fondos, entre las que destaca Azvalor. Pero las gestoras ya están preparando las carteras para afrontar la segunda parte del año, donde la preocupación por los efectos de las subidas de tipos y la lucha contra la inflación, con Estados Unidos en recesión técnica, marcarán el camino. Estos son los movimientos de las principales firmas value españolas.

La adquisición de Trea Asset Management por parte de Beka Finance va a situar a la firma liderada por Carlos Tejero como presidente y Carlos Stilianopoulos como consejero delegado cada vez más cerca de dar el sorpasso a Bestinver, la mayor gestora independiente por volumen de activos en fondos de inversión, con 3.787 millones de euros, según los últimos datos de Inverco. Si la integración se produjera ahora, les separaría una distancia de algo menos de 800 millones.

Pralesa Concesiones y Grupo Fuertes han recibido una única oferta por sus participaciones, que suman el 100%, de Ausur (Autopista del Sureste Concesionaria de Autopistas), operadora de la autopista de peaje AP-7 Alicante-Cartagena. DIF Capital Partners y Bestinver Infra FCR definitivamente unieron fuerzas y presentaron una propuesta conjunta para hacerse con la concesión, cuyo valor se estima por encima de los 200 millones de euros, deuda incluida, de acuerdo con fuentes financieras al tanto del proceso.

En la última conferencia anual con inversores de Bestinver, celebrada a principios de mes, Tomás Pintó, director de renta variable internacional de la gestora, reconocía no estar satisfecho con la rentabilidad actual de sus fondos. Bestinfond se deja un 10,28% en el año, frente al 8,6% de su categoría, según datos de Morningstar. Pero tiene una convicción absoluta en su cartera, en la que ha elevado "la solidez, el potencial de revalorización y la calidad porque hemos seguido comprando compañías con caja, baratas y con gestores muy competentes".

Bestinver, la gestora perteneciente a Acciona, considera que los desequilibrios que producen incertidumbre en los mercados desde los dos últimos años, primero con la pandemia del Covid y ahora con la guerra de Ucrania, exacerbados por el incremento de los costes energéticos y las materias primas, no serán sostenibles en el tiempo, y terminarán por normalizarse.

El fondo de bolsa española de Bestinver, Bestinver Bolsa, ha conseguido situarse entre los quince mejores por rentabilidad en el año en la Liga de la gestión activa de elEconomista, al subir tres posiciones desde la última semana, con una caída del 0,82%. Este rendimiento le coloca cerca de vehículos como March International Iberia y Magallanes Iberian Equity, que se encuentra ya en terreno positivo, con un 0,75%.

Bestinver, a través de su fondo de infraestructuras (Bestinver Infra FCR) ha suscrito con el fondo de infraestructuras mexicano del grupo australiano Macquarie un contrato de compraventa de acciones para la adquisición del contrato de concesión bajo el cual se opera el campus de la Universidad Politécnica de San Luis Potosí, en México, según indican a 'elEconomista' fuentes al tanto de la operación. El importe de la inversión se sitúa en torno a los 20 millones de euros.

La gestora española, que cumple 35 años en 2022, ha publicado la carta a inversores del primer trimestre del ejercicio, en la que analiza el arranque de año, marcado por el inicio de la guerra de Ucrania y el aumento de las presiones inflacionistas en las grandes economías del planeta.

Las firmas independientes han ganado peso en la industria española de gestión de activos hasta acaparar casi el 10% del volumen patrimonial de los fondos. En concreto, las gestoras no dependientes de grupos financieros y compañías aseguradoras representan el 9,09% de los 307.354 millones con que cerraron en febrero los fondos de inversión españoles, según datos de Vdos.

Bestinver, a través de su fondo de infraestructuras (Bestinver Infra FCR), mantiene negociaciones avanzadas con el fondo australiano Macquarie para comprar la concesión de la Universidad Politécnica de San Luis Potosí, en México. La firma propiedad de Acciona busca así impulsar su presencia internacional con su fondo especializado, que ya ha levantado 175 millones de euros y el proceso de captación continúa a buen ritmo (el tamaño objetivo es de 300 millones), según indican fuentes conocedoras. Desde Bestinver declinaron hacer comentarios sobre la operación.

Bestinver se plantea el lanzamiento de más productos con un componente de sostenibilidad, utilizando como embrión su fondo Bestinver Megatendencias. "Cuando adquiera un tamaño, tendría sentido lanzar otros fondos de esta familia", aseguró Enrique Díaz-Plá, consejero delegado de la gestora, en la presentación de la última carta trimestral, pero "no vamos a lanzar productos porque sí, tenemos que aportar valor".

Aunque no es una principiante en el parqué –dio el salto al mercado hace más de dos décadas– y su nombre es un clásico habitual de las carteras de los gestores value españoles entre fondos y planes como azValor (18%) o Cobas (17,5%), Elecnor ha sido hasta ahora casi una desconocida para muchos inversores minoritarios. La razón no ha sido otra que la falta de seguimiento por parte de los analistas hasta ahora, pero esto puede empezar a cambiar.

La gestora presenta su carta trimestral para un periodo, el tercer trimestre de este año, que no ha sido fácil para los gestores. Sin embargo, no hay mal que por bien no venga y destacan cómo, después del repunte de la volatilidad que se ha producido en los últimos meses, ahora han abierto nuevas oportunidades.

De ser unos productos dirigidos a clientes con cierto nivel patrimonial y con unos conocimientos financieros algo más elevados que la media -lo suficientes como para optar por unos vehículos de inversión distintos a los que les trata de vender su entidad financiera- a intentar captar el dinero de cuantos más clientes, mejor. Como si una boutique de bollería excelsa se lanzara a vender panes a granel.

Bestinver, EDM, Cobas, Azvalor o Magallanes son los nombres más reconocidos de la gestión independiente. Pero son muchas más las firmas que se pueden encontrar, con hasta una cincuentena de gestoras no vinculadas a ningún grupo bancario. Algunas son más conocidas entre los inversores cualificados, gracias al rendimiento de sus fondos y porque sus responsables acumulan años de experiencia en la gestión de activos. Otras son más recientes y han nacido por el impulso de profesionales que han visto una oportunidad en el mercado para lanzar una oferta diferenciada.

Aunque la gestora de Acciona es conocida por sus buques insignia (Bestinfond, Bestinver Internacional o Bestinver Bolsa) la firma cuenta entre su gama con productos como Bestinver Hedge Value, un fondo de inversión libre gestionado por Jaime Vázquez, analista senior de consumo de la firma, junto a Miguel Dolz, que consigue una rentabilidad a cinco años del 11,8%. El año pasado logró un rendimiento del 19% y en 2021 está consiguiendo un 9% (con datos hasta mayo). Con 278 millones de euros de patrimonio, este hedge, centrado en compañías de consumo, sirve de pequeño laboratorio de ideas de valores que luego pasan al resto de fondos, como Hellofresh o Delivery Hero.

Facebook se ha convertido en una de las grandes apuestas de la cartera internacional de Bestinver. Ya representa el 3% del Bestinfond y el Bestinver Internacional, dos de sus productos insignia, un porcentaje que las sitúa entre las diez principales posiciones. Durante las caídas que se produjeron en los primeros meses del año, el equipo de inversión fue incrementando la exposición en la compañía de Mark Zuckerberg, en la que entraron el año pasado.

Acciona ha contratado a Citi, JP Morgan, Goldman Sachs y Morgan Stanley, junto con Bestinver Securities, como “documentation banks” de cara a la salida a bolsa de su filial, Acciona Energía.

Las gestoras value más reconocidas por el inversor español continúan sin recibir flujos netos positivos, pese al excepcional trimestre de revalorización que han alcanzado sus fondos de inversión. Según los últimos datos de Inverco, las cifras acumuladas en los tres primeros meses de 2021 muestran que la salida de dinero continúa, aunque en mucha menor medida de lo que sufrieron el año pasado, y son los productos internacionales los que más notan el temor de los inversores. En los fondos de bolsa española los flujos se quedan en tablas.

Bestinver es el segundo accionista, con un 5% aproximadamente, de Semapa, un holding compuesto por la papelera Navigator, una cementera y una empresa de tratamiento de residuos animales. Sodim, el holding de la familia Queiroz Pereira, que ya controla un 73% de Semapa, ha lanzado una opa de exclusión a 11,4 euros.

La reestructuración de las carteras de los principales fondos de bolsa española de gestión value en la segunda mitad de 2020 refleja el interés de los gestores por cuatro valores del mercado español: FCC, Gestamp, Fluidra y Cellnex, cuatro firmas muy diferentes, de industrias que nada tienen que ver entre sí, pero que comparten el interés de los value por sus títulos.

La presentación trimestral de Bestinver puso de manifiesto el incremento que ha realizado la gestora de Acciona en compañías cíclicas, pero sin dejar de lado a las empresas de 'food delivery' que tan buen resultado les está ofreciendo en su cartera internacional. Una estrategia similar a la que están realizando en la cartera ibérica, donde entidades financieras y compañías industriales han ido ganando peso, al tiempo que firmas como Telefónica han entrado en el Bestinver Bolsa.

Trea AM ha adquirido finalmente la gestora de activos de Novo Banco que, según adelantó El Confidencial, habría tenido una rebaja sobre el precio acordado en su momento del 20%, quedándose en 13,6 millones de euros. De esta forma, el grupo dirigido por Antonio Muñoz-Suñé sumará 600 millones aproximadamente del banco en fondos de inversión, sicavs y planes de pensiones y consigue superar los 5.000 millones de euros en activos bajo gestión, entrando a competir en la liga de las grandes gestoras españolas por volumen patrimonial e igualándose a firmas como la de Banco March o Bestinver, según los últimos datos por grupos de Inverco.

Pintó ha tomado el testigo de la cartera internacional de Bestinver en el peor momento posible, en el año de la pandemia, en un proceso de transición tranquilo tras la salida de Beltrán de la Lastra, en el que han estado trabajando codo con codo hasta después del verano, como si en el Real Madrid el sustituto de Zidane pudiera trabajar con el francés durante un tiempo. La experiencia de más de 15 años de Pintó en el mundo de la inversión en firmas como Pictet, Verrazzano o la antigua Henderson le han servido de bagaje para afrontar uno de los ejercicios más complicados, aunque asegura que la última parte de 2018 fue peor para él como gestor.

Los anuncios de las vacunas que se han ido conociendo desde el pasado 9 de noviembre, cuando Pfizer comunicó una efectividad del 90% en su ensayo, han provocado una euforia compradora en las bolsas, que ha alargado finalmente la victoria de Joe Biden en las elecciones de EEUU. Ayer mismo el Dow Jones alcanzaba los 30.000 puntos por primera vez en su historia y las bolsas europeas proseguían su buena racha, con el Ibex cerrando en los 8.100 puntos, un nivel no visto desde marzo.