En la localidad coruñesa de Arteixo, el cuartel general de Inditex, hay dos palabras que parecen prohibidas. Una es crisis y la otra, deuda. Convertida en el líder mundial del sector textil y con un crecimiento imparable en los últimos años, la propietaria de Zara, Berskha y Massimo Dutti, entre otras cadenas, es desde hace años la empresa cotizada española que más dinero tiene en caja.
Al cierre de su último ejercicio fiscal, el pasado 31 de enero, el grupo contaba con una tesorería de 3.464 millones de euros y la previsión de los analistas es que siga aumentando de forma considerable, al menos durante los próximos años. De hecho, el gran salto se producirá precisamente durante los próximos tres años.
El consenso de los analistas, recogido por FactSet, estima que en 2012 la compañía acabará con 4.556 millones en caja y que durante los próximos tres años esa cifra se incrementará un 80%, hasta 8.060 millones de euros.
En efectivo
Inditex no es una empresa que se haya decantado a lo largo de su historia por grandes adquisiciones, y nada indica que su estrategia vaya a cambiar, por lo que este fuerte incremento de la tesorería podría permitirle llevar a cabo un aumento de la retribución a sus accionistas.
El pago de dividendos a través de la emisión de acciones nuevas, lo que se conoce como scrip, ha llevado a una situación irreal a la bolsa española, con una rentabilidad por dividendo media del Ibex 35 del 8%. Se trata de un interés tan histórico y alto como incierto, del que sólo queda impune Inditex y la propia reina de la retribución de la bolsa española, Telefónica, que para no ahondar en esta confusión ha cancelado sus pagos al menos durante un año.
La rentabilidad por dividendo actual estimada de Inditex con cargo al ejercicio 2012 se sitúa hoy en el 2,7%, pero este interés puede subir hasta el 4% sólo por la mejora del beneficio, que en los próximos tres años aumentará un 40%, hasta superar los 3.200 millones, según las previsiones de la banca de inversión. Otra cosa muy diferente es si la compañía opta por utilizar la caja para el reparto de un dividendo extraordinario. Una opción que vienen adelantando muchas firmas de inversión desde hace tiempo, aunque no se trate de la conversión de toda la posición de tesorería en una retribución especial.
Retribución del 15%
Si la actual caja de Inditex se convirtiera en una paga extra para sus accionistas, esta supondría una remuneración del 8%, pero cuando la caja alcance los 8.000 millones previstos en 2015, la conversión de esta posición en un dividendo supondría un interés al valor actual del mercado del 15%.
De momento, los números del gigante que preside Pablo Isla no pueden ser mejores. El año pasado consiguió un beneficio neto de 1.932 millones, un 12% más que en el ejercicio anterior. Y ahora, cuando la crisis económica y la caída del consumo golpea aún con más fuerza si cabe a España, la situación no para de mejorar. Así, en el primer trimestre (entre febrero y abril), Inditex ha pisado el acelerador y ha cerrado con unos beneficios de 432 millones de euros, lo que supone un crecimiento del 30%. Ninguno de sus competidores, ni GAP, ni H&M, ni Benetton, pueden seguir esa estela.
No resulta extraño así que en la última junta, celebrada el 17 de julio, los accionistas aprobaron ante todo ello repartir un dividendo de 1.120 millones de euros frente a los 997 millones distribuidos el pasado año, un 12,3% más. Esta decisión sitúa el pay out -porcentaje de las ganancias que se destina al pago de la retribución al accionista- cerca del 60%.
Hacia las 6.000 tiendas
Ante el frenazo generalizado de sus competidores, la española avanza además con paso firme hacia la apertura durante este mismo ejercicio de la tienda número 6.000. Inditex tiene previsto este año una inversión de 950 millones de euros para la inauguración de entre 480 y 520 tiendas, con Asia, uno de los mercados con mayor potencial de crecimiento, como mayor prioridad. De hecho, y aunque todavía no hay nada cerrado, en el mercado se especula con que la tienda número 6.000 podría abrirse en China.
En España, se destinarán además 100 millones de euros a la ampliación de su sede central en Arteixo, 190 millones a la nueva plataforma de Massimo Dutti en Tordera (Barcelona), que estará operativa el próximo mes de septiembre y otros 150 millones para adquisición de unos 300.000 metros cuadrados en la localidad de Cabanillas (Guadalajara) para ampliar su capacidad logística.
Inditex alcanza los 86 55 euros por acción
