La tendencia trimestral del euro es alcista

La combinación de datos económicos la semana pasada -ADP y PIB del segundo trimestre de 2013- algo por encima de las expectativas en EEUU y China con un mensaje ligeramente más expansivo de la Fed ha servido para neutralizar por el momento los riesgos correctivos.

Por otra parte el BCE mantuvo los tipos en el 0,5% señalando que las expectativas de inflación a medio plazo permanecen equilibradas y que la economía se recuperara a un ritmo lento. En este contexto, el euro a pesar de los pronósticos que lo situaban por debajo de los 1,30 dólares sigue manteniéndose muy por encima de este nivel, y la tendencia trimestral es totalmente alcista una vez recuperados los 1,32. Las claves en el mercado de divisas durante el verano las podríamos resumir en los siguientes puntos clave:

Por un lado, la retirada de estímulos por parte de la reserva federal no tiene un calendario predefinido y preocupa que la inflación siga por debajo del objetivo del 2%. Esta preocupación por la baja inflación, es probablemente uno de los principales motivos para que Bernanke continúe con su política expansiva.

Por otro, técnicamente los bajos niveles de volatilidad actuales en el cruce euro/dólar los asociamos a estabilidad en el sentido de que se han capitalizado fuertes posiciones en euros desde el año pasado cuando se defendió el nivel clave de los 1,20. Sabemos que históricamente los excesos de volatilidad perjudican al euro en el sentido que se deshacen posiciones en la 'moneda única' buscando el refugio del 'billete verde'. Todos los promedios móviles se sitúan desde hace meses por debajo de los 100 puntos de rango diario que es la diferencia entre el máximo y mínimo de la sesión.

Por el lado de las materias primas, el petróleo sigue apuntando al alza siendo incompatibles repuntes en el 'oro negro' con la apreciación del dólar hasta niveles de 1,25. El grafico nos muestra como la pauta triangular de largo plazo ?parecida a la que envió al Ibex en 2011 por el sumidero de los 8.000 puntos? ha sido quebrada al alza y descuenta niveles por encima de los 110 dólares por barril. Recordamos que el petroleo y el euro/dólar tiene una correlación positiva explicada en parte por la fuerte inflación que generan países como Arabia Saudi que por una parte importan casi todo desde Europa y, por otra, tienen su divisa ligada al dólar. En el grafico observamos el potente 'breakout alcista' de la pauta triangular que no expresaba otra cosa que la lucha entre alcistas y bajistas por tomar control definitivo del precio. Paralelamente el clásico oscilador MACD anticipa direccionamiento alcista cotizando de nuevo en positivo y por arriba de la señal.

A pesar de las declaraciones del primer ministro Chino hace semanas (no quieren crecer a menos del 7%) las divisas ligadas a las materias primas y la demanda Asia como el dólar neozelandés y estadounidense muestran todos los visos para continuar depreciándose. La divisa australiana continuara perdiendo terreno y en este sentido el cruce aussie/dólar, muy correlacionado con el metal precioso, perderá fácilmente el soporte de los 0,90 dólares por aussie. El miedo a la inflación a raíz de las expansiones cuantitativas por parte de los bancos centrales va desapareciendo lo que seguirá acentuando el trasvase de posiciones de oro a hacia tipo de activos. Técnicamente la potente vela anual 'evening star' del oro representa la fuerte caída de este año que amenaza con tornar la tendencia arrastrando al precio hacia sucesivos mínimos decrecientes.

El yen seguirá perdiendo terreno, durante este mes el 'Abenomics' ha salido todavía mas reforzado en Japón, es decir la coalición del Gobierno ha logrado una clara victoria en las elecciones al Senado y ha reforzado su posición para continuar sus agresivas políticas económicas y monetarias. Seguimos descontado objetivos de 140 yenes por euro y 115 yenes por dólar. El cruce euro/yen debe seguir conquistando nuevos máximos a velocidad de crucero.

Por ultimo recordar que los ciclos económicos se inician desde el escepticismo, los datos en EEUU en términos de empleo cada vez son mejores y el miedo a la inflación a raíz de la expansión de los balances de los bancos centrales ha ido desapareciendo, la fuerte corrección del oro es la mejor prueba. Se esta trasladado paulatinamente a la economía real la fuerte cantidad de masa monetaria puesta en circulación, recordar que la 'velocidad del dinero' esta en mínimos históricos. La creación de empleo se mantiene en promedios muy superiores a la coyuntura de máximos de 2007 y esto debe tener una influencia directa sobre el consumo y la recuperación económica paulatina de los activos de riesgo. Un nuevo trabajador más en EEUU lleva implícito un consumidor más en un país que abarca el 30% del consumo mundial.