El repunte interanual del 'billete verde' se excede ya en un 15% Estados Unidos se enfrenta en estos momentos al ciclo de endurecimiento de su política monetaria más atípico en los últimos 30 años: la inflación es bastante baja, el crecimiento real del PIB es débil y el dólar se encuentra en niveles mucho más altos que en otros momentos en que la Fed comenzó a cerrar el grifo de la liquidez. El billete verde sufre una combinación marcada por una valuación bastante alta y un momento extremo que no se veía desde la mitad de los 80 y finales de los 90. Algunos recuerdan estas etapas doradas como los rallies alcistas más impresionantes para el rey dólar mientras hacen sonar las alarmas de una posible burbuja. "Según estos estándares, el dólar parece estar experimentando las primeras fases de una burbuja a no ser que la Fed sitúe los tipos de interés al 3,5 por ciento", advierte John Normand, estratega de divisas de JP Morgan en Londres. Sin embargo, el catalizador que podría servir de shock para enfriar el sobrecalentamiento de la divisa no hará acto de presencia este año. "La posibilidad de que la Fed se tome un respiro después de iniciar la subida de tipos, que el BCE o el Banco de Japón retiren sus estímulos al estar acercándose a los objetivos de inflación o un repunte de los mercados emergentes son todavía eventos que tardarán en llegar", explica Normand. A día de hoy el cambio real del dólar se encuentra sólo un 5 por ciento por debajo del pico de la burbuja de las dot.com en 2002 y un 15 por ciento del techo tocado en 1985. Además ha generado movimientos en los spreads durante los últimos seis meses en los bonos del Tesoro a 5 y 10 años. La rentabilidad de estos debería subir al menos 100 puntos básicos para justificar los niveles actuales en los que se cambia la divisa estadounidense. La subida interanual del dólar se excede ya en un 15 por ciento, algo que sólo ha ocurrido tres veces en las últimas décadas.