BBVA quiere el Banco Sabadell a toda costa: así afecta a sus respectivas acciones la posibilidad de una fusión

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Autor: Redacción de Servicios de comparación financiera

Actualizado: 10 de mayo de 2024, 01:57

BBVA parece decidido a hacerse con el control del Banco Sabadell a toda costa. Si hace unos días presentaba una propuesta de fusión a los dirigentes de la entidad catalana, que era rechazada tajantemente por sus responsables algunos días después, ahora los vascos han decidido pasar de la proposición amistosa a la OPA (Oferta Pública de Adquisición) hostil, es decir, lanzar una oferta de compra directamente a los accionistas del Banco Sabadell a pesar de contar con el rechazo a la operación de los responsables de la empresa.

BBVA ha lanzado la OPA hostil con las mismas condiciones que ya ofreció a los responsables del Banco Sabadell hace unos días, cuando la propuesta de fusión era amistosa: una acción de BBVA por 4,83 títulos de la entidad catalana. Los dirigentes de ésta última rechazaron la oferta argumentando que ese precio infravaloraba significativamente a su empresa y sus perspectivas de crecimiento.

BBVA no lo va a tener fácil para hacerse con el control del Banco Sabadell. Además de contar con el rechazo de los dirigentes de la entidad, que pueden influir en la decisión de sus accionistas al considerar que están infravalorando sus títulos, también se han encontrado con la oposición del Gobierno de España, que ha señalado que la fusión podría perjudicar al sistema financiero nacional al aumentar la concentración bancaria de nuestro país. Para que una OPA pueda prosperar debe conseguir las autorizaciones del Ministerio de Economía, de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) y de la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC), por lo que esa reticencia ya mostrada por el Ejecutivo podría ser crucial para saber si la operación podrá llevarse a cabo o no.

No obstante, en todo este asunto también hay que tener en cuenta un aspecto importante que puede favorecer a BBVA. El Banco Sabadell no tiene un accionista de control, ya que el 53% de sus títulos son propiedad de grandes fondos de inversión y el 47% restante están en manos de inversores minoristas. Y esto podría ser crucial porque una parte importante de esos grandes fondos, entre los que se encuentran gigantes como BlackRock o Vanguard, también forman parte del accionariado de BBVA, lo que podría facilitar la operación. El Banco Sabadell, por su parte, está buscando financiación externa a través de diversos inversores para tratar de seguir con su proyecto en solitario.

En cualquier caso, lo que está claro es que BBVA ha optado por una operación compleja y va con todo, ya que una vez se lanza una OPA la legislación española no permite que se retire y la empresa que ha decidido tomar esa resolución tendrá que llegar hasta el final. El proceso que se abre ahora, además, es largo y se podría prolongar más de seis meses, por lo que no vamos a conocer pronto en qué queda todo. La entidad de origen vasco deberá entregar ahora todos los detalles de la oferta a la CNMV en el plazo de un mes, y luego ese organismo la estudiará por el tiempo que considere oportuno, pues puede prorrogar el plazo de estudio de la documentación cuanto quiera.

Si la CNMV autoriza finalmente la OPA, se abrirá un plazo de entre 15 y 70 días para que BBVA pueda tratar de completar la adquisición de las acciones necesarias para controlar el Banco Sabadell, para lo que necesitará adquirir al menos el 50,01% de los títulos de la entidad catalana.

Cómo afecta la OPA a las acciones de BBVA y del Banco Sabadell

En las últimas jornadas bursátiles las acciones de BBVA y del Banco Sabadell han concentrado todas las miradas de los inversores del mercado español, puesto que una OPA siempre provoca fuertes fluctuaciones del valor de los títulos que puede beneficiar a quienes sepan aprovechar la oportunidad.

Desde que comenzaron los rumores sobre la posible oferta de fusión de BBVA al Banco Sabadell, en los últimos días de abril de 2024 (BBVA confirmó la propuesta el 30 de abril), el valor de las acciones de ambas entidades ha evolucionado de forma muy similar, pero a la inversa: cuando la cotización de los títulos de una bajaba, la de la otra subía, y viceversa.

Las acciones del BBVA sufrieron una importante pérdida de valor a partir del 29 abril y, sobre todo, desde el 30 de abril como consecuencia de los crecientes rumores, primero, y de la confirmación, después, de su intención de fusionarse con el Banco Sabadell. Entre el 29 de abril y el 2 de mayo, la cotización de sus títulos cayó más de un 10%, pasando de los 10,90 euros por acción a los 9,78 euros por acción.

Las acciones del Banco Sabadell, por su parte, experimentaron un importante crecimiento durante ese mismo periodo, aunque a estos títulos los rumores sobre la posible oferta de BBVA empezaron a afectarles un poco antes que a los vascos. Entre el 24 de abril y el 3 de mayo, las acciones del Banco Sabadell incrementaron su valor más de un 25%, pasando de los 1,51 euros por título a los 1,89 euros por título.

Sin embargo, el lunes 6 de mayo cambiaron las tornas ante la noticia de que el Banco Sabadell rechazaba la propuesta de BBVA, que consistía en ofrecer una acción de BBVA por cada 4,83 acciones de la entidad catalana. El efecto inmediato de esta negativa fue que la cotización de la empresa de origen vasco recuperó más de un 3,5% de su valor en sólo dos días, mientras que la del Banco Sabadell cayó algo menos de un 5% en ese tiempo.

No obstante, el mantenimiento a la baja de las acciones de BBVA y al alza de las del Banco Sabadell mostraban que, a pesar del rechazo, los inversores confiaban en que el del lunes 6 de mayo no fuese el último capítulo de esta historia. En muy poco tiempo se ha demostrado que tenían razón.

Ahora, con la OPA lanzada por la entidad de origen vasco el 9 de mayo, las acciones de BBVA han vuelto a caer más de un 5% en el momento de redactar estas líneas, lo que sitúa su cotización por debajo de la anterior caída. Los títulos del Banco Sabadell, en cambio, han aumentado su precio algo más de un 3% mientras se redacta este artículo.

Como hemos comentado algo más arriba, el camino que se abre tras el lanzamiento de la OPA hostil de BBVA será largo, y probablemente el valor de las acciones de ambas entidades fluctuará repetidamente en función de los rumores y las informaciones que se vayan sucediendo en los próximos meses. Por el momento, lo ocurrido en la última semana parece indicar que si la entidad de origen vasco tiene éxito, el precio de sus títulos bajará mientras que el de las participaciones del Banco Sabadell subirán. Pero conforme avance la operación, nuevos hechos, resoluciones y sospechas pueden hacer que las tendencias cambien.

Lo único seguro es que los próximos meses serán movidos para las acciones de ambas entidades. Sus valores fluctuarán repetidamente hasta que la operación se resuelva por completo, ya sea en un sentido o en otro. Por lo tanto, será interesante para los inversores estar atentos a la cotización del Banco Sabadell y de BBVA por si surgiese alguna buena oportunidad de mercado.

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BBVA y Banco Sabadell, la historia se repite

No es la primera vez que BBVA intenta fusionarse con el Banco Sabadell. En 2020 la entidad de origen vasco ya trató de llevar a cabo la operación y ambas entidades incluso iniciaron un proceso de revisión recíproco y designaron a asesores externos. No obstante, en aquel momento tampoco se llegó a un acuerdo en el precio de compra de las acciones, y los catalanes apostaron por continuar en solitario.

En 2020 la operación de fusión parecía tener muchas más opciones de maternizarse por la situación que vivían entonces ambas entidades. El Banco Sabadell estaba muy debilitado a consecuencia de la pandemia y muchos analistas cuestionaban su viabilidad en solitario, mientras que BBVA acababa de obtener 9.700 millones de euros por la venta de su filial en Estados Unidos. Ahora, en cambio, la entidad catalana se encuentra fortalecida, por lo que era mucho más complicado llegar a un acuerdo amistoso, como demostró el 6 de mayo su rechazo tajante a la fusión sin siquiera sentarse a negociar.

Así quedaría el mercado financiero español tras la fusión de BBVA y Banco Sabadell

De producirse la fusión entre BBVA y el Banco Sabadell, la entidad resultante se convertiría de un plumazo en el segundo banco por cuota de mercado de España, sólo por detrás de CaixaBank y por delante del Banco Santander, que es el que en estos momentos ocupa el puesto número dos. Y en lo que se refiere a activos bancarios, iría más allá e incluso arrebataría la primera posición a CaixaBank.

Más allá de la competencia entre estas entidades, lo importante para la ciudadanía en general es que, de darse la fusión, las tres entidades (CaixaBank, Banco Santander y BBVA-Sabadell) coparían casi el 80% de la cuota de mercado en España, lo que podría suponer problemas de competencia. Este es el argumento que esgrime el Gobierno de nuestro país para oponerse a la operación, y parece que puede ser uno de los escollos más importantes para continuar con la OPA desde el punto de vista normativo.

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