El fin de una historia

Gemma Hurtado, gestora principal de “Mirabaud-Equities Spain”

Desde que en enero de este año Syriza ganó las elecciones, nuestras agendas se llenaron de fechas clave. Ninguna con fruto, todas vinieron cargadas de decepción. En el mes de junio la tensión crecía y un acuerdo parecía cada vez más difícil, convocatoria de referéndum, el pueblo griego del lado de Syriza (aceptar propuesta de acuerdo: 61.7% No, 38.7% Si)  y, de repente, cuando el Grexit tomaba ya una dimisión real, el Gobierno de Alexis Tsipras acepta las condiciones “impuestas” desde Bruselas. Fin.

Ha sido una historia más kafkiana que la vida de Gregorio Samsa y, sin embargo, lo que me ocupa y me preocupa es si éste es, de verdad, el fin de la historia.

Según el informe publicado por el FMI el 26 de junio de 2015, el cambio de rumbo de las autoridades griegas desde inicios de año ha impactado de forma negativa en la consecución de objetivos fiscales, nivel de ejecución de los programas de privatizaciones (solo se han ejecutado 3.000 millones sobre los 50.000 millones de euros planeados) y expectativas de crecimiento (revisión a la baja del PIB real al 1.5% desde del 2% en el medio/largo plazo), entre otros.

El agravamiento de los desequilibrios económicos les lleva a una serie de conclusiones de gravedad: los niveles de deuda en 2020 y 2022 se situarán en 150% y 140% respectivamente (lejos de los objetivos establecidos en noviembre de 2012 en el segundo programa de ayuda a Grecia, 127.7% en 2020 y 117.2% en 2022) y se ponen de manifiesto las necesidades adicionales de financiación del país en el periodo 2015-2018 en alrededor de unos 50.000 millones de euros. El tercer programa de ayuda a Grecia que deberá ponerse en marcha en las próximas semanas viene dotado con 80.000 millones de euros. Aun así, la vulnerabilidad de la deuda a movimientos de tipos de interés o shocks económicos es enorme dado su montante total.

Las últimas tres semanas de parálisis en el país heleno habrán tenido además un efecto devastador sobre el PIB de una ya maltrecha economía, lo que no habrá hecho más que empeorar estas previsiones. Para cuando esas cifras sean conocidas, que nadie espere buenas noticias.

Llegados a este punto ¿es sostenible el nivel de deuda de Grecia? A esa pregunta ya han respondido muchos y no hay duda sobre la respuesta: no. ¿Se puede enmendar esta situación con la aplicación estricta del programa de ajuste acordado en 2012? Ahora, ya no.

La restructuración de la deuda (en forma y tamaño) parece, en mi opinión, necesaria e inevitable (el propio FMI sugiere en su informe que una quita del 30% permitiría cumplir los objetivos de Noviembre 2012, ahora inalcanzables) y cuanto antes se produzca mejor.

Quizás así se consiga un  fin definitivo para esta historia.

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13 respuestas a El fin de una historia

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