La bolsa emericana continúa al alza al encomendarse al paquete de estímulos fiscales y a la reducción de la regulación que defiende el próximo inquilino de la Casa Blanca, que en este último caso beneficiará especialmente al sector financiero y energético. Sin embargo, la renta variable está infravalorando las consecuencias que tendría la imposición de aranceles en el comercio
El primer año de la administración Trump al frente de la primera economía del mundo llegará precedido por un sólido repunte bursátil que no muestra signos de fatiga. Al menos, de momento. David Kostin, estratega jefe para Estados Unidos de Goldman Sachs, asegura que el S&P 500 escalará hasta los 2.400 puntos en el primer trimestre en el que nos encontramos, para perder fuelle posteriormente y cerrar 2017 en los 2.300. En JPMorgan, su director de análisis, Nicholas Rosato, es más optimista y considera que el índice cerrará el año en los 2.400. Otros como Deutsche Bank optan por un punto medio, con un objetivo de 2.350 puntos.
"La expansión económica actual cumple ya 90 meses de vida, más del doble que cualquier otra desde 1900", explica Sam Stovall, estratega jefe de CFRA. "Nos encontramos en el segundo mercado alcista más caro desde la II Guerra Mundial y este espíritu no suele morir de viejo sino por el miedo2, matiza. En este sentido, sale a relucir la palabra "recesión" y el hecho de que los 10 presidentes republicanos que han tomado las riendas del país desde la administración de Teddy Roosevelt han enfrentado una recesión durante sus primeros cuatro años de mandato. Sin embargo, Stovall cree que el PIB estadounidense crecerá un 2,5 por ciento en 2017 y el S&P 500 rondará los 2.335 puntos.
Aun así, el pasado jueves, Wall Street comenzó a mostrar cierto desconcierto ante la incertidumbre que hasta ahora reina sobre los planes económicos del nuevo presidente, quien tomará posesión de su cargo el próximo 20 enero. Dudas que, según las previsiones que barajan los expertos, deberían ser pasajeras.
Rebaja del impuesto de sociedades y repatriación de beneficios. "La reforma del impuesto de sociedades favorecerá el crecimiento", reconoce Joseph LaVorgna, economista jefe de EEUU de Deutsche Bank, quien considera que la agenda de Trump propiciará una "robusta recuperación de los beneficios". La entidad observa que la economía puede llegar a despuntar por encima de un 3 por ciento en la recta final de este año. Más optimistas son aún los estrategas del Citi Wealth Management, que consideran que las rebajas fiscales de la próxima administración pueden llevar al Dow Jones a tocar los 21.000 puntos y al S&P 500 hasta los 2.425 puntos en el último trimestre de 2017 a medida que materializan los recortes. De llegar a buen puerto, el crecimiento de los beneficios de las compañías estadounidenses puede superar el 9 por ciento en el conjunto del año.
Reserva Federal y la posible 'Trumpflación'. Las últimas proyecciones de la Fed hacen pensar que el FOMC subirá tipos hasta en tres ocasiones este año. "A medida que la inflación se acelera, la política monetaria tendrá que responder", indica Joe Little, estratega jefe de HSBC, quien advierte que sus miembros mantendrán un ascenso gradual. Matt Toms, director de inversiones de Voya Investments, añade que el banco central "mantendrá un ritmo cauto en la normalización monetaria". "Aunque el tono parezca más agresivo, con tres subidas este año, históricamente sigue siendo bastante acomodaticio", manifiesta. Desde BlackRock consideran que su política fiscal impulsará el crecimiento y la inflación, pero también ampliará el déficit fiscal. "Esto debería dar lugar a mayores rendimientos en el bono americano a largo plazo, aunque vemos este ascenso limitado por factores estructurales", advierte.
Dólar. El índice dólar ha llegado a tocar máximos de los últimos 14 años desde el resultado de las elecciones presidenciales. Marc Chandler, estratega jefe de divisas del banco Brown Brothers Harriman, considera que este indicador puede tocar los 120. "Con la experiencia de la era Reagan-Volcker creemos que la nueva fórmula de políticas económicas, con una política fiscal más acomodaticia y una política monetaria más restrictiva es la mejor receta para el dólar", incide. Dicho esto, una apreciación demasiado rápida del billete verde a nivel comercial hará "que la Fed frene sus subidas".
Comercio. Desde Bank of America Merrill Lynch, su economista, Michelle Meyer, advierte que seguramente "Trump declarará a China como un manipulador de su divisa" y añade que "si quiere ir más allá puede imponer tarifas de emergencia e instigar la renegociación de tratados comerciales como el Nafta, esto dañará la confianza", explica. La imposición de aranceles aumentaría el coste de bienes y servicios tanto para empresa como consumidores. "Esto reducirá los beneficios, generará inflación y mermará el crecimiento", aclara Meyer. Richard Koo, economista del Nomura Research Insitute, avisa que las últimas declaraciones de Trump acabarán presionado a su administración a imponer aranceles a todos los productos procedentes de China, México u otros países como Japón. "Esto implicará que estos países responderán poniendo en peligro el marco de la Organización Mundial de Comercio", dice aludiendo al escenario vivido en los años 30.
Desregulación. El repunte que ha vivido el sector financiero y energético desde que se conociese el resultado electoral ha estado impulsado en cierta forma por las promesas por flexibilizar ambos mercados. "La aprobación de proyectos estancados en materia de exploración y excavación beneficiarán al sector energético", señala Paul Christopher, estratega global del Wells Fargo Investment Institute. Además, la victoria republicana en el Capitolio y la elección por Trump de Andrew Puzder como secretario de Trabajo, "descarrilarán cualquier posibilidad de incrementar el salario mínimo federal, algo que beneficiará a varias industrias, incluidas las minoristas", añade, mientras repite que "una menor regulación, especialmente en el sector financiero y energético, apoyará el crecimiento económico".