La guerra fría en el frente monetario

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La Guerra Fría partió el mundo en dos durante la segunda mitad del siglo XX. Otra 'batalla' está fragmentando ahora el planeta. Un bando está compuesto por los bancos centrales que ya han subido los tipos; el otro, por el de las entidades monetarias que aún no lo han hecho.

Dos mundos en uno. O mejor dicho, dos bandos en un único mundo. ¿Están enfrentados? ¿Luchan entre sí? No, no combaten entre ellos. Todo lo contrario. Se enfrentan a un enemigo común: la crisis financiera iniciada en 2007 y sus enrevesadas ramificaciones. Pero hay un problema. Comparten adversario, pero no se encuentran en igualdad de condiciones.

Uno de ellos está compuesto por los países cuyos bancos centrales ya han podido subir los tipos de interés. Son los alumnos aventajados del planeta económico, bien porque no han entrado en recesión, bien porque la han dejado atrás. En cuanto al segundo, lo integran aquellas naciones que siguen atrapadas en las dificultades y que, por tanto, no han podido levar el ancla de los intereses, que permanecen en los niveles más bajos de la historia.

Los pioneros

Los países que ya han endurecido las condiciones monetarias responden a un perfil definido: son mercados emergentes o productores de materias primas -en algunos casos comparten ambas facetas-. Los primeros han exhibido una fortaleza económica o una capacidad de aguante muy superior a la de las naciones desarrolladas, mientras que los segundos se han beneficiado de la recuperación de la demanda de recursos básicos.

Entre los emergentes, sobresale Brasil, que abrió la veda en abril de este año y que ya los ha elevado dos veces, para conducirlos del 8,75 al 10,25 por ciento. En la siguiente cita, que tendrá lugar el próximo miércoles, el mercado espera un nuevo repunte, hasta el 11 por ciento. Pero no ha sido el único de los pertenecientes al club de los BRIC -las siglas que agrupan a Brasil, Rusia, India y China- que ha subido los intereses. India también lo ha hecho en tres ocasiones desde marzo de 2010 y los ha llevado del 4,75 al 5,5 por ciento. ¿Y China? Por el momento, trata de contener el empuje de su economía con otras medidas, como elevar el coeficiente de reservas a los bancos, pero aún no ha subido los tipos, que se encuentran en el 5,31 por ciento.

Por parte de los productores de materias primas, los casos más destacados son los de Australia y Noruega. Ambos comenzaron a aumentarlos en octubre del año pasado, y desde entonces el primero los ha incrementado del 3 al 4,5 por ciento y el país europeo, del 1,25 al 2 por ciento.

Canadá, la excepción desarrollada

¿Y qué hay de los países desarrollados? Sólo hay una excepción. Se trata de Canadá, que se ha beneficiado tanto del mejor aguante de su sistema financiero como de su condición de productor de materias primas y el consiguiente efecto positivo que ha tenido para su recuperación. Tras reducir los tipos al 0,25 por ciento, comenzó a subirlos en junio, cuando los situó en el 0,5 por ciento, y todo indica que los continuará incrementando, hasta el 0,75 por ciento, en la siguiente reunión, que se celebrará el 20 de julio.

Para los demás, los aumentos tendrán que esperar. La delicada situación de sus sectores financieros y la debilidad de sus economías, penalizadas por el retraimiento del consumo y las altas tasas de paro, impiden que puedan normalizar su política monetaria tras haber recortado los tipos hasta los niveles más bajos de la historia.

La sombra de una recaída tras la aparición de los brotes verdes en 2009 y los problemas fiscales, afincados fundamentalmente en la zona euro, han retrasado el reloj de los principales bancos centrales del mundo, de los que a comienzos de 2010 se esperaban aumentos incluso en este ejercicio. "Los temores de una recuperación enWen la economía global han crecido considerablemente para crear un ambiente de bajos tipos durante más tiempo", confirman los expertos de Citi. La Reserva Federal (Fed) de EEUU, el Banco Central Europeo (BCE), el Banco de Inglaterra y el Banco de Japón no moverán ficha, como pronto, hasta bien entrado 2011. Según el consenso de mercado recogido por Bloomberg, la primera en actuar será la entidad británica, que podría endurecer las condiciones monetarias durante el primer trimestre del próximo ejercicio. La Fed y el BCE podrían hacerlo en los tres meses posteriores... salvo sorpresas. "Existe el peligro de que el BCE repita los errores de 2008 y endurezca su política cuando la economía se está debilitando profundamente", advierte Marie Diron, economista jefe de Ernst&Young Eurozone Forecast (EEF). En cuanto a la entidad nipona, aún está sometida a los problemas deflacionistas que arrastra Japón desde los años 90, por lo que podría demorarse hasta 2012.

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