Criteria marca sus tiempos: sepa cómo entrar con más garantías para ganar

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Francisco Reynes, director general de Criteria. Foto: Luis Moreno

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En la vida, como en el mercado bursátil, siempre existe un atajo y el que ofrecen los holding de inversión permite hacer posible una de las premisas del inversor: diversificar la cartera permite disminuir el riesgo. Pero este tipo de compañías encierra una tara importante, ya que lo habitual es que los holding coticen con un cierto descuento respecto a sus participadas y en el caso de Criteria esta diferencia se encuentra actualmente en el 26 por ciento.

En febrero, la diferencia entre su cotización y la de su cartera de inversión -formada por Gas Natural, Telefónica, Abertis o Repsol, entre otras-, llegó a marcar su máximo al abrirse una brecha del 30%, punto que muchos expertos señalan como el límite para empezar a considerar la inversión en una compañía de estas características. Desde el momento de la salida a bolsa del holding, el descuento respecto a sus participadas ha crecido desde el mínimo del 18,6%.

Cuestión de confianza

¿Tiene sentido invertir en un holding como Criteria <:CRI.MC:> teniendo en cuenta esta diferencia de rentabilidad? Juan Alberto Tuesta, de Banesto Bolsa, cree que a la hora de invertir en una compañía como Criteria "debe primar la confianza en ella, no sólo atentiendo a su cartera sino por los proyectos de futuro" ya que el perfil del inversor de un holding "ha de ser de largo plazo".

Según los expertos de Metagestión, el descuento respecto a la cartera de participadas de la compañía no es tan elevado, ya que consideran que "tendría sentido invertir en un holding siempre que los descuentos se aproximen al 35 o 40%, respecto a sus cotizadas. Históricamente, los descuentos llegan a un máximo del 40%, que coincide con los mínimos de bolsa del periodo bajista en cuestión."

Desde el día del debut bursátil de la herramienta inversora de La Caixa, lo máximo que han repuntado sus títulos -tomando como referencia los 5,25 euros a los que salió a bolsa-, fue un 1,9%. Una cifra que contrasta, por ejemplo, con el 21% que llegó a revalorizarse Telefónica <.TEF.MC:> hasta su punto más alto desde entonces, o con el 13 y el 12,6% que avanzaron Gas Natural <.GAS.MC:> y BME (BME.MC), respectivamente, a pesar de la gran caída que acumula el gestor de la bolsa española en los últimos meses.

En contra

Por eso, otros expertos se muestran más reticentes a invertir en Criteria. Una analista de Renta 4 confirma que "en el contexto actual mantenemos que es mejor tener una cartera diversificada con las participadas de Criteria que invertir en el propio holding, salvo que no se tenga capacidad suficiente para replicar su cartera." Aunque por otro lado, consideran que "invertir en Criteria es una forma de incrementar la exposición a sectores más defensivos".

Dado el descuento al que cotiza la herramienta inversora de La Caixa, respecto a sus participadas, ¿son los holding entonces una opción defensiva cuando el mercado se posiciona a la baja? Los expertos de Metagestión no creen que sea así, "es más, todo lo contrario, ya que en períodos alcistas de bolsa lo suelen hacer mejor que sus participadas, debido a que la menor percepción de riesgo que asume el mercado estrecharía ese descuento con el que históricamente cotizan de una manera muy rápida.

Además, hay que tener en cuenta los dividendos recibidos por sus participadas, lo que les proporciona un atractivo añadido", añaden.

Cambio de estrategia

Como reconoce la propia matriz, La Caixa, en un informe del mes de marzo "la caída de los mercados y la crisis de liquidez en cierta forma favorecen la estrategia en el corto plazo de Criteria, puesto que abarata las posibles compras vía precios y vía mayor debilidad de las pequeñas entidades financieras frente a las grandes." Esta estrategia consiste en dar un giro a su cartera de participadas, aumentando el peso del sector financiero, que ahora representa un 11,3%.

Mientras, algunos expertos no ven claro este movimiento. "No creemos que el mercado se tomase bien que Criteria aumentase su posición en el sector financiero, más por el corto plazo que por el medio o largo", piensan desde Renta 4. Pero otros confían en ello. Los analistas de Metagestión creen que "le daría más valor debido a la posibilidad de participar indirectamente en nichos de mercado muy determinados y de difícil acceso para el inversor habitual de bolsa española" -se ha fijado el objetivo de la banca europea, estadounidense y asiática-.

Y quien ha especulado con que pueda deshacer posiciones en el sector energético, que representa un 48,22% de su cartera, puede estar equivocado, ya que La Caixa ha afirmado que podría hacerlo con caja, o bien con una ampliación de capital o un intercambio de acciones. Por otro lado, tal y como señala Ahorro Corporación en un informe del mes de febrero, "en el periodo comprendido entre enero de 2004 y junio de 2007, la cartera de Criteria ha logrado batir al Ibex 35 y al EuroStoxx 50 en un 3% y 8%, respectivamente." Sin embargo, los inversores que hayan acudido a su opv acumulan una pérdida superior al 10%.

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