El euro busca un nuevo confort

La rebaja de calificación sufrida es una noticia muy negativa, y lo peor de ello es que recuperar la AAA va a llevar mucho tiempo.

El rebote de la semana pasada debiera ser aprovechado para deshacer posiciones, porque el que no sea hábil en las operaciones intradía facilitadas por la altísima volatilidad existente se convertirá en inversor de muy largo plazo.

Los 7400 están a la vuelta de la esquina, antes del verano.

Los inversores institucionales e internacionales han finiquitado su confianza en los dirigentes españoles ya que dan por seguro que los actuales gobernantes no nos sacarán de la crisis. Por muchas medidas que se adopten, las ya adoptadas han sido muy erróneas y el resultado ha sido el producir una calma, de corta duración, que ha producido la recuperación del Ibex cuando ya se enfilaba el abismo.

No será posible devolver la confianza a los inversores e instituciones internacionales porque la incompetencia de nuestros gobernantes está más que demostrada, y aunque eso se pueda ocultar en el ámbito nacional no es fácil hacerlo en el internacional. En una palabra, el principal obstáculo para salir de la crisis es el político-institucional.

Si no hay arreglo político-institucional no saldremos del agujero, veremos como las otras naciones se recuperan y como lo reflejan sus índices bursátiles, mientras nuestro Ibex queda en el furgón de cola. Y lo que es peor el desorden social estará a la vuelta de la esquina, y ese es el auténtico peligro para la economía española y por tanto para su bolsa. Hay que rediseñar nuestro sistema político, hay que recuperar principios y valores como el de unidad, de justicia, de respeto, de educación, de servicio, de honradez … en una palabra es abandonar el todo vale.

Es necesario que la ética nacional se recupere, que haya una reconversión político-institucional que transmita confianza al inversor institucional e internacional en que España es una nación seria, sin enfrentamientos internos y con una sólida estructura estatal y uno gobernantes preparados y conscientes de su responsabilidad.

La llegada al nivel de los 7400 es inevitable, comprar en ese nivel será una oportunidad, pero hay que ser conscientes de que el Ibex puede no levantar cabeza durante mucho tiempo y que su recuperación puede ser muy lenta, porque el daño hecho ha sido muy grande.

Mentiras del euro/dólar:

1ª) El euro debe valer mucho más que un dólar: los fundamentos económicos de EEUU son como mínimos tan buenos o más que los de Europa, donde sólo Alemania, Francia, P. Bajos y algún otro están a la altura. Nuestro compañero “Gunter” ya lo ha explicado varias veces. Y siendo honestos, España, Portugal, Grecia, Chipre, Eslovenia, Hungría, Letonia, etc. no son comparables con EEUU.

2ª) Un euro débil perjudica a la CE vía importación de hidrocarburos, etc. : la verdad es que cuando el dólar tiene un valor fuerte en el mercado, la cotización del crudo y derivados suele bajar (el barril vale menos dólares), con lo que se necesitan más euros por dólar, pero se compensa por el menor valor del barril en USD.

3ª) China se deshará de todos los bonos USA y el dólar caerá: en primer lugar, a nadie le interesa que su mayor comprador-acreedor se quede en la bancarrota. Segundo, el Banco central de China se ha hecho con toda esa cantidad de deuda USD porque era imprescindible para mantener un yuan devaluado respecto al dólar; renunciar a eso (apreciación yuan) significaría perder cuota de mercado en EEUU. Tercero, no es posible deshacerse de 800.000 millones de dólares en bonos de golpe, sin incurrir en serias pérdidas. Esto sería posible a muy largo plazo (quizá décadas). Cuarto, no existe liquidez suficiente en el mercado de bonos como para poder “pasar” de dólar. China, en un solo día, podría agotar toda la oferta de bonos europeos. Quinto, cada vez existen más países emergentes (Brasil, India, etc.) que podrían competir con China por el mercado USA. A China no le interesa perder su posición privilegiada en ese mercado enfadando a sus reguladores. Sexto, por mucho que critiquen la economía USA, la verdad es que sus bonos siguen representando una inversión bastante interesante. A día de hoy, es China la que está en la tela de la araña, intentando no enredarse más, y EEUU sigue teniendo la “sartén por el mango” (riéndose porque los han engañado “como a chinos”).

4º) El dólar baja por que la economía USA está muy mal: bien es cierto que se está pasando por serias turbulencias económicas (que no afectan sólo a EEUU, sino a todo el mundo en menor o mayor medida), pero lo que realmente ha influido en un dólar a 1,60 euros es la especulación (carry trade), un panorama de tipos favorable y cierta pasividad de los EEUU en dejar caer su divisa.

5ª) EEUU está alarmada por la posible depreciación de su divisa: nada más lejos de la realidad. Es posiblemente lo que ellos desearían para equilibrar balances y fomentar exportaciones e inversión en su país, ya que son uno de los países más importadores del mundo. Su cantinela de “EEUU apoya un dólar fuerte” ya resulta hasta irónica. Si baja mi divisa fomento el consumo interno y las inversiones en territorio nacional y freno las importaciones, con lo que equilibro mis balances, creo empleo y fomento mis exportaciones y actividades como el turismo, etc.

6ª) La deuda de EEUU es exagerada y pasará factura al dólar: cierto es que la deuda de EEUU es importante, pero puede responder a ella con sólidos fundamentos económicos. Además, en la actualidad existen países europeos con un ratio de deuda similar y mayor a la de USA. Por otra parte, EEUU ha demostrado la capacidad de contener el déficit en varias ocasiones. Esto no ha ocurrido en Europa, donde aunque nuestro ritmo de endeudamiento ha sido menor, en el último período se ha acelerado agresivamente, y habrá que esperar a ver si hay capacidad de contención del déficit (lo que no ha pasado en épocas de bonanza).

7º) EEUU ataca al Euro: ¿Por qué? ¿Qué inconvenientes le suponen a EEUU un Euro muy sobrevalorado con respecto al USD? Más bien al contrario, permite fomentar sus exportaciones (importante en un país eminentemente importador), permite expandir su cuota de mercado, suponen una oportunidad para invertir en EEUU, permite equilibrar balanza de pagos, etc, etc, etc. En definitiva, Europa es el único mercado (exc. Japón) capaz de dar salida a la mayoría de productos USA. Respecto a que el dólar ve amenazado su liderazgo como moneda de reserva mundial; eso es algo muy falso ya que Europa no cuenta ni con la liquidez, flexibilidad monetaria ni con el poderío militar para que eso pudiese materializarse.

UBS,

Estimado para Diciembre 2011

euro = 0,95 U$S.

Al euro le quedan unos pocos telediarios, cuando la compra de los bonos basura de la Europa mediterranea por el BCE, disparen la inflación y aumenten el coste de la deuda pública y privada de toda la Europa del euro, los fuertes escaparán con grandes pérdidas pero antes de perderlo todo.

España podrá optar a fijar su moneda con el peso argentino.

Las crisis griega y española han modificado las expectativas sobre la zona euro: por un lado, los países que comparten la divisa común europea observan con recelo la posible incorporación de nuevos miembros; y por el otro, algunos se cuestionan si vale la pena unirse al grupo.

El presidente del banco central polaco, Slawomir Skrzypek, describió recientemente la divisa nacional, el Zloty, como un "un amortiguador anticrisis muy bueno".

Funcionarios polacos afirman que unirse al euro sigue siendo una meta, pero enfatizan que primero deben producirse en la eurozona, una reestructuración económica muy profunda, proceso que puede llevar años.

Impulsado por las sólidas exportaciones, el Producto Interno Bruto de Polonia fue a contracorriente de la débil tendencia en Europa en el cuarto trimestre, al crecer a una tasa anualizada de 4,9%. En contraste, el PIB de la UE aumentó a un ritmo de 0,4% entre octubre y diciembre.

"A menos que se hagan profundas reformas en política fiscal, y en los mercados laboral y financiero; es muy difícil justificar una entrada a la zona euro", afirma Pawel Kowalewski, director de la oficina de integración de la zona euro del banco central polaco.

El vicegobernador del banco central checo, Miroslav Singer, dijo que "la zona euro tendrá que resolver los problemas causados por la situación fiscal en Grecia, España y posiblemente en otros países, antes de que la República Checa comience a considerar los pasos para entrar en la eurozona".

Para algunos, los problemas de Grecia, España y Portugal ponen de manifiesto los beneficios de una moneda independiente fuera del euro que se pueda depreciar en épocas malas y permita impulsar las exportaciones.

El próximo soporte del euro es 1.1640, si lo rompe irá al 61.8 de toda la subida anterior, es decir 1.1278. Es aquí donde puede establecer la base si no hay sobresaltos nuevos