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Sudoku: Juega cada día a uno nuevo
El tiempo: Consulta la previsión para tu ciudadCon el principio de la temporada de resultados muchos inversores se preguntan cómo se encuentra el PER (el principal ratio de valoración de las acciones, que relaciona la cotización con los beneficios de la empresa) en relación con la norma histórica.
Y la respuesta no es nada agradable: para que el PER de Wall Street vuelva a su media de largo plazo, los beneficios tendrían que ser muchísimo mejores de lo que se espera... o los precios tendrían que bajar un montón.
Para empezar, hay que definir cómo medimos el PER. Lo más común es fijarse en los beneficios reales de los últimos 12 meses o bien en las estimaciones de los analistas de los beneficios en los próximos 12 meses. Y también se puede tomar el beneficio real o el operativo tan de moda entre los bancos españoles. Mark Hulbert, comentarista de MarketWatch, escoge los beneficios reales de los últimos 12 meses porque permite la comparación con las bases de datos históricas.
Pues bien, calculado de esta forma, el PER del S&P 500 en la actualidad es de algo más que... 1.800 veces. Sí, lo han leído bien. E incluso podría subir todavía más en breve.
La razón es que los beneficios de los últimos 12 meses (cada mes que pasa se elimina el último de la lista para calcular la media) seguramente caerán por debajo de cero en los próximos meses. De hecho, Howard Silverblatt, analista de S&P, prevé que el beneficio por acción del S&P 500 en los 12 meses hasta el próximo 30 de septiembre serán de -2,08 dólares. Como es lógico, cuando el denominador del PER (los beneficios) se hace más pequeño, el ratio es más grande; y si el denominador es negativo, el PER es infinito.
Esta situación es calificada por muchos como una anomalía que anula el valor del PER para determinar la valoración del mercado. Y no dejan de tener su parte de razón: la pérdida de 23,25 dólares por acción para el S&P 500 en el cuarto trimestre de 2008 fue una anomalía en muchos sentidos y no dejará de dominar completamente el PER hasta el próximo año.
En todo caso, el estratosférico PER actual sirve para recordarnos lo históricos que han sido los acontecimientos que hemos vivido en los últimos meses. Hasta esta experiencia única, el PER (calculado de esta forma) más alto alcanzado en los últimos 140 años era de 46,7 veces.
Si tomamos otras formas de calcular el PER, los resultados no son tan exagerados, pero también muestran un mercado que no está en absoluto barato. Por ejemplo, Hulbert considera un PER modificado que toma los beneficios ajustados por la inflación en los últimos 10 años, para eliminar la distorsión de los beneficios excesivamente deprimidos en los suelos de los mercados bajistas. Usando este cálculo, el PER actual se situaría en 16,4 veces, frente a una media histórica de 16,3.
La conclusión de Hulbert es que, "incluso desechando el actual PER estratosférico por estar distorsionado, es difícil sostener que las acciones están baratas".
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Ainhoa, con todo el respeto, este articulo es una chapuza. Para empezar, comienza explicando lo que son los resultados GAAP y non-GAAP y ofrece esos datos sobre el PER actual e historico en ambas modalidades. Explica el efecto de las depreciaciones multimillonarias de los bancos americanos en el ultimo trimestre de 2008. Un poco de analisis economico riguroso por favor.
Ainhoa, si el denominador es negativo el PER no es infinito; para que sea infinito el denominador ha de ser cero. ¿Dónde estudiaste?
malisismo articulo ... la bolsa en terminos de PER y PER Shiller esta en media historica no significando que la bolsa no vaya a caer ...
es un analisis con origen en la negatividad. el PER no se puede calcular a un indice ha de verse empresa por empresa. Necesitamos menos apocalipticos ahora e..
numero 2 , la division por cero no da infinito, simplemente no se puede realiar la operacion, lo que la infinito es el limite cuando el denominador tiende a cero, que no es lo mismo. ¿Donde estudiaste tu?
Función: tienes razón, pero yo estaba haciendo referencia al texto, en el que se afirmaba que dividir un numero positivo (precio) por uno negativo (beneficio) da como resultado infinito, cosa que no es correcta. Lo "correcto" (aunque no estricto) en este caso sería decir que da infinito, ya que no parece apropiado hablar de límites en un simple artículo sobre bolsa.
A mí me sale un PER de 18 en vez de 1800, por favor revisa tus cálculos cariño.
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