Cómo ganar en el laberinto cambiario

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Invertir en dólares estadounidenses, australianos y canadienses y en libras esterlinas puede proporcionar más alegrías de aquí a finales de 2010. Conozca como puede beneficiarse de los movimientos del mercado de divisas, el mercado de todos los mercados.

Es el mercado de los mercados. El que más dinero mueve cada jornada. El perro del hortelano financiero, ya que no duerme, pues funciona 24 horas al día desde que se activa en la madrugada del domingo al lunes hasta que descansa en la noche del viernes, ni deja dormir, por la trascendencia de sus movimientos y por ser el más impredecible de todos.

Y eso pese a que, en principio, responde a coordenadas muy claras, como los diferenciales de los tipos de interés y crecimiento y los flujos comerciales y de capitales, sin olvidar, por supuesto, las posiciones puramente especulativas y las pistas que proporciona el análisis técnico. Pero ni por esas. Es escurridizo como él solo.

Todas estas credenciales están quedando de manifiesto en 2010, un año en el que el panorama cambiario ha vuelto a protagonizar un vuelco espectacular. Primero por la crisis de la deuda soberana en la eurozona y más recientemente por el temor a un brusco frenazo de la recuperación, las divisas que mandaron en 2009 (entre las que figuraron el euro o la corona noruega) han cedido su fortaleza a las que más se debilitaron durante el pasado ejercicio, como el yen japonés o el dólar estadounidense.

A por el 'billete verde'

Este viraje no sólo resulta trascendental para las economías de las divisas implicadas, sino también a la hora de invertir. Imagine, por ejemplo, que usted hubiera invertido en un fondo monetario japonés a comienzos de año. Pues bien, ahora disfrutaría de rentabilidades superiores al 20 por ciento. ¿Cómo? ¿Tanto ha subido el precio de la deuda pública japonesa a corto plazo? No, semejante avance responde a que el yen se ha apreciado un 19,2 por ciento contra el euro en este periodo.

Es decir, la revalorización de una divisa contra el euro se traduce en ganancias a la hora de repatriar esas inversiones. Así, por ejemplo, mientras que el índice Dow Jones cae en dólares un 3 por ciento, haciendo la mudanza a euros sube un 9 por ciento porque el billete verde se aprecia un 11,2 por ciento contra la moneda única. La clave, por tanto, reside en buscar aquellas divisas que pueden seguir ganando valor contra el euro. Entre las principales del mundo, ¿cuáles pueden ser? Sobre todo, los dólares estadounidense, canadiense y australiano y la libra esterlina.

A propósito del cuerpo a cuerpo entre el euro y el dólar, el consenso de mercado recogido por Bloomberg espera que la moneda única se deprecie un 2,5 por ciento hasta final de año, hasta los 1,24 dólares. "El euro se perfila como ganador frente al dólar en un combate a tres asaltos, pero no así en uno a quince", exponen los expertos de Banif en referencia a que la reacción de la divisa europea entre julio y comienzos de agosto, cuando llegó a los 1,333 dólares, fue efímera.

A su favor, el billete verde cuenta con el retorno de la incertidumbre y su condición de activo refugio, dos aliados que, a corto plazo, pueden sostenerlo. "Cuando crece la aversión al riesgo, los inversores preferirán poner su dinero en monedas seguras que pagan menores tipos de interés, lo que equivaldría a hacer exactamente lo opuesto a un carry trade, una de las estrategias favoritas de los fondos de inversión libre -hedge funds- y de los bancos de inversión", explica la experta en divisas Kathty Lien.

Para beneficiarse de la posible subida del dólar, los fondos monetarios ofrecen la vía más segura. Por el momento, los que más se han beneficiado de la fortaleza del dólar han sido el Eurovalor Ahorro Dólar FI, de Popular Gestión, y el BBVA Durbana Intl Dollar Cash A USD -ver gráfico-, ambos con una subida del 11,5 por ciento que se sustenta, básicamente, en la apreciación del 11,2 por ciento acumulada por el dólar contra el euro en 2010. Ésta sería la alternativa más conservadora.

Si quiere correr más riesgo, la combinación más prometedora resulta de mezclar dólar y bolsa. Por fondos, los mejores en lo que va de año son Janus US All Cap Growth A USD Dis, de la gestora Janus Capital, y BNPP L1 Equity High Div USA Acc, con rentabilidades del 15,2 y el 13,9 por ciento, respectivamente. Por valores concretos, las tecnológicas Marvell y Apple y la distribuidora Big Lots son las compañías que conjugan las mejores recomendaciones de los analistas y un mayor potencial alcista, que oscila entre el 38 y el 50 por ciento.

De Canadá a Reino Unido

Otra divisa a la que le puede quedar combustible es al dólar canadiense. Como ya ocurrió en 2009, este año se mantiene entre las divisas más fuertes dentro de las principales del mundo. ¿El motivo? Canadá ha sido la única de las grandes potencias que se ha atrevido a subir los tipos de interés. Los ha elevado del 0,25 al 0,75 por ciento y 8 de los 10 expertos consultados por Bloomberg esperan un nuevo repunte, hasta el 1 por ciento, en la reunión del 8 de septiembre.

Hasta la fecha, el dólar canadiense se ha apreciado un 11,1 por ciento contra el euro y aún podría hacerlo un 3,7 por ciento más hasta final de año, hasta los 1,34 dólares. Ese comportamiento daría todavía más lustre a los productos monetarios Aberdeen Money Market Fund y UBS Money Market, que suman un 11 por ciento en 2010. Si prefiere la renta variable, los fondos SSgA Canada Index Equity Fund P, de la gestora State Street Global Advisors France, y UBS (Lux) EF Canada CAD P Acc, acumulan avances del 10,7 y el 9 por ciento en lo que va de año.

El dólar australiano, con un potencial de subida contra el euro del 1,5 por ciento hasta final del ejercicio, y la libra esterlina, que podría subir un 0,8 por ciento adicional, también pueden engordar la cartera. Los productos FF II - Australian Dollar Currency, de Fidelity, y UBS (Lux) Money Market AUD P suben un 13 por ciento en 2010 impulsados por el 10,3 por ciento que se deja por el camino el euro contra el aussie en 2010. En Reino Unido, los monetarios Parvest Short Term GBP N, de BNP Paribas, y BGF US Dollar Reserve Hedged E2 GBP, de BlackRock, presentan un rendimiento del 8,5 por ciento este año. Lo hace posible que la libra se aprecie un 7,7 por ciento.

¿El rey destronado?

¿Y qué hay del yen? Los analistas no ven mucho más recorrido alcista en la moneda nipona, que hasta la fecha reina en el mundo cambiario. No en vano, en 2010 es la más fuerte entre las principales divisas del mundo, con avances que oscilan entre el 7,9 por ciento contra el franco suizo y el 19,3 por ciento contra la corona danesa.

Las dudas de los expertos responden a varios motivos. Primero, por las altas cotas a las que ha llegado, puesto que se encuentra en su nivel más alto contra el euro en nueve años. Segundo, la intervención de las autoridades japonesas, que ya han dejado entrever su voluntad de actuar en el mercado para frenar la escalada de su moneda. Y tercero, los bajos intereses que ofrece la deuda pública nipona, inferiores al 1 por ciento incluso en los bonos a 10 años. "Puede que observemos una cierta revalorización del yen a corto plazo, pero la historia nos demuestra que suele invertir su tendencia drásticamente", advierte John J. Hardy, estratega de divisas de Saxo Bank. Por el momento, el consenso recogido por Bloomberg prevé que el euro se apreciará un 5 por ciento contra el yen hasta final de año.

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