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Bonos españoles: menos riesgo, más especulación

Ana Palomares
9/07/2010 - 13:51
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España ya no da tanto miedo

La inminente publicación de los test de estrés y la sensación de que su publicación será una prueba más de la solvencia de los bancos españoles ha supuesto un respiro para los CDS españoles. Han caído con fuerza esta semana pero este sentimiento no se ha traslado al mercado de bonos.

La solvencia española cada vez se pone menos en entredicho. La próxima publicación de los test de estrés, que en teoría, reforzará la sensación de solvencia de los bancos españoles, y el buen resultado que obtivo el Tesoso en la subasta sorpresa de bonos sindicados a 10 años ha conseguido que el riesgo de España se disipe. Si hace justo una semana, el seguro contra el riesgo de impago cotizaba en 255 puntos básicos, ahora la cifra ha caído hasta los 218. Esto ha permitido que por primera vez el riesgo de impago de España sea menor que el de Portugal e Italia

El especulador no se cansa

Lo normal sería que una caída en la tasa de impago repercutiera al alza en el precio de los bonos y a la baja por tanto en su rentabilidad. Al fin y al cabo, cuando cae el riesgo país, éste debe poder acudir al mercado de financiación pagando menos intereses.

Pero los inversores parace que se han dejado llevar más por su vena especulativa que por la racional. Sólo así se explica que en una semana de caída en los CDS, la rentabilidad de los bonos a diez años haya experimentado un nada nimio incremento. El viernes pasado la deuda española cotizaba con un rendimiento del 4,52% y ahora lo hace con una rentabilidad del 4,74%.

La diferencia es que su homólogo alemán también ha cerrado la semana con subidas en su rentabilidad. Así, ésta ha pasado del 2,58% al 2,63%. Aun así, el diferencial entre la renta fija española y la considerada segura alemana (bund) a diez años ha vuelto a superar esta semana los 200 puntos, hasta los 208 puntos básicos a los que cotizaba ayer.

La relajación del riesgo de España y la cada vez mayor sensación de que nuestro país no tendrá ningún problema para afrontar sus vencimientos de deuda convierte la compra de bonos de España en una oportunidad de inversión a largo plazo.

Son varias los caminos por lo que el inversor puede acudir a este mercado: a través de fondos (fondtesoros), ETF que repliquen a índices de renta fija y, por supuesto, CDF (contratos por diferencias). Atentos, este jueves hay subasta de obligaciones.

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