Greenspan no reconoce su gran error

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Admite falta de vigilancia de los derivados, pero no asume su responsabilidad por crear una burbuja de liquidez. Un clamor de indignación recorrió el mundo ayer por la tarde.

Las reacciones iban desde "tomadura de pelo2 hasta "falta de vergüenza2. Y el destinatario era ni más ni menos que Alan Greenspan, el presidente de la Reserva Federal durante más de 20 años y uno de los principales responsable, si no el que más, de las causas que han provocado la gravísima crisis financiera actual. La admisión de errores por parte de Greenspan ante el Congreso no hizo sino exacerbar esta idea y, con ella, la indignación de inversores y analistas.

Es cierto que Greenspan admitió errores en la protección de los accionistas de los bancos por no haberse dado cuenta del peligro que suponía el crecimiento de los complejos productos en que se empaquetaba el riesgo y se vendía a terceros, cuyo hundimiento fue el detonante de la crisis. Lo cierto es que el modelo de Wall Street primaba esta excesiva asunción de riesgo para obtener grandes beneficios a corto plazo, a los que estaban ligados los enormes bonus de los ejecutivos financieros.

Pero no dijo ni media palabra sobre la principal responsabilidad de un banco central: la política monetaria y el control de la liquidez. La crítica generalizada a Greenspan es que mantuvo los tipos demasiado bajos demasiado tiempo (too low too long): los dejó al 1,25% o por debajo durante casi dos años, entre noviembre de 2002 y agosto de 2004. Y esa política monetaria tan laxa permitió una inundación de liquidez que alimentó la burbuja inmobiliaria y crediticia cuyo estallido ha dado pie a la catástrofe actual.

"El Maestro descartó la idea de que él fue responsable, pero la verdad no está en las estrellas, querido Alan, sino en nosotros, y es más que probable que las políticas de crédito fácil de Greenspan tras el hundimiento de la tecnología y a medida que la burbuja inmobiliaria se formaba hayan sido más culpables que cualquier fallo en los esfuerzos regulatorios", escribe David Gaffen en el blog MarketBeat del Wall Street Journal.

"Más importantes que sus pecados por omisión respecto a la política regulatoria fueron sus pecados por comisión respecto a la política monetaria", resume gráficamente Paul Kasriel, economista jefe de Northern Trust. "La ironía es que aquí tenemos un individuo que abrazó -y sigue abrazado- a la santidad del libre mercado y, por su pecado principal por comisión, vamos a sufrir el mayor incremento de la regulación del mercado desde los años 30", añade.

El Capitán Greenspan descubre que en el mercado se juega

Por esa incapacidad para asumir sus culpas, lo que peor sentó ayer a todos los comentaristas fue que Greenspan se declarase "asombrado" por el desastre en el sistema financiero, que definió como un "tsunami de los de una vez en un siglo".

Anoche hizo fortuna la comparación con el Capitán Renault, el personaje de 'Casablanca' que ordena el cierre del café de Rick (Humphrey Bogart) y asegura que "estoy asombrado, he descubierto que aquí se juega". Inmediatamente, llega un camarero y le dice "sus ganancias, Capitán". "Greenspan se declaró asombrado por descubrir que se juega en los mercados financieros", dice Gaffen. El problema es que el dinero para jugar lo ponía él.

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