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30/01/2010.
¿Cuáles son los suelos previsibles del IBEX en la corrección que se ha iniciado en enero 2010?
¿Cuánto tiempo durará esta corrección?
La correlación con el crash de 1929 es próxima a 1. Si la historia volviese a repetirse el desplome seria un 90% de los máximos del 2007 y su duración 2 años.
Lo que sucedió entonces tuvo lugar en un mundo donde el sector agrícola estaba por encima del 50% en los países desarrollados. Consecuentemente el efecto hambruna, malo como fue, no pudo tener un impacto tan fuerte y dañino como hoy. El sector servicios sea turismo o financiero tanto público como privado esta hoy muy por encima del 70% en los países desarrollados.
Los bancos y en particular los nuestros están sobrecargados de activos inmobiliarios sobrevalorados que en su tiempo compraron a las inmobiliarias para sacarlas a flote junto con activos tomados como garantía (colateral) respecto a hipotecas e instrumentos afines.
BBVA ha tomado recientemente drásticas (¿) medidas y saneado sus activos y consecuentemente ha sido castigado en Bolsa. Esta decisión tan loable no sabemos hasta qué punto ha sido forzada por la necesidad de presentar las cuentas de acuerdo con GAAP para beneficio de Securities and Exchange Commision. Veremos qué pasa con los otros y SAN en particular.
TEL es un monopolio parcial operando en mercados donde ya hay competidores importantes. Su programa de compras y expansión en el momento actual puede ser interpretado como una estrategia a corto plazo para enmascarar problemas; posiblemente elevados costos.
Estos tres se llevan un muy elevado porcentaje del IBEX 35. Si las renovables dejan de ser la niña de los ojos del gobierno y el sector energético perdiese auge (razones las hay) no veo como el IBEX puede justificar sus alturas actuales.
Añadamos factores como por ejemplo: 1) Mayor paro, 2) Potencial subida de tipos por parte del BCE, 3) Desplome del sector turismo (10% of PIB) junto con un gasto publico desbordado y con un gobierno incapaz de controlarlo o financiarlo y veremos como las opciones se reducen a dos:
a) deflación masiva o b) expulsión del euro.
a) Conlleva problemas socioeconómicos graves y posiblemente insuperables dentro de una democracia.
b) Crearía hiperinflación y un escenario a la Weimar.
Por último, consideremos las divisas mundiales y su impacto en los beneficios empresariales. La bajada del euro respecto al dólar ha creado beneficios atípicos en varias empresas con los cuales enmascarar la falta de beneficios de explotación.
No poseo dotes de clarividente por lo tanto no puedo contestar las preguntas de Campari con exactitud. Mi opinión basada en mi percepción de la situación actual es que la bajada será hacia los 9000 en los próximos 9 meses. Posteriormente otra subida seguida de una mayor bajada. Y así hasta que los activos tóxicos sean saneados. Incidentalmente el oro a $1000 la onza nos parecerá barato en doce meses. Creo que Soros chochea.
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Exitus acta probat
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